天量信贷为调结构赢得时间

每经记者  陈珂  发自上海

        临近年关，今年依赖政府的财政刺激方案和银行的天量信贷投放，到底产生了怎样的效应？无疑是市场关注的问题。“今年12万亿左右银行信贷以及政府的财政支出，为中国调整经济结构失衡，赢得了3～5年的时间。”11月19日，万事达亚太区首席经济顾问王月魂对《每日经济新闻》表示。

        在王月魂看来，中国政府应对经济衰退的刺激政策  “效果不错”。“但考虑到大规模信贷和政府支出不可能持续太长时间”，通过当前的财政刺激方案，中国赢得了3～5年相对宽裕的时间。在出口不太可能恢复以往水平的情况下，我们可能要逐渐开始适应出口10％～15%左右的增长速度。中国未来最重要的即在于创造与出口无关的就业——服务业，进而提高消费在经济所占比重，调整失衡的经济结构。

        将投资作为今年拉动经济增长的主要模式，市场一度担忧这不仅会加重供应过剩，同时可能给银行资产质量带来很大压力。在王月魂看来，截至2008年底，中国银行业不良贷款率在3%左右（坏账准备金提取前），假设今年投放的12万亿中有25%形成坏账，那么不良贷款比率也仅提升至8%（坏账准备金提取前），仍旧位于可控水平。

        同时，中国政府的“核心”债务占GDP的比例在20%，这一比例相对较低，表明政府负债在经历了财政刺激方案后，依旧处于一个健康水平。

        从今年以来中国大规模投资行为带来的效应看，一个值得关注的现象是，中国政府的财政刺激方案在外部市场形成了积极效应。比如扩大了对印尼和澳大利亚大宗商品的需求，进而拉动了当地的就业市场。

        “过去20年间在日本发生的现象值得警惕。”王月魂表示，由于老龄化等因素，日本政府的投资行为并没有拉动国内的消费和私人部门投资，反而造成国民生产总值和国内生产总值产生较大差额，“这意味着政府投资行为带来的积极效应产生在了国外。”



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