钼价快速上涨金钼股份毛利率有望回升

每经记者  张奇

        年初以来，全球钼市场成交活跃，国内外钼价快速上涨。目前，国内钼精矿价格已回升至2275元/吨，较去年底上涨了19.1%，这是今年以来涨幅最大的小金属品种之一。

        东北证券行业分析师诸利达告诉《每日经济新闻》记者，全球74%的钼产品应用于钢铁行业，随着亚洲不锈钢行业的复苏，钼价短期内将快速上涨。另外，2010年上半年不锈钢行业有望迎来第二次补库存机会，钼价还有上升的空间。而作为国内一家钼类上市企业，金钼股份（601958，收盘价18.50元）今年的毛利率有望快速回升至26%。

国内钼价较去年底上涨19%

        近期国内外钼价受亚洲需求恢复与节前采购等因素推动，已急速上涨，国内钼价较去年底时上涨了19.1%。但下游钼品价格涨幅更大，欧洲桶装氧化钼价格和西方钼铁（65%～70%含量）价格已分别涨至15.6美元/磅钼和38.5美元/千克，分别较去年底上升29.7%和29.4%。

        安信证券首席行业分析师衡昆认为，亚洲不锈钢行业的复苏是钼价大幅上升的主要原因。去年第四季度，由于不锈钢价格低迷，国内多家不锈钢厂再现减产，包括太钢、宝钢等在内的不锈钢生产商也借此进行设备检修。近期随着消费逐渐恢复，加上贸易商和消费商的节前补库，预计未来一、两个月订单将逐渐增多，中国的主要不锈钢厂正计划恢复满负荷生产状态。

补库存继续推升钼价上涨

        诸利达告诉记者，2009年国内房地产销售恢复强劲，可售房量已经降至低位，预计2010年新开工面积将明显回升，这将拉动钢材需求，继而带动钼价的上涨。

        广发证券认为，2009年7月~8月，国内外不锈钢企业和钢厂的集中补库存，曾经将氧化钼价格由10美元/磅推高至19美元/磅，而随着之后补库存结束，不锈钢企业降低开工率，氧化钼价格也再度回落。

        但经过5个月的消耗，2009年年中积累的库存已得到较大消化。以美国为例，美国11月、12月新订单PMI分别为60.3、65.5，而库存PMI分别为43.4、41.3。由于新订单的急剧上升和存货的持续下降，2010年上半年有望迎来第二次补库存机会，因此对钼价也会有所提振。

        诸利达还称，LME钼期货即将在2月份推出，此后将完善产品定价机制、提高钼产品定价效率。从历史上看，钼价格变动滞后于基本面变动，钼期货的推出将提高钼产品的定价效率。目前钼价仍处于历史低位水平，随着下游需求的进一步好转和定价效率的提升，他认为，钼价有望继续上涨。

金钼股份业绩将快速回升

        钼价的持续上涨，对A股的钼类上市企业金钼股份会带来什么样的利好呢？

        诸利达告诉记者，随着公司募投项目的逐步投产和钼价逐步走出低谷，预计金钼股份未来几年的产销将处于“量价齐升”的状态。

        诸利达称，公司的金堆城钼矿目前开采的是小北露天矿，南露天开采项目正在进行中，预计2010年完工，二期工程预计2011年完工。随着南露天开采项目的推进，金堆城钼矿的产量有望保持稳中有升的趋势。公司钼精矿方面未来的增长则主要来自于汝阳钼矿。目前汝阳钼矿的年产能在1000吨金属量左右，2010年预计扩产到2000吨金属量，未来3年~5年内，将进一步扩产到8000吨左右。未来汝阳钼矿的钼精矿将运到公司本部进行深加工，和新建产能相配套，因此汝阳矿产能的释放预计将和本部新建产能的投产情况相一致。

        钼价方面，诸利达表示，2009年MB60%钼铁的平均价格在31美元/公斤左右，折合成人民币平均价格在21万/吨左右，预计2010年将逐步回升至29万元/吨左右，2011年和2012钼铁平均价格预计将达到35万元/吨和38万元/吨，逐步回到2006年左右的钼价水平。而毛利方面，随着去年下半年钼价的震荡回升，预计公司平均毛利率将回升至26%以上。

        广发证券综合相对估值和绝对估值，认为金钼股份的合理价值区间为24.66元~28元之间，并给予“买入”评级。



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