3月期央票发行创新高 央行回笼意图明显

每经记者  曾春  发自北京

        尽管1年期央票发行量仍处低位，但是央行回笼货币的意图明显。12月10日，央行通过公开市场操作发行了1100亿元3月期央票，同时还进行了300亿元91天期正回购操作。二者利率仍然维持不变，分别为1.328%和1.33%。其中3月期央票发行量较上周增加了400亿元，这是3月期央票发行史上的历史最高量，在3月期央票发行量激增的带动下，本周央行再度净回笼资金10亿元，这也是央行在公开市场连续9周实现净回笼。

3月期央票发行量激增

此前市场普遍预计央行本周可能会结束连续8周净回笼的态势，一是因为本周公开市场到期资金为1900亿元，到期资金量比较大，而央行周二通过公开市场操作仅回笼资金510亿元，剩下1390亿元需要对冲。二是因为本周共有包括中国重工等九只大小盘新股发行，市场预期冻结资金将超过万亿，在新股重压之下，央行本周可能会向市场净投放资金。但是央行的举动超出了市场此前的预测。

        “在1年期央票发行量处于低位的时候，央行暂时只能通过增加3月期央票的发行量来对冲大量到期资金。”一城商行债券分析师说，本周净回笼资金尽管只有10亿元，但是这已经足够向市场传达一个信号，即央行净回笼资金的意图暂时不会改变。

        尽管本周央行仍然延续了净回笼的态势，但是央行回笼货币的手段明显有些“捉襟见肘”。

        此前有分析人士指出，如果1年期央票发行利率不能及时上调的话，不排除重启3年期央票的可能性。

1季度央票利率或上调

        从利率方面来看，本周央行发行了1100亿元3月期央票，同时还进行了300亿元正回购操作，二者利率仍然维持不变，分别为1.328%和1.33%。3月期央票发行利率已经连续15周企稳。但1年期央票发行利率上调的预期仍较强，有分析人士认为，明年1季度1年期央票发行利率有望开始上行。

        中银国际表示，为调节合理信贷投放节奏，避免1季度信贷增长过快，公开市场势必将提高回笼力度，这也是目前市场对央票利率上行预期强烈的主要原因之一。

        “从目前的情况来看，央行上调1年期央票发行利率的意愿并不很强烈，因此暂时不会轻易动用价格手段。”上述债券分析师告说，由于近期央行回笼货币的工具转为短期，因此明年1季度到期资金压力会很大，到时候央行恐怕也不得不上调1年期央票发行利率。

        据中银国际预测，1年期央票发行利率于2010年1季度起开始上行，至2.0％～2.2%左右企稳；下半年则上行至2.4％～2.8%。

        国泰君安最新报告认为，从历史数据看，通胀是对1年央票利率的首要影响因素。预测明年6月的CPI将达到3％，相应的央票利率在2.7%左右。



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