招商证券今日上市 A股影响

          招商证券17日上市总市值将超千亿元     

        招商证券网上发行的2.87亿股将于11月17 日起上市交易。

　　本次,招商证券以31元/股在上海证券交易所发行股份3.58亿股。发行后总股本为35.85亿股。除去17日上市的2.87亿股外,本次发行余下的7171万股（网下申购股）锁定期三个月。

　　招商证券本次发行费用总计为2.3亿元,每股发行费用为0.65元,募集资金净额为108.8亿元。发行后每股净资产为5.63元,每股收益为0.55元。以发行价计算,招商证券的总市值高达1111.35亿元,仅次于中信证券(600030)和海通证券(600837),成为国内市值排名第三的券商股。（上海证券报）

 

        招商证券明日上市交易 专家预测首日有望上冲50元

        昨晚，招商证券发布公告称，公司首次公开发行的股票将于11月17日起在上证所上市挂牌交易。

　　根据公告显示,招商证券已于11月10日公开发行流通A股约3.6亿股,发行后的总股本为35.85亿股,发行价格为31元/股。其中,本次将于11月17日上市的是网上定价发行的2.87亿股。

　　根据招商证券发行价计算,招商证券的总市值高达1111.35亿元,仅次于中信证券(600030)和海通证券(600837),成为国内市值排名第三的券商股。同时,鉴于海通证券(600837)的最新市值仅为1282亿元,预计招商证券上市后将跃居券商股市值第二名。

　　由于本次招商证券的发行市盈率为56.26倍,仅次于58倍市盈率的光大证券(601788),因此首日上市表现也成为市场焦点。方正证券分析师郑宁甚至认为,招商证券首日开盘价可能为47.55元,不排除股价上冲至50元上方。业内人士预测,招商证券上市首日开盘价一旦上冲至45元左右,也就意味着明显的高溢价风险,投资者应警惕不宜盲目追高,以免股价重演光大证券(601788,股吧)高开低走的“悲剧”。

　　渤海证券江艳在接受记者采访时候则表示,“由于31元的发行价偏高,因此首日表现还得看大盘脸色,市场情绪会较大程度地影响股价变化。”

　　安信证券分析师邓雨春认为,目前市场资金仍然充裕,对于招商证券所带来的扩容压力并不畏惧,但由于经历过光大证券的冲高回落后,目前投资者也更趋理性,不排除市场会产生对大盘股IPO存有心理压力。（人民网）

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  市盈率比肩光大 乐观预期推高招商证券发行价

        作为5年来通过IPO上市的第二只券商股，招商证券的发行格外引人注目。其周一公布的发行价格区间为26元/股至31元/股，对应47.18倍-56.26倍的2008年摊薄市盈率，与之前光大证券发行时58.56倍的高市盈率已相差无几。分析人士指出，券商股频频能获高价发行，一方面是源于这两家公司良好的基本面，另一方面则是因为投资者对于今明两年股市成交量和券商行业的业绩预期普遍比较乐观。
 

        发行市盈率比肩光大

　　公告显示，共有171家询价对象管理的514家配售对象参与了招商证券的初步询价报价。其中，提供的申报价格不低于发行价格区间下限26.00元/股的配售对象共有295家，对应申购数量之和为709,940万股。

　　市场人士预计，招商证券最终很可能选择上限价格31元/股为发行价。若以31元的上限价发行，招商证券和8月份挂牌上市的光大证券将包揽今年IPO大盘股发行市盈率的冠亚军。

　　这一价格高出了之前许多券商研究机构给出的估值。例如，申银万国的研究报告指出，当前券商股2009年平均市盈率为26倍，市净率为4倍左右，预计招商2009年净利润为31.87亿元、2010年为32.23亿元，折合发行后的EPS为0.89元和0.90元，考虑到新股上市公司市场定位一般略高，给予25元的二级市场目标价格，对应2009年28倍市盈率。中信建投的研究报告指出，招商证券总规模以及流通股规模及比例接近光大证券，但基本面好于光大，市值应该高于光大，上市后合理价格为19-28元，建议询价区间为18-24元。此外，国泰君安分析师梁静和安信证券分析师杨建海均认为招商证券的询价区间应在20元-25元之间。
 

        对于这一偏高的发行价格区间，平安证券分析师田良认为，“虽然有点高，但还在合理范围内”，因为相对于其他板块，券商股与市场的关联度格外高，盈利的波动性也比较大。今年市场回暖，券商行业的业绩比去年大有提升，尽管31元/股对应的2008年市盈率为56.26倍，但对应的2009年市盈率不会那么高。券商股频频能卖出高价，反映出大部分投资者比较看好年末和明年的市场行情。

