何志成：挤压泡沫信号明确

何志成（农行总行高级经济师）

        1月20日中国股市大跌，引发亚洲股市全球股市跟着暴跌。为什么？因为市场预期中国宏观货币政策很可能转向偏紧。依据是什么？上周三央行突然宣布提高存款准备金率，本周二则将1年期央票利率再次上调。1月19日，央行暂停进行28天期正回购操作，仅通过公开市场操作发行了240亿元；1年期央票发行量较上周增加40亿元，发行利率上行逾8个基点至1.9264%。这一跳增幅度再次超过市场预期。

        市场为什么选择周三大跌，因为我们有理由相信央行已经提前获知了周四即将公布的2009年四季度CPI数据很可能跳升，不仅转正，还可能超过市场此前预期的数值。若真如此，央行将提前升息。

        目前许多人对央行可能提前升息不以为然，认为适度宽松的货币政策是中央经济工作会议定的调。但是我认为，由于中央经济工作会议之后，国务院连续推出抑制房价过快上涨的新政，而房价的高涨以及CPI这么快就超出预期，央行、银监会等能说没有责任吗？正是由于它们在去年控制不利，才导致商业银行放款失控，出现流动性泛滥的结果，导致房价高涨之后又是物价上涨。

        正因为如此，央行和银监会才显得格外积极——没有等CPI明显回升，就开始紧缩，虽然“商业银行1月份的余下时间不能再放款”的说法已经被否认。周三下午，中国股市收盘后欧美股市继续暴跌，美元大涨，商品货币暴跌的事实告诉我们：紧缩应该是肯定的事。

        至于市场传言的本周五央行将提高利率一事，我不敢妄加评论，但有一点是可以肯定的，中国2010年的货币政策绝不是人们以前以为的“适度宽松”，对股市和楼市来说，很可能出现阶段性的偏紧。也就是说，利空将不断，股市要跌，房价也要跌——必须要挤压泡沫。

        对于中国股市来说，周三为什么大跌？为什么个股会出现全面杀跌？为什么国际股市会跟着跌？这绝不仅仅是传言惹的祸，是市场已经得到了明确的信号。我认为，市场传言的所谓提前加息、印花税双向征收、物业税将在全国各大城市全面空转实等等，都不是空穴来风。如果房价再涨、CPI超出预期，这些利空很可能一个跟一个地放出。央行提前提高存款准备金率等已经发出信号——一定要将房地产市场和股市中的泡沫挤一挤。

        矫枉必须过正，虽然中国股市的泡沫远远没有楼市的泡沫严重，但股市作为宏观经济政策的晴雨表，作为众多地产股的栖息地，很可能遭受更多的利空。这一点，我们的股民要有足够的思想准备。当然，2010年的股市还是要涨的，中国经济也不会被宏观调控打垮。但有一点我们必须知道，政府各部门是很少联手行动的，怕就怕今天银监会唱空，明天央行唱空，后天发改委或国土部跟着唱空。而我们刚刚看到的中国股市大跌，仅仅是因为央行和银监会在唱空，下面还有什么？我不知道，但很可能仅仅是开始。



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