牛市尚未结束

　　去年2月，投资策略师内德·戴维斯准确地预测到了随后股市的下跌；今年2月，他又提前指出股市将在3月份开始上涨。现在，他基于对技术、基本和宏观经济等7个指标的分析，认为美股涨势还未结束。

        短期来看，美股周期性牛市尚未结束。戴维斯的其中一个指标，衡量了100个行业部门的景气，该指标和一个周期性牛市相一致，他认为现在是“温和的牛市”。另一个乐观指标是，最近公司债券收益率急剧下降，而这种下降通常配合着股票价格的上涨。还有一个乐观信号是，通胀率低时股市一般会好。戴维斯的数据表明，通胀率低于1%时，股市上涨18.1%，通胀率为1%-4%时股市上涨8.7%，通胀率为4%-9%时股市上涨1.2%，当通胀率超过9%时股市只上涨0.7%。

        “强大的景气，企业债收益率仍在下降，公众情绪没有显示出极端乐观，以及低通胀率都是乐观的信号，”戴维斯说，“我们没有任何证据表明，周期性牛市结束了。”

        但对于长期趋势，戴维斯却是不确定的，他认为股市能否长期走牛，要从以下指标来判断：第一个指标是货币必须是廉价的且容易获得。第二是债务规模必须是紧缩的。第三是对商品和服务的需求。第四是市场估值，现在是适中的。而如果用股息收益率估值，则市场已被高估。第五是投资者应“对市场和经济非常悲观”，极低的信心预示着牛市的开始，但目前投资情绪已转为正面。第六指标是：“主要投资者群体股票持有份额应低于平均水平，并有大量的现金储备。”而目前机构投资者（不包括共同基金）持有的股票仅略低于历史平均数。

        “新兴市场正处于长期牛市”，戴维斯说，如果美元汇率保持稳定，流动性继续增长，“新兴市场会是你想去投资的地方。”戴维斯建议投资者采用套期保值和期权策略，以防止在美国股市投资资产缩水的风险。他建议投资者购买高质量的股票，特别是跨国公司类的企业和高股息率企业的股票。

        每经记者  徐皓  整理

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