中票先热 险资试探信用债交易？

每经记者  陈珂  发自上海

        保监会刚刚对保险资金无担保债券“开闸”，已获投资资格的保险公司可能已经开始建仓信用品种，而交易型资金的关注点也逐渐被中票等信用品种吸引。

        从本周一（11月23日）开始，一级市场发行的中期票据被市场热捧，而在二级市场的交易过程中，虽然成交量并未明显提升，但更多是由于市场买盘较多而卖盘较少。与此同时，本周以来银行间债市信用品种收益率开始小幅下探，中期票据等由于买盘频现导致收益率下跌近3个基点，而其他信用品种收益率在经历了前期的大幅上升后，本周也开始逐渐企稳。

中票成二级市场交易热点

        由于险资更倾向于配置中长期债券，因此中票被视为能最早受惠于“险资开闸”的信用品种，但相比于市场前期预计“短期内保险机构将以参与中票的一级市场为主，并逐步过渡到二级市场的交易盘”，从本周开始，中期票据已“提前”成为二级市场的交易热点，市场普遍认为，这意味着保险资金可能已经开始陆续建仓。

        “今天  （24日）1年期央票再企稳后，现券收益率整体比较平稳，而信用品种的收益率小幅回落，主要就是受保险资金开闸的影响。”一券商固定收益部副总对《每日经济新闻》表示。

        统计数据显示，中期票据市场自2008年中启动以来，目前共发行品种183只，主要为3～5年期限，市场规模近8000亿元。而截至10月末，今年以来发行中票累计已达到5724亿元，较去年全年上涨超过两倍；另一个中长期主力品种企业债发行了3109亿元，远超去年全年2367亿元的发行量，而信用品种市场明年继续扩容，已经被市场普遍预期。

        市场分析人士指出，在保险投资渠道拓展后，中期票据市场无疑将迎来保险公司这一长期机构投资者，此类资金长期供给规模将以千亿级计。

险企谨慎介入

        根据保监会公布的首批无担保债投资资格的险企名单，平安、人保、国寿和泰康四家保险资产管理公司获得了投资无担保债资格。

        但一家保险资产管理公司投资部人士24日表示，无担保信用债发行主体的资质是非常参差不齐的，而保险公司历来的投资风格都很稳。“虽然当前可以动用的资金量不算小，但也不会大规模抬高信用品种的投资比例。”

        值得注意的是，即使保险资金介入无担保信用债仍旧比较谨慎，但在这一利好的鼓舞下，在偏弱的市场氛围下，即使险资未有实质性动作，目前市场的关注点也会向中票转移。

        “更多资金介入的预期会形成一定的刚性需求，虽然当前反弹机会很难抓，但在这样的预期下，基金、券商这些交易型资金的弹性需求也会适当出现。”上述券商人士表示。



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