苏泊尔 将渠道扩张“进行到底”

2009年12月1日，湘财证券到苏泊尔（002032，收盘价22.01元）进行了实地调研。公司拥有六个生产基地已基本解决产能瓶颈问题，同时，公司将在渠道上继续扩张，逐步下沉。

产能瓶颈问题解决

        绍兴基地的建设目标是SEB在亚洲最大的小家电生产基地，主要负责生产小家电以及对SEB的出口。绍兴基地规划的三个400米×100米的厂房已全部建成，一期项目已在10月份投产，预计明年产值将达20亿元。二期项目预计明年下半年投产，至2011年绍兴基地的产值将超过30亿元，公司将能够实现“三年再造一个苏泊尔”的目标。目前公司产能瓶颈问题已解决。

        在越南的基地主要负责东南亚市场的炊具生产。越南基地的一期项目已在去年下半年投产，目前越南基地的产能大约为25万口炊具，产能利用率大约在60％～70％，预计今年的产值将达2亿元人民币；二期项目建成后产值有望达5亿元人民币。经过一年多的培育期，越南基地已实现小幅盈利，预计明年随着生产规模的扩大，公司将实现较大的盈利。

        除绍兴基地和越南基地外，公司另有4个生产基地，分别是玉环基地、杭州基地、武汉基地和东莞基地。其中，杭州基地目前仅保留电饭煲生产，其余产品生产均迁至绍兴基地。东莞基地即将撤销，生产线将迁至绍兴基地。玉环基地主要负责SEB出口炊具生产。武汉基地二期项目正在建设，建成后也将生产SEB出口炊具产品。

渠道将持续扩张

        今年初，公司收到来自SEB的1亿美元的订单，目前该订单已基本完成，考虑到12月份是小家电及炊具的销售旺季，公司预计年内有望超额完成。

        目前SEB订单在公司出口收入中的比重已达60％以上。接下来公司和SEB合作的重点在于技术转移。SEB的红点技术及巧叠技术等全球专利已转移至苏泊尔，该两项产品均已上市销售。SEB全球销售第一的榨汁机技术也已转移，产品即将上市。此外，SEB接下来也会不间断地向公司进行技术转移。公司并不担心明年SEB订单转移的问题，而是要重点考虑技术对接情况以及公司产能能否满足订单转移的需求。

        在渠道方面，公司一级经销商和二级经销商共有约300家。今年公司生活馆数量翻了一倍，目前有约700家，预计明年将增至约1000家。公司约80％的销售收入来自城市，为了将渠道下沉，公司生活馆均开设在城镇及农村市场，可弥补城镇和农村中连锁超市及3C卖场的稀缺。

        连锁超市、3C及百货卖场公司有两种供货渠道，分别是大客户部直接供货和一级经销商供货。而生活馆采取就近便利原则，可选择一级经销商供货或二级经销商供货。公司对各个终端采取指导价和上下游浮动范围的制度，按照运输、运营成本及区域不同略有差异。目前公司正在建设终端数据采集系统，该系统建成后，公司领导层能在第一时间掌握终端销售的情况，将加强公司对终端的控制能力，有利于公司决策的进行。  湘财证券



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