经济复苏“活钱”涌动 A股蓄势待发

每经记者  曾子建

　　刚刚过去的一个交易周，堪称沉闷无比：上证指数在3100~3200点区间牛皮糖似地盘了五天，似乎每每在3200点关前却步，但又跌不了更多。一周以来，上证指数累计上涨0.75%，报收于3187.65点；深证成指周涨幅2.13%，报收于13264.40点。盘中虽然热点不断，但总显得转换频繁、难以把握。那么，当前行情的性质到底如何？在2009年最后的不到两个月中，还有没有投资机会？透过复杂的经济数据与市场现象，可以看到，中国经济的复苏之势越来越明朗，堪称股市先行指标的M1（狭义货币供应量）正在持续增长，这些都从根本上决定了A股市场震荡向上的趋势，短期内很难改变。

【盘面回顾】

大盘窄幅震荡个股热火朝天

        本周，上证指数继续在3200点下方窄幅震荡，市场整体呈窄幅整理格局。周五，尽管受到纽约股市下跌的影响，一度出现较大幅度的回落，但最终依然在温和的买盘支撑下顽强收红。

沪指罕见八连涨

        本周市场承接上周以来的强势，至周二股指收出熊市以来罕见的“八连涨”，盘中一度突破3200点。尽管收盘回落，但依然小幅上扬。

        本周四，道琼斯指数跌幅0.91%。但这也并未对周五A股构成严重打压。分析人士认为，本周A股已基本摆脱了周边市场的影响。道指本周一大幅上涨2.03%，随后两个交易日继续上涨。本周三，道指一度创出反弹新高10342点。而A股市场并未走出相应的强势上涨格局。

        从这个角度看，影响A股市场的，更多的是来自于中国经济和市场内在的因素。另一方面，由于全球股市都处于相对强势格局，也使得A股市场难以展开深幅下跌。

个股题材轮动

        本周股指动静不大，但个股的表现却热火朝天，几乎每天都有不少个股封死涨停板。股指的徘徊不前，主要受券商、保险、煤炭石油等权重板块调整的影响。而以拉动内需为主题的消费类个股却持续走强。从分类指数来看，商业零售指数、家电指数、旅游酒店指数、食品饮料指数、汽车指数等，都清一色创出反弹新高。

        更让人意外的是，B股竟然走出了井喷行情。特别是周五，上证B指大涨9.42%，深圳B指大涨7.86%，同时，B股成交额也出现井喷。

        分析人士认为，B股市场创出年内新高绝非偶然，一方面市场预期管理层在推出创业板后，解决B股历史遗留问题的预期在增强，另外，也说明场外资金很多，市场信心在增强。

        那么，后市能否保持上行趋势并创出本轮反弹行情的新高呢？

        分析人士认为，股市运行的趋势，根本上还是取决于经济复苏的强度，以及资金供应等方面因素。而上述两个因素从目前看来，依然处于良性的环境之中。【深度分析】

经济复苏强力支撑  货币数据先行“示好”

　　　　A股市场究竟能否维持强势格局，的确需要观察宏观经济的复苏情况。从本周公布的10月各项数据来看，宏观经济的复苏趋势已经越来越明显，这为股市的长期良性运行，奠定了坚实的基础。

投资意愿空前强烈

        本周，一系列最新的经济数据陆续发布，10月工业增加值、投资、消费、发电量等经济指标持续回暖，且从整体结构来看，增长更为均衡，这也表明我国经济的长期复苏可以持续。

        已经公布完毕的上市公司三季报整体表现良好，显示上市公司的盈利能力持续增强，这也是股市长期向好的基础。

        在宏观经济数据中，其中10月份货币数据成为市场关注的焦点。央行公布的10月份货币运行数据显示，2009年10月末，广义货币供应量（M2）同比增长29.42%，狭义货币供应量  （M1）同比增长32.03%，M1增速超过M2增速2.61个百分点。而9月份的数据显示，M2同比增长29.3%；M1同比增长29.5%，M1增速比M2增速仅高出0.2个百分点。

