争谋上市 车企今年无一“圆梦”

每经实习记者  伍雨石  发自北京

　　星马汽车上周连续五天涨停，让汽车行业再度成为市场焦点，但与此同时，未能“圆梦”A股IPO的车企也越发失落——今年，在股市转好的大背景下，众多车企都尝试在A股上市。然而在今年IPO重启后，截至目前，还没有一家车企如愿以偿。记者发现，目前计划A股上市的车企自身情况迥异，其上市之路也各不相同。它们要上市，面临着什么样的困难，未来何时才将迎来机会？《每日经济新闻》对此展开了调查。  

【奇瑞  比亚迪】目标宏大发展缺钱

　　　　奇瑞汽车在今年6月初通过出售不足20%的股权募集约29亿元资金，用以发展其新能源汽车研发、重卡项目以及正在筹建中的轿车四厂。

        德勤的一位行业分析人员指出，对于奇瑞汽车2008年到2012年总值达150亿元的五年投资计划来说，这29亿元尚不足以解决问题。虽然有相关银行方面的支持，但随着奇瑞汽车自身产业规模的不断扩大，企业进一步的发展需求势必带来更大的资金压力。对于奇瑞来说，通过上市募资势在必行。

        去年3月底，奇瑞汽车就已在计划上市，但由于市场状况不佳、IPO停滞，公司上市计划并未成行。今年7月底，随着A股IPO重启，奇瑞汽车对外证实已再次开始IPO的筹划工作。虽然截至目前，奇瑞汽车依然对其IPO的具体进程三缄其口，但据消息人士透露，盈利能力是IPO的重要指标，在经历了去年的市场寒冬后，奇瑞汽车还需要一定时间来恢复盈利能力，所以在奇瑞主打的乘用车项目盈利能力得到突破性改善前，IPO要获批还有一定难度。但由于目前相关银行对奇瑞汽车的支持力度仍然较强，奇瑞汽车暂时不会出现资金紧张的情况。

        与奇瑞一样，另一家加紧抢滩A股的自主车企比亚迪目前也正在焦急等待。为了完成  “2015年成为中国第一大汽车生产企业，2025年计划销售突破1000万辆成为全球第一”的宏远目标，比亚迪汽车近年不断扩大投资，以实现跨越式增长。不过，投资项目的增多、研发费用的增加和不断扩大的产能，给比亚迪带来了一定的资金压力。上述德勤分析人员认为，从目前的实际财务状况来看，通过股权融资弥补项目资金是比亚迪当前最合适的选择。

        虽然已经在港股上市的比亚迪得到了巴菲特和巴克莱的青睐，但A股市场相对较高的市盈率仍有着极大的吸引力。且对于比亚迪来说，其后续新能源业务所需的巨大资金支持也要求其开辟新的融资渠道。比亚迪曾于去年1月底谋求在深交所上市，但也因市场环境不佳而作罢。今年下半年，比亚迪再次提出回归A股计划，据悉，比亚迪目前已经提交了相关申请材料，正在等待审批。

        上述德勤分析人员认为，预计比亚迪年内很难实现回归A股。一方面，比亚迪的新能源项目迟迟不见实质性进展；另一方面，相对于奇瑞，比亚迪股权的国际化架构特征更为明显，其回归A股势必将  在  一定程度上影响到相股价。

【广汽  一汽  华晨】结构复杂进程缓慢

　　　　在广汽以10.5亿元入主长丰汽车时，就曾传出其欲借壳长丰实现整体上市的消息，但广汽当场就否认了这一可能，因为长丰的盘子太小，无法容纳营业额超过1000亿元的广汽。行业分析人士认为，对于广汽来说，自身盘子太大是其上市最主要的制约因素——一个年净利润超过100亿元的大型汽车企业进入A股，可能给市场带来的波动不容小觑。

        或许正是基于这个原因，广汽的上市之路充满坎坷。2002年，广汽透露上市构想，并于同年进行股份制改造；2005年6月底改制成功后，广汽集团开始接受上市辅导，按照其整体上市计划，旗下广州本田、广汽丰田、广汽日野、骏威客车以及相关汽车零配件资产将一并打包上市；2006年6月，广汽集团宣布经多方判断，广汽上市计划无限期搁置。此后，2007年初，广汽又宣布将重启上市计划，2008年初传出广汽已递交申请的消息。今年，广汽集团再次重申已向证监会递交相关申请，目前正等待较好的市场时机上市，但截至目前仍无下文。

