“活水”敌不过扩容 基金主导地位渐失

每经记者  徐皓

        日前，2009年度谷歌热榜之“年度TOP10财经词汇”一经公布，敏锐的基金界人士立即从中觉察到了“坏消息”。

        在这张统计了2009年Google用户搜索频率最高的财经关键词的榜单中，“上证指数”一跃成为NO.1；然而在2007年，网民最喜欢搜索的财经词汇是“基金净值”。

        事实上，这一榜单只是个信号，据统计，2009年末偏股型基金资产净值占A股流通市值的比例下降到了14.75%，而在2007年末，这一比例是32.53%。在这一趋势下，基金的话语权也在逐渐减弱。

“赚钱效应”减弱增量资金减少

        除了通过统计搜索结果得出了“股票投资的热度超过基金”这一直观印象外，中登公司的数据也可以为此提供佐证：2007年10月，股票新开户数是基金新开户数的1.5倍，而2009年10月，股票新开户数已经增加到基金新开户数的5.2倍。

        记者发现，造成这种倾向的原因之一是基金的市场表现：2007年，上证指数涨幅为97%，股票型基金平均收益高达128%，而2009年，上证指数上涨80%，股票型基金的平均收益却不到72%。

        所谓  “天下熙熙皆为利来”，在“赚钱效应”的影响下，基金的市场表现决定了基金将在市场上拥有多大的话语权，也决定了基金后续的“弹药”会否枯竭。

        去年四季度，大盘震荡滞涨，不少投资者希望基金能拉起大盘股，转换市场风格，然而基金的表现却让人们失望了。

        上海一位基金经理坦承，“银行股的确很便宜，不过A股到了这个位置，即使基金看好银行股，可能也发挥不出太大作用。”

        他用手比着下巴告诉记者：“当时基金的仓位基本到这儿了。”这意味着基金的“弹药”已经开始捉襟见肘，“以银行股目前的权重，基金是扛不动的。”

        这与基金在2007年时的风光截然不同。在2007年，基金的资金如滚雪球般迅速膨胀。2007年发行的偏股型基金吸纳资金近3000亿元，同时还有大量资金源源不断地流入老股基中；偏股型基金份额从2006年底的5165亿份猛增至20554亿份。

        新增资金的不断流入给基金带来了巨大的力量，直接助推大盘股在“5·30”后接棒上涨。资料显示，基金持股市值占比从2006年6月底的13.62％一路提高到2007年9月30日的28.12％，并且在2007年10月中下旬达到30％，这期间上证指数也从1672点一路上涨到6124点。

        2009年新基金发行数量再创纪录。偏股型基金数量达到408只，较上年增加95只；资产净值增长到21893.33亿元，环比增长70%；同期份额增长到19563.74亿份，较上年增加1104.61亿份。但这仅是表面的风光。银河证券基金研究中心指出，由于2009年股票方向新基金募集3047.88亿份，实际存量偏股基金份额不增反减1943.27亿份，结合这一数据来看，偏股基金资产净值在去年环比增长的70%主要是由于股票上涨的推动，而非增量资金的涌入。

        随着增量资金的减少，基金在A股市场的声音也在逐渐变弱。

A股扩容加速基金占比降低

        在基金话语权渐失的过程中，增量资金减少只是“内忧”，而股改带来的流通盘扩容则成  “外患”。与成本极低、数量巨大的“大小非”相比，基金的力量已经处于劣势。

        以基金为代表的金融资本主导市场格局在2008年股改推进后发生了很大转变。2008年限售股解禁1616亿股，2009年总限售股解禁量已达6845亿股。到2009年末，A股流通市值已经扩容至148431.71亿元，是2008年末的3.3倍。

        随着限售股解禁加速，A股这个分母越来越大，基金持股在A股市场中的占比逐步收缩。2008年末，偏股型基金资产净值为12806.90亿元，占A股流通市值的28.83%，较2007年底下降3.69个百分点。2009年末，偏股型基金资产净值达到21893.33亿元，环比增长70%，但占A股流通市值的比例却大幅下滑到14.75%。

难以左右市场指标意义渐弱

        此前，人们已经习惯于称基金为  “市场上最大的机构投资者”，基金的市场观点、持股仓位、资金流向、重仓股等指标无不让投资者为其马首是瞻。2009年以来，新基金带来的入市资金也一直是市场信心的强心剂，但记者发现，基金的这一光环正在逐渐褪去。

        去年7月，有8只偏股型基金成立，共为市场带来420亿元的  “弹药”，其中有340亿元掌握在指数基金手中，被认为是助推股指进一步走高的力量。但事实上，真到要跌的时候，股指根本不为基金所动，上证指数在8月份的掉头大跌让基金束手无策。

        根据沪深交易所7月的统计数据，沪深两市总市值为23.57万亿元，流通市值达11.67万亿元，平均每日交易金额为3068亿元。相比之下，新基金总共几百亿元的资金在茫茫股海中犹如杯水。



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