        连续两个月以来，M1和M2都保持了高速的增长，M1增速自9月份开始与M2出现剪刀差，10月份呈现了扩大的趋势。这种情况表明，M2中的定期存款和居民储蓄存款，正在以较快的速度向M1转化，存款活期化倾向越来越明显。

        M1也被不少业内人士视为股市的先行指标，它等于企业活期存款加上其他流通中的现金。简单地说，M1就是“活钱”，随时都可以流动，有点像财务报表中的“流动资产”。在基础货币投放变化不大的情况下，M1的波动情况直接反映了企业和个人的资金宽裕程度——如果资金充沛，大量资金结余在银行的活期账户，M1快速增加，反映经济情况向好。反之，如果资金紧张，活期资金不足以至于要动用定期存款，M1增速下降甚至出现负增长，则经济情况下滑。

        虽然10月的信贷资金大幅下滑，但代表社会流动资金充裕程度的M1却在大幅上升，这说明影响市场的流动性，正在以另一种形式继续保持充沛的动能。

不利因素或影响短期行情

        虽然宏观经济的复苏，将对A股市场构成强有力的支撑，不过短期来看，依然存在一些不利因素，可能对短期行情造成负面影响。

        近期，由于房价持续上涨，市场出现了房地产优惠政策可能终止的预期。10月份地产投资环比也出现了暂时性的下滑，这些都对地产股近期的表现构成压力。

        此外，由于流动性持续过剩，那么，随着10月信贷数据的回落，这是否意味着管理层的紧缩货币政策也将随之出台？

        安信证券的研究员李明忠认为，上次M1增速反超M2出现在2006年11月至2008年4月。而管理层的货币政策改变，则相对滞后了4、5个月左右。目前，这种倒挂现象才刚刚出现，因此，相信货币紧缩政策可能会到明年一季度末才会出现。

        分析人士指出，当前，经济复苏虽然已经确立趋势，但基础仍未牢固，经济结构的调整也还需要时间。在这种情况下，管理层也反复强调政策的延续性，相信短期内各类刺激政策不会轻易退出。因此尽管市场目前依然存在一些不利因素，但总体而言基本面依然处于相对偏多的局面。

【后市展望】

资金供应充足  强势格局将持续

　　　　经过本周的窄幅震荡后，市场是否会延续目前的强势格局？

        一个重要的有利因素需要指出，那就是在目前点位上，新基金特别是股票型基金的加速发行，将对市场资金供应提供充足的弹药。

        统计数据显示，从10月以来截至11月6日，有22只新基金开始发行或者完成发行，其中除了3只混合型基金和1只债券型基金外，其余都是清一色的股票型基金，其中还包括8只指数型基金。从已经结束认购的基金来看，除了2只混合型基金认购份额不足10亿份外，其余认购份额在20亿份以上，建信沪深300指数证券投资基金（LOF）还认购了超过50亿份。

        很明显，随着新基金发行的再度提速，目前的窄幅震荡格局正好成为老基金调仓换股、新基金入市的良好时机。

        此外，还有一个较为重要的市场特征值得投资者关注。尽管本周市场处于震荡整理之中，盘中一度出现的跳水，也令投资者感到害怕。但从市场资金进出性质来看，A股连续五天呈现资金净流出状况，其中却以散户资金流出最多。相反，除了个别个股有机构资金净流出外，多数机构的操作还是较为稳健，并未出现明显的抛盘。

        同时，本周的成交量也保持着相对高位，5个交易日沪市单边日均成交金额都在1600亿元附近，表明市场虽然存在分歧，但是机构筹码依然较为稳定。分析人士认为，既然整个市场的信心已经逐步建立，短线即使出现小幅调整，也不会改变后市震荡向上的大趋势。

        在操作上，投资者还是应该以坚定持股为主，保持良好的心态，等待后市继续震荡向上。个股上，除了短线参与热点板块的炒作外，还可以关注银行股、地产股等板块。



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