        据广汽内部的消息人士透露，广汽上市屡次受阻的原因主要有三点：一是因为本身盘子太大，相关部门会考虑广汽整体上市可能对整个市场造成波动；二是广汽内部的产权关系过于复杂；三是合资公司里掌握核心技术的外方出于保护自身利益的考虑，反对广汽整体上市。

        一汽集团与广汽情况类似。

        今年8月，因为有媒体报道一汽集团即将整体上市的消息，一汽集团旗下四家上市公司中三家即刻临时停牌，一汽集团随即出面澄清，表示公司三个月内不会上市。但近日有消息人士透露，一汽集团的整体上市计划确实正在紧张筹划之中，到明年应该会有更为详细的内容公布。安永的一位项目经理认为，总体来说，一汽上市进程缓慢的原因与广汽类似，在向证监会提出相关申请之前，一汽还需要时间去完成企业内部自身的整改。

        华晨汽车的结构负责程度不亚于广汽和一汽，但华晨的整体规模要小很多。在剥离持续亏损的中华汽车业务并与宝马成功签订二期项目协议后，在港交所上市的华晨中国股价近日直线上蹿。

        民族证券研究中心副总经理曹鹤对媒体表示，在剥离了中华汽车业务之后，未来华晨汽车集团的主要资产都将集中于华晨中国，这正是在为华晨中国回归A股创造条件。此外，对于华晨汽车集团旗下已经在A股上市的金杯汽车来说，把连年亏损的不良资产剥离至母公司华晨汽车集团，金杯汽车将成为更加优质的壳资源，这也有助于华晨中国借壳金杯汽车回归A股。

【长城  力帆】

财务稳定不急上市

　　与上述企业不同，部分自主车企发出了A股IPO的另一种声音。由于财务状况稳定，这些企业把在A股筹资看作是一项长远的计划。

        2003年，长城汽车在港交所主板挂牌，成为大陆首家在港上市的民营汽车整车企业。2008年7月9日，长城汽车向证监会提出回归A股的申请，但当时证监会审核后予以否决，除当时整体市场形势不佳外，还因为当时长城汽车的现金流还比较充沛。长城汽车回归A股的进程因此暂时告一段落。

        今年7月份，长城汽车方面提出重启回归A股计划，长城汽车方面相关负责人也一再表示，回归只是时间问题。但随着年底的临近，这一声音已经悄然淡去，取而代之的是来自行业内关于长城汽车目前已无意回归A股的传闻。最近，长城汽车股份有限公司销售公司副总经理董明也证实，目前来看，长城汽车还没有回归A股的打算。

        上述德勤分析人员以个人身份表示，长城汽车目前财务状况良好，并没有上市融资的必要。回归A股对其只是起到提升品牌的作用，而现在申请在A股IPO的企业有很多，冗长的排队期或许让长城觉得暂时没有必要将过多的时间花费在上面。从长远来看，在长城汽车再次实现技术突破、拿出相关优势项目之前，获批的可能性不大。

        和长城汽车一样，力帆在去年A股IPO失败后，也经历了一个等待时期，不过力帆并没有停下A股IPO的脚步，只是将这个目标制订得更为长远，相对于长城，力帆的A股IPO进程显得更有计划性。

        拥有汽车和摩托车两大核心业务的力帆在去年就已完成股份化改造，去年6月，又引进了战略投资者——美国国际集团以约9000万美元，认购了重庆力帆13.5%的股份，成为第二大股东。力帆原本计划当年9月向证监会递交上市申请。但由于金融危机的影响，A股IPO暂停，力帆A股IPO暂缓。据悉，力帆目前已经重新启动了A股IPO的筹划工作。

        行业分析人士认为，对于力帆汽车二三线等汽车企业来说，在相关国家政策的作用下，很难不被兼并重组。如果力帆想要保留品牌和拥有自主经营权，实现IPO或许是唯一的选择。不过对于正处在发育期的力帆来说，短期内在A股IPO获批的几率很小。



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