机构评级

歌华有线

(600037，收盘价13.46元)评级：推荐  评级机构：中金公司

        公司近日公告称，公司获得2009年～2013年所得税免征优惠。获得免税优惠后，中金公司上调公司2009年～2011年EPS至0.37元、0.4元和0.45元，上调幅度分别为16%、21%和18%。当前股价对应上调后的2010年PE为30.9倍，不仅处于传媒板块估值的低端，也处于公司自身估值水平波动区间的低端。

        中金公司认为，公司业绩仍有较大改善空间，并将在未来6～12个月内逐步兑现。一是因为公司正在采取免费赠送高清机顶盒的方式，推进北京市的高清电视试点工作。其次，上海有线电视提价、水价上调等政府对于公共产品价格机制的理顺，以及去年北京奥运会和今年“六十周年国庆”已过去，大幅改善了北京有线收费提价的环境，有望加快公司提价的进程等。

格力电器

（000651，收盘价28.19元）评级：审慎推荐  评级机构：中金公司

        公司三季度实现净利润7.6亿元，同比增长69%，超过三季度旺季利润12%。1～3季度累计实现净利润20亿元，同比增长42%，对应每股收益1.06元。中金公司认为，出口政策调整见效，三季度出口转正，好于行业增速；公司毛利率和净利润率维持高位，毛利率环比仅小幅下降，净利润高达7.2%；预收账款达122亿元，同比去年增长149%，反映了经销商打款提货的积极性高涨；经营现金流良好，账面现金高达258亿元等。

        对于发展趋势，中金公司认为，四季度至明年一季度，空调和冰箱行业有望持续高速增长。四季度起，行业出口增长有望转正，公司出口增长态势能够持续。四季度至明年的毛利率可能略有下降，但仍有望维持高位，受益于产品结构持续改善，部分抵消原材料成本上涨的负面影响。

招商银行

（600036，收盘价18.81元）评级：审慎推荐  评级机构：中金公司

        在集团口径下，今年前三季度实现净利润130.78亿元，每股收益0.68元，同比下降31.16%，基本符合预期，银行口径下为126.11亿元，同比下降33.6%，其中三季度净利润46.47亿元，环比大幅上升19.2%。中金公司认为，公司资产质量继续改善。不良贷款环比双降，银行口径下不良余额环比下降2.4亿元，不良率下降至0.84%。三季度信用成为仅为0.04%，而拨备覆盖率进一步上升至251.2%。同时，永隆经营稳定，整合初见成效。永隆银行前三年季度实现净利润6.9亿港元，三季度环比增长5%。两行间特色业务的联合、交叉营销全面展开，协同效应逐步体现。此外，净息差弹性开始显现，资产质量持续改善，永隆整合不断推进，未来配股完成后资本压力消除，资本运用的高效率优势将逐步发挥。



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