中信证券拒绝正面回应

每经记者  王砚丹  马宇飞

        1月15日，《每日经济新闻》独家报道了北京市政府已批准中信证券（600030，收盘价31.98元）将所持中信建投证券60%股权中的45%转让给北京国资委旗下的北京国有资本经营管理中心，作价在70亿元~80亿元之间，且交易方案已基本确定的消息，在市场引起了强烈反响。

        由于此前一天中信证券并未对本报记者发去的采访提纲给出答复，15日，记者再次致电中信证券媒体负责人询问相关事宜。中信证券方面虽未对公司转让中信建投股权一事作出正面回应，但亦未否认。

        接受记者采访的多位业内人士认为，中信建投这部分股权的作价偏低，转让市盈率在10倍以上较为合理。

公司媒体负责人：无权透露

        在此前一天未收到中信证券方面任何回应的情况下，15日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）再次致电中信证券媒体负责人  （以下简称中信）。

        NBD：本报从权威渠道获知公司转让中信建投股权一事的确已获北京市政府批准，但公司一直未答复，今天想再次核实一下。

        中信：你是不是写有关我们公司转让中信建投股权报道的那个记者？你们的报道我们已经看了。我不知道你们从什么渠道得到这个消息的。

        NBD：这一消息的具体来源我不方便透露，但我们肯定是经过权威渠道求证以后才见报的，之前也给你们发了采访提纲，当时接听我电话的人说要等领导回复，但至今我没有收到回复。

        中信：我们的职责就是做好媒体与领导之间的沟通工作。你们写的这个事要有专门的领导回答，我们这个层面无权透露什么。至于领导什么时候回复，我没办法给你保证，还请你谅解。

        NBD：那公司到底是否认可这件事情的存在？会不会为此发公告？可否把相关领导的电话告诉我？

        中信：上市公司的信息内部传递和对外披露都是有流程的。你写的这个事情，在我所处的这个层面，我是没有听说的。以后你还想了解什么东西，还是发传真过来，我们负责向相关领导转交。至于领导的联系方式，我们不方便透露。

公司经纪业务或受较大影响

        随后，《每日经济新闻》记者就此事采访了一些券商行业分析师，他们均表示，在卖出中信建投股权以后，中信证券经纪业务将受到较大的负面影响。

        一位北京证券行业高级研究员指出，中信建投最有特色的业务是经纪业务，这块业务已远远超越了中信证券（母公司）。2009年，中信建投交易额在市场中的占比达3.22%，排名第9位；而中信证券（母公司）市场占比只有2.46%，排名第14位。在转让中信建投45%的股权完成后，中信建投将被排除在中信证券合并报表之外，因此，中信证券的代理买卖证券业务收入将大打折扣，而目前这块业务是证券公司最稳定也是占比最大的收入来源。

        2009年上半年，中信证券合并报表中代理买卖证券收入为49.04亿元，占同期营业收入的54.77%。而同期中信建投证券经纪业务净收入为21.17亿元。即中信建投贡献了整个中信证券经纪业务收入的43.17%。此外，2009年上半年，中信建投实现净利润11.78亿元。按照中信证券持股比例60%计算，中信建投为中信证券贡献了7.07亿元净利润。而同期中信证券实现归属于上市公司股东的净利润为38.27亿元，也就是说，中信建投对中信证券业绩贡献达到18.47%。

业内人士：转让价格偏低

        上述研究员同时指出，此次转让对中信证券更大的负面影响是营业部资源的损失。中信证券去年半年报显示，截至2009年6月30日，中信证券合并报表范围内一共有200家营业部，其中中信建投占了100家。

        “中信建投的客户资源在行业内算是较好的。众所周知，现在各大券商对优质客户资源的抢夺非常厉害。中信证券转让中信建投股权，虽然是迫于达到证监会‘一参一控’要求，但客户资源的流失将对其经纪业务产生不利影响。另外，按照现在的情况来看，营业部牌照资源也非常值钱。因此，中信证券营业部资源损失到底有多大，尚无法衡量。”

        另一位券商行业分析师也表达了相同看法，并指出，虽然中信证券转让中信建投股权一事是政府主导，并不能完全按照市场化定价方法来衡量，但考虑到2007年市场行情较好时期，业内普遍对券商经纪业务按照25倍~30倍市盈率标准定价，因此中信证券若真的以70亿元~80亿元价格转让中信建投45%股权，转让价格则明显偏低。按中信建投去年上半年实现11.78亿元净利润估算，该作价相当于2009年年化市盈率只有6.60倍~7.55倍。

        中信证券目前的市盈率虽然在11家上市券商中最低，但2009年市盈率也高达23.90倍。“我认为，即使考虑到政府因素，中信建投的转让价格按照市盈率10倍~15倍作价较为合理，低于10倍则明显偏低。”该行业分析师表示。



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