成长性最关键 最看好四公司

每经记者  朱秀伟  马宇飞

        有人说公募基金由于资金规模太大，并不适合投资股本太小的创业板，而向来以灵活著称、规模恰到好处的私募被认为会是创业板炒作的主力军，那么在私募看来，创业板到底是不是香饽饽呢？本期《每日经济新闻》邀请了五位私募人士对此问题展开了讨论，他们分别是：新同方投资董事长刘迅；同威资产总裁李驰；龙腾资产首席合伙人吴险峰；新价值三期基金经理黄云轩；昊富投资总经理黄永。  

【是否投资创业板】

要参与  但在合适的价格介入

        NBD：作为国内顶尖的阳光私募，你们是否会直接参与创业板股票交易？

        刘迅：如果有合适的价格肯定会参与二级市场投资。目前已有7、8家创业板公司进入了我们的股票池。

        李驰：我们参与了创业板新股申购，至于二级市场方面，在相当长一段时间以后，等股价跌到合适的价位后会考虑介入。

        吴险峰：肯定要参与，因为我们的风格是寻找高成长性的股票，但并不是说上市首日就会参与，还是要看估值是否符合我们的需要。

        黄云轩：现阶段主要还是申购为主。但也不是完全不参与二级市场交易，会以谨慎的态度。

        黄永：一开始不会参与创业板，原因是市场关注度过高，上市公司价值基本上会被充分挖掘甚至大幅透支，很难找到价值低估的标的。

        NBD：会选择在何时参与交易？交易策略是什么？

        刘迅：不会立刻参与，要看一段时间，主要是创业板刚出来，对其定价机制还不太了解。至于交易策略方面，我们会以价值投资为主。

        李驰：正如我前面所说，创业板好公司要出现好价格将会是在很长的一段时间后，但这个时间可能是以年来计算。在此期间，我们会一直关注好公好公司，等待其发生“洗澡水和婴儿一起倒掉”的情形后，我们再进行交易；交易策略上主要是成长性投资，以上市公司未来的成长性为判断标准。

        黄永：非常关注创业板里面出现的好公司，但是需要等一个好价格。如果出现暴涨之后的暴跌，可以留意是否出现合适的买入时机。基本上是不跌不买，等大跌再看。半年不大跌，半年不参与，一年不大跌，一年不参与。如果参与创业板，一定要清楚自己是想做投资还是参与炒作。价值投资的策略应该是仔细研究选好股票，耐心等待股价大幅波动时，出现低买的机会。低买之后可以长期持有，也可以在再次出现明显泡沫时卖出。

【对创业板估值的看法】

股价合理否  关键看成长性

        NBD：创业板的合理估值区间在哪里？

        刘迅：我认为35~40倍的市盈率是一个合理的估值区间，对一些具备高成长潜力的公司还可以再给高一点。但目前的情况来看，首批28家公司市盈率和我们的预期还是有一定的差距。

        李驰：如果一家创业板公司在上市后前两年能保持100%的净利润增长，那么短期内出现100倍的静态市盈率一点不为过。关键是，以后这家企业还能不能继续保持这样高成长。

        黄云轩：完全用市盈率指标可能不大合理，因为创业板的公司可能会是高成长的，应该结合PEG（市盈率除以公司的盈利增长速度）来定位，我觉得可取到PEG1.5倍水平。

        黄永：纳斯达克的平均市盈率是美股主板2.5倍。目前A股平均静态市盈率大概32倍，对应创业板静态市盈率80倍。创业板第一批上市公司发行平均静态市盈率是56倍，也就是说40%左右涨幅是相对合理的。

        NBD：首批28家公司中有没有可能出现中国的微软，谁最有希望？

        刘迅：目前这28家中我还没看到哪家有这样的潜质；但仅作为一家高成长性公司，比如此前中小板的苏宁电器这样的，应该说是有可能。

        黄云轩：仅从28家去找，可能很难找到像具备微软这样类型的企业，但是其中还是有一些有卖点，比如神州泰岳，大家对它的飞信业务比较关注，但其实它在其它基础软件开发方面也非常有竞争力。华谊兄弟也是这样，我们也很看好它的成长性。其他比如做医药和生物工程方面的，也可关注。

        黄永：典型的成长股应具备广阔的市场前景，较高的技术壁垒，较高的毛利率和净资产收益率，从这几方面看的话，乐普医疗比较典型，如果乐普医疗未来能够在出口方面取得突破，非常值得看好。亿纬锂能、机器人和神州泰岳在行业空间看是足够的，但是确定性不如乐普医疗。

【关注创业板公司哪些方面】

关注管理层的执行力

        NBD：是否调研过创业板公司，准备什么时候去，调研时会比较看重哪些方面？

        刘迅：我们现在还没有去调研过，但正在做自上而下的梳理，目前已经有公司进入我们的视野，可能马上会开展调研。调研时我们会比较关注创业板公司的管理层，因为创业板公司大多是一个初创企业的规模，在某些特定方面有一定的优势，我们关注的核心就是看管理层能不能把这些优势发挥出来；还有就是研究创业板公司所处的行业，究竟是不是像招股书上描绘的那样，每年都有40、50%的高增长。这两点是我们看重的。

        李驰：调研其实就是弄个明白，包括弄明白这家公司盈利的情况，以及未来盈利增长的可预见性。

        黄云轩：首批28家暂时还没有，不过案头的基本工作都已经做过了，未来肯定会考虑调研的。

        黄永：初期不准备参与，所以目前还没有去创业板调研。要到开板初期泡沫破灭，我们认为接近可以买入时才会去看。调研主要看企业成长空间和成长的确定性，包括其公司战略规划、产能规划、订单情况、竞争壁垒、管理层执行能力等等。

        NBD：上市公司的信息披露通常是了解公司情况的最有效途径，对于创业板公司，哪些方面的信息披露最值得投资者关注？

        刘迅：我们会重点关注公司的财务信息披露。



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