机构评级

博汇纸业

（600966，收盘价10.64元）评级：买入-B评级机构：安信证券

        今年以来公司业绩恢复较好，在业内的表现处于领先位置。其中涂布白卡纸主要用于卷烟、化妆品、食品医药等产品的包装，目前已成为公司利润的重要来源。根据安信证券对细分纸种新增产能比例的预测，白卡纸新增比例相对较小，加上下游消费复苏给其带来需求的增长，预计白卡纸明年景气度会保持较高水平。

        公司文化纸产品中以低档文化纸为主，将会充分受益于国家节能减排的政策和新环境污染标准的实施。当前各主要纸种毛利率：文化纸为22%，白卡纸为20%，石膏护面纸为17%，箱板纸为15%，公司综合毛利率大致为20%。预计第四季度乃至明年卡纸毛利率还有上升空间，其他产品将维持第三季度水平。

华东数控

（002248，收盘价47.40元）评级：增持  评级机构：申万研究

        公司定位于国际先进水平的大型、重型数控机床生产厂商，同时积极进入市场空间更为广阔的电力、船舶、核电、矿山机械等大型精密锻铸零部件加工领域，发展战略日渐明晰。大型零部件加工在我国属于紧缺性行业，以上海电气集团投资14亿元建设的加工中心为例，目前3年订单已达1000亿元，市场供不应求。公司以加工业务为未来主要增长点，受宏观经济影响较小，成长速度将远高于一般机床行业。

        对于市场担心明年高铁订单下滑，公司明年业绩负增长的观点，申万研究认为，尽管明年高铁订单可能由3亿元下滑到1.5亿元左右，但明年仍能维持11%的增长，来源包括：第一，大型数控龙门机床收入增加将在1亿元以上。第二，普通机床订单将增长0.8亿元以上。第三，IPO产能投放数控圆磨床、轧辊磨床收入增长0.5亿元以上。最后，并联运动机床、加工业务开始贡献收入。

大商股份

（600694，收盘价40.56元）评级：审慎推荐  评级机构：中金公司

        公司发布公告称，全资子公司大连商贸  （麦凯乐门店经营公司）向大商集团下属地产公司租赁在辽宁盘锦的43000平方米物业，保底租金1元/平方米/天＋30%税前利润提成。中金公司认为，此次交易定价公允，且由于保底租金很低，上市公司的风险得到锁定：第一，预付8000万元是此类低保底租金合同的业内惯常做法，将在今后几年抵扣租金费用。第二，仅按1万/平方米/年的收入测算，年总租金为2元/平方米/天，低于2.5元～3元的同类城市平均水平，净利润可达到2641万元，即便剔除预付租金的时间成本（500万元/年），净利润率仍可达到5%，是不错的水平。

        此外，公司在东北地区扩张并未松怠，店网布局优化，优势更明显。盘锦是辽宁重要的二线城市，石油、矿产资源优势明显。大商城市广场定位现代化城市综合体，位于最核心黄金商圈中央商业街，后续发展潜力较大。



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