　　机构看法有分歧

　　世纪证券分析师俞冲也表示，由于券商业绩跟市场关联度很高，股价弹性很大，所以相对偏高的估值，从某种程度上反映了投资者对于市场的信心。此外，招商证券的基本面优于大部分上市券商，投资者可能会因此给予一定的溢价。

　　公开数据显示，截至2008年12月31日，招商证券净资本38亿元，行业排名第17位，总资产440.4亿元，行业排名第8位，经纪、承销以及资产管理等业务则分列行业的第8位、第8位和第5位。

　　深圳一家基金公司的询价代表表示，“券商股仍然是目前A股市场中较为‘稀缺’的品种，考虑到稀缺性以及目前定价普遍偏高的现状，我觉得30元也是可以接受的，这点从光大证券的询价过程也可以看出。”

　　不过，也有不少机构投资者持谨慎态度。“价钱太高了，我们没有参与，毕竟网下配售的股票是要锁定3个月的，如果现在买高了，到时候就要被套。”一位券商的自营人士向记者坦言，偏高的发行价挤压了不少二级市场的获利空间，招商证券新股上市后的上涨空间恐怕不大。(中国证券报 钱杰)
 

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  　招商证券上市首日存四大悬念 发行价远超机构预期

        受到万亿资金追捧的招商证券将于今日正式登陆A股。由于高市盈率发行，招商证券甫一路演就立刻处于舆论漩涡当中。许多人甚至将其比喻为市场中新的绞肉机。那么，在A股站上3200点之际，招商证券的上市会得到市场的何种礼遇，它的首演又会如何演绎呢?悬念将于今日起一一揭开。

　　悬念一:会否上市首日破发?

　　招商证券是业内公认的优质券商之一。但招商证券的发行市盈率达到56.26倍，31元的发行价大大超出机构的预期。根据预测，国海证券认为招商证券合理价格在24-28元;申银万国认为招商证券二级市场目标价位在25元;安信证券认为招商证券上市首日定价区间为25-30元;渤海证券表示招商证券首日上市价格区间为21.52-29.35元。

　　此外，招商证券的发行价也远超中信建投、中金、西南证券、上海证券预测的上限，其中中金公司更认为招商证券的合理价格区间在18-22元。如果按照他们的估值，招商证券上市首日就得破发。

　　“我认为首日破发是不可能的，A股有逢新必炒的传统，加之目前A股的市场环境不错。因此可以预期招商证券上市后有一个比较大的、30％左右的涨幅。”国金证券（600109）财富管理中心分析师张兆伟表示。

　　也就是说，招商证券上市首日的表现很可能大大超过多数券商的预期，股价有望超过40元。一旦如此，总股本35.85亿股的招商证券总市值将超过1400亿元，仅次于中信证券(截至昨日收盘最新市值为2032亿元)，成为国内市值排名第二的券商股。

　　悬念二:会否成光大证券第二?

　　和上市首日破发相比，另一个猜想更为符合现实。这就是招商证券和光大证券一样，上市后股价逐级走低。

　　“如果从质地上看，招商证券要优于光大证券。”信达证券首席策略分析师黄祥斌说。他表示，招商证券的研发实力、经纪业务和整体实力在全部券商中排名名列前茅。此外，高端理财也是公司的优势之一，2007年6月招商证券就设立机构客户证券营业部，成为国内首家设立机构客户营业部的券商。

　　但是，两者在发行时却有很多类似的地方。首先是发行市盈率均超过55倍，其次两家券商的发行规模近似，最后光大证券和招商证券均非龙头券商，但也不是像东北证券、宏源证券等一样规模的中小型券商。

　　“上市之后，招商证券可能和光大证券一样被边缘化。”黄祥斌表示。

　　张兆伟更表示，招商证券未来的走势和大盘息息相关。“如果大盘持续向好，招商证券可能高位震荡;如果大盘不佳，招商证券不排除上市首日后出现调整、高开低走。”

　　悬念三:会否带动券商板块持续上扬?

　　昨日，在招商证券即将上市消息的刺激下，券商板块出现大涨，整体涨幅达到3.46％。中信证券更暴涨5.25％，股价一举突破30元大关。而现在的问题是，招商证券上市后，能否拉动券商板块持续上扬?

　　“不排除券商板块借招商证券上市炒一把。”张兆伟表示。今年以来，券商板块整体涨幅不佳，如中信证券今年以来涨幅仅有70％，低于整个大盘的涨幅。海通证券、太平洋（601099）证券等涨幅也不足100％，这一情况和券商股大幅受益于大盘强劲的基本面并不相符。

　　因此，券商板块随时都有可能爆发。“但券商板块的持续上涨由招商证券带领，这个是不现实的。从估值上来说，招商证券不如中信证券、海通证券有优势，从规模上来说，招商证券又比东北证券、国金证券等大，因此没有什么优势。”黄祥斌表示，未来，券商板块是否会持续上涨，根本还是看市场走势如何。

　　悬念四:会否抬高相关持股上市公司股价?

