德棉股份重组落定 变身房企盈利可期

　　  11月11日，德棉股份（002072）发布公告，公司引入上海爱家进行重组的最终方案确定，公司将由一家棉纺公司变身为地产公司。业内人士指出，由于注入资产成熟度较高，本次重组带来的最直接效应将是业绩改善和公司资产的优化。

        公告显示，三个重组步骤互为条件，同时进行：德棉股份拟将全部资产、负债以3.505亿元出售给德棉集团，人随资产走；且公司以出售资产取得的现金和向爱家控股发行3.28亿股股份为对价，购买爱家控股所持上海爱家豪庭房地产有限公司100%的股权；同时，爱家控股以协议方式受让德棉集团持有的德棉股份5270万股（29.94%）股份。交易完成后，爱家控股将持有德棉股份75.52%的股权，德棉股份主营业务也将变更为房地产开发。

        同时，爱家控股承诺，爱家豪庭在2009年~2012年四个会计年度合计实现的净利润值不低于8.12亿元；若不足8.12亿元，爱家控股将其以资产认购的新股份按一定比例计算股份补偿数，并将该部分股份补偿数无偿赠送给除爱家控股以资产认购的新股数之外的股份持有者。

        相比较其他借壳上市企业方案中的现金补偿承诺，德棉方案中的追加送股条款可谓优惠。如果以德棉最终新发3.28亿股、总股本扩大到5.04亿股计算，假设2009年~2012年上市公司最终实际利润总额为7亿元，年均1.75亿元，2012年末每股收益0.34元。那么根据方案中送股的计算方式，投资者共可获得4100万股，若届时房地产板块市盈率为30倍，则公司股价约为10元，4100万股的实际价值将超过4亿元。

        去年受金融危机影响，纺织行业进入低谷，德棉股份也深陷困境。资料显示，2008年营业收入比2007年下滑21%，2009年上半年营业收入也同比下滑30%；2008年度亏损5320万元，2009年前三季度的亏损就高达7793万元。

        不过，伴随重组方爱家控股的介入，德棉股份亏损的尴尬局面也将终结。方案显示，上海爱家2008年实现净利润约2.03亿元，2009年1~8月已实现净利润超过1.8亿元，并预计2009年可实现净利润2.04亿元。

        据了解，公司此次拟注入质地优良的项目资产。从注入项目的成熟度来看，无锡爱家金河湾家园计划于2009年12月完工，目前预售情况良好；武汉爱家国际华城一期二区已于2009年7月办理竣工验收备案，二期亦将于2010年开盘预售。

        从注入资产未来成长性看，上海爱家及其子公司未来三到五年的建设项目用地已取得土地使用权证的有49.51万平方米。包括在建项目无锡爱家金河湾家园、武汉爱家的爱家国际华城二期项目20.37万平米；另外上海爱家及其子公司有约40万平方米已取得挂牌出让成交确认书，或签订协议或缴纳部分土地出让款的土地。合理的土地储备有力保证了公司未来三到五年正常开发的需求。（方俊）



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