华天酒店 利率太高放弃发行公司债

每经记者  李文艺

        自9月17日拿到公司债发行批文后，华天酒店（000428，收盘价9.15元）董秘刘胜就开始了对各家机构的拜访，但在两个月的忙碌后，最终的结果却是“放弃发行”。

        11月25日，华天酒店公告董事会决议，鉴于当前债券发行市场的变化，公司债利率已高于银行同期贷款利率，公司决定放弃4亿元公司债的发行，同时向银行申请4亿元贷款。

发债利率超过银行贷款利率

        早在今年6月份，华天酒店董事会就审议通过了发行公司债的议案。9月17日，公司收到了证监会的发行批文，核准公司发行4亿元公司债。

        “拿到批文后，我一直在外面进行调研，拜访机构，咨询其他上市公司，前后忙了两个月。但调研的结果显示，现在发行公司债的成本太高了。”华天酒店董秘刘胜对《每日经济新闻》称，现在银行同期贷款利率只有5%多，但公司债的发行利率已高至7%、8%，超过银行贷款利率2到3个百分点，如果硬要在这么高的利率上发行，对公司是不利的。

        华天酒店今年三季报披露的资产负债率为63.88%，但大部分为短期负债，当初选择发行公司债，一方面是为了融资；另一方面是为了改善公司的负债结构，增加长期负债比例，因为公司债的期限大多在5年以上。

        11月25日，华天酒店同时公告，公司全资子公司拟以“潇湘华天大酒店”资产作为抵押，向光大银行申请8年~10年期经营性物业贷款4亿元，华天酒店为此提供连带责任担保。而这块资产原本是公司计划用作债券发行抵押的。

        实际上，因发行利率过高而放弃发债的上市公司不止华天酒店一家，卧龙电气（600580，收盘价18.56元）董事会上月中旬也放弃了发行4亿元公司债。

房地产企业依旧高利率发债

        尽管华天酒店和卧龙电气纷纷选择放弃发行公司债，但也有公司依旧坚持发行，其中以房地产企业居多。

        泛海建设  （000046，收盘价16.99元）、宏润建设（002062，收盘价20.39元）、亿城股份（000616，收盘价8.12元）等公司均在11月份发行了5年期公司债，票面利率分别为7.2%、7.8%、8.5%，不难看出，发行利率都在7%以上。而今年8月份，豫园商城  （600655，收盘价28.02元）发行5年期公司债时，利率只有5.9%；而长江电力（600900，收盘价13.64元）2009年第一期公司债10年期票面利率只有4.78%。

        公司债利率走高的原因有多种。国金证券衍生品研究员刘富兵告诉记者，最关键的原因是机构对信用类债券流动性有所担忧。

        “我也就此咨询过几家机构，他们认为，公司债一般是5年以上，目前预期未来市场可能进入加息周期，那么持有长达5年的公司债不太划算，若要中途变现又是比较困难的，所以发债的公司只有提高利率来吸引机构。例如

万通地产  （600246，收盘价11.90元）10月份发行的债券，就因在第三年末投资者有回售选择权，受到机构青睐。”刘富兵认为，公司债利率走高还不能成为资金面吃紧的信号，如果国债指数也跟着走高，债券回报率整体上涨，就有可能是资金面紧张了。此外，公司债信用评级不同，利率也不同，一般信用评级较高的公司，发行利率会相对偏低。

        对于房地产企业为何愿意高利率发行公司债的现象，某券商研究员称，房地产企业能承受高成本，一是行业本身的高回报率；二是有传闻称，房地产企业以后发债可能要经过双重批准——除了证监会外，还需建筑部门的审批，增加了发债难度，所以一些已经获批的公司就赶到在此规定出台之前尽快发行。



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