　　目前，持有招商证券的上市公司包括中粮地产、中海海盛、中集集团（000039）、中国医药（600056）、深鸿基（000040）等9家，其中前三家公司持有招商证券的股权超过1％。不过，对于这类公司的走势，分析人士看法不一。

　　“招商证券上市，对这些公司来说意味着资产大幅升值。因此我认为这些公司在招商证券上市后会有一个好的涨幅，短期也会保持强势。”张兆伟说。

　　但是黄祥斌却认为，这类公司股价“见光死”的可能性更大。“招商证券上市之前，这些公司的股价已经有所表现。在上市之后，这些公司不太可能会有太好表现。”(北京商报)

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         券商价格预测：

日信证券预测价格：25.5-27.8元
预测摘要 综合来看，我们认为招商证券上市的合理价位区间为（25.5元，27.8元），考虑到网下申购的3个月锁定期及公司自营业务的波动，我们给予一定折扣，建议询价区间为（23元，26元）。

国泰君安预测价格：25元
预测摘要 综合判断，招商证券的询价区间在20-25 元之间、中值在22 元附近，高于25 元则难以接受。对应发行摊薄后动态PE25-30 倍、PB 约4-5 倍，上市后市值在900 亿元左右。风险在于市场趋势下行。

安信证券预测价格：25.00-30.00元
预测摘要 按照日均交易额2000亿元的假设，我们预计公司2009年全面摊薄后的每股净利润为0.82元，考虑到博时基金投资收益后的每股净利润为0.97元。考虑到博时基金的一次性投资收益的不可持续性，我们以0.82元的EPS作为估值基础。目前已上市券商的平均动态市盈率为30倍，由于2009年EPS以剔除博时基金投资收益作为基础，适当给予一定的估值溢价，结合光大证券上市时的估值水平，我们按照25-30倍确定一级市场价格，按照30-35倍确定二级市场价格，得到询价区间为20-25元，得到上市首日定价区间为25-30元。

国金证券预测价格：21-25.2元
预测摘要 在1700亿（单边）日均交易额的假设条件下，目前上市券商的09年PE估值平均水平为32倍，10年PE估值平均水平为28倍。我们认为在目前的上市券商中，从各项业务指标的接近程度来看，与招商证券最为可比的是光大证券和海通证券。光大证券目前股价对应09年和10年的PE分别为32倍28倍，而海通证券目前股价对应09年和10年的PE分别为27倍和25倍。综合考虑上述各因素，我们认为招商证券每股合理价格为21.00元-25.20元，对应09年和10年PE分别为25-30倍和24-29倍。如果09年盈利预测中剔除转让24%博时基金股权的一次性收益，则对应09年的PE为28-34倍。

中投证券预测价格：22.96-24.6元
预测摘要 在股票日均交易额2009-2011年分别为2000、2100和2200亿元的假设下，我们预计公司2009 -2011年EPS分别为0.82、0.95和1.05元。我们认为公司上市后的合理估值在28-30倍PE之间，对应目标价为22.96-24.6元，预计发行市盈率在25-30倍之间，建议IPO询价区间为20.5-24.6元。

上海证券预测价格：22.38-26.86元
预测摘要 综合考虑招商证券基本面、同行业可比上市公司的估值情况，我们认为给予招商证券09年25-30倍市盈率较为合理，按09年预估每股收益0.896元测算（加上出售博时基金股权预估增加每股收益0.184），公司合理估值区间为22.38-26.86元；建议询价区间为18.66～22.40元，对应09年动态市盈率区间为20.83倍-25.00倍，对应08年摊薄后每股收益的市盈率区间为33.32倍-40.00倍。

西南证券预测价格：21-25元
预测摘要 预测发行后招商证券2009 年与2010 年每股收益分别为0.78 元与1.00 元，参考可比上市券商估值，我们认为招商证券目前合理价值区间为21-25 元，对应2009 年PE 为27-32倍。

中原证券预测价格：25-30元
预测摘要 考虑转让博时基金的一次性收益，预计2009年公司实现净利润29-31亿元，按本次发行后的总股本35.58亿股计算，每股收益为0.99元1.02元。根据当前的市场情况以及上市券商股的估值状况和总市值，招商证券上市后的合理价格在25-30元之间，考虑上市后的溢价因，发行价区间在20-24元之间较为合理。 （和讯网）