道指重上万点 近期是否变盘或看美元脸色

每经记者  杨可瞻

　　今年3月初，当道琼斯工业指数盘中摸低至6470.11点时，人们也许不会想到仅仅过了半年多一点，股指便能再有今天这样震撼的表现。10月14日，道指在成分股超预期业绩的推动下，盘中以呼啸之势冲破具有象征意义的万点大关，将这轮全球资产价格牛市推向高潮。更难能可贵的是，在冲破重要心理阻力后，道指并未受到获利盘打压影响，强势收于万点上方。周四，道指直接收于盘中最高点10062.94点，冲高势头似乎势不可挡。

        在这座全球股市灯塔1年来首次重回万点之际，背后究竟有着什么样的深层次原因？在踏上新的起点后，道指未来又该何去何从？  

超预期三季报及油价促成行情

        当美股之前还在9000点上方区间盘整时，超预期的财报无疑就是市场一支强劲的催化剂。本周三，银行业巨头摩根大通及IT业巨头英特尔分别公布了三季报，其中摩根大通实现利润35.9亿美元，较上年同期的5.27亿美元增加了581%，大大超过了分析师的预期。财报显示，摩根大通投资银行业务收入激增85%，利润增长超过1倍。同日，全球最大半导体商英特尔公布第三财政季度利润为18.6亿美元，较去年同期跌7.8%，不过其当季毛利率及收入均好于预期，其中第三财季环比增速创30多年来的最高水平。当日，摩根大通、英特尔股价分别上升3.3%及1.7%，成为引领道指“破万”的最大功臣。

        一天后，华尔街另外两家银行巨头高盛及花旗陆续公布财报，其中高盛表示，由于固定收益、外汇和大宗商品交易业务及自营投资业务表现出色，公司录得净利润31.9亿美元，较去年同期上升277%，每股收益5.25美元。另外，花旗集团受当季股权转换操作带来8.51亿美元的提振，第三季度成功扭亏为盈，录得利润1.01亿美元，而上年同期则是亏损28.2亿美元。不过，上述两只股票却并未能推动道指昨日创新高，甚至分别下跌1.9%及5%。那么道指再次走高背后的推手到底是谁呢？

        记者了解到，在美股高歌猛进的同时，国际油价亦一路向上狂奔。数据显示，纽约商品交易所12月交割的轻质原油期货合约价周四暴涨3.28%至78.08美元，再创年内新高，其日K线更走出6连阳佳势。受此刺激，美国能源类股应声上扬，其中权重股埃克森美孚涨1.5%，雪佛龙则以1.6%涨幅领涨。

美元贬值是反弹关键原因

        自去年全球金融海啸爆发以来，全球经济发生了深刻的变革。随着道指重上万点，全球资产价格接连创出年内新高。在这一波市场狂潮当中，到底是什么因素在背后推波助澜呢？

        数据显示，今年以来美元一路狂贬。本周四，美元指数跌0.03%至75.37，盘中最低为75.21，再创年内新低。而截至昨日14时31分，美元指数今年以来累积跌幅已达6.8%，接近2004年6.9%的跌幅。2000年后，该指数最低点是于去年创下的70.698点，最高点是于2001年创下的121.02点。据统计，从2000年至2008年，美元指数平均下跌0.15%，其间最大跌幅为2003年的14.77%，最大涨幅为2005年的12.77%。记者发现，以今年1至9月道指、美元指数月K线涨跌幅来看，两者呈高度负相关，均满足道指涨，美元跌；道指跌，美元涨的规律。统计期内,美元指数平均跌幅0.57%，道指平均涨幅1.37%。

风险偏好反弹加速热钱流动

        随着全球经济复苏及风险偏好情绪的强烈反弹，全球热钱纷纷从美元当中撤离并投入高收益资产。这里有两个事例或可以证明。首先，当去年美国金融业临近崩溃导致金融危机席卷全球时，美元不跌反涨。从去年9月雷曼兄弟倒闭至今年3月全球股市触底，美元指数涨了近11%，充分反映了市场避险情绪弥漫。而从今年3月美股、港股触底后启动上涨行情以来，美元指数自高峰最多跌去逾16%，道指则最多狂飙55.53%，资金退出避险资产美元，涌入高风险资产股市趋势可见一斑。另外，在今年9月，3个月期美元伦敦银行间拆借利率（LIBOR）不断刷新历史新低，并低于套息货币日元的同期LIBOR，分析人士表示，这一现象导致更多市场参与者借入美元而非日元，再换得如澳元等高收益货币以投资高风险资产。

        从市场情绪来看，计算标普500指数期货隐含波动率的波动指数（VIX）最近不断走低，截至昨日，该指数已从1月的年内高点56跌至21.72，表明市场正处于极度乐观中。据了解，一般当该指数低于15时，表明市场出现非理性繁荣，或会伴随强烈的卖压杀盘。

金融救助政策推高银行业绩

        南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟昨日向  《每日经济新闻》表示，美股三季报业绩确实不错，特别是金融及IT板块，不过道指破万点最根本的原因有两点：首先是以美联储及财政部为代表的美国政府去年联手解救金融业，间接推高了各银行业绩。将去年同期银行业绩与今年相比，可发现其业绩走势呈V形反转。比如此次摩根大通、高盛盈利主要表现在其出色的交易业务中，而高盛又是国债交易的承销商之一，国债交易向好就直接推动其固定收益业务盈利。同时摩根大通很大部分业务是之前贝尔斯登遗留下来的，很难想象若无政府资金援助，目前银行业的境遇将会是怎样。即便这样，银行业问题仍存在并难以解决，有消息称包括PIMCO等美国基金及私募，正撤出其在美国最大的中小企业放贷机构之一的CIT集团的股权，显示美国消费信贷行业的潜在风险，美联储目前延续宽松货币政策致使延缓了该行业窟窿扩大的速度，料当局短期很难进行货币紧缩政策。

        其次，美元贬值也是推动道指不断创新高并攻破万点大关的关键因素。在美元走弱下，如IBM等有大量海外业务的上市公司出口将走好。虽然最近美国财长盖特纳表示将维持美元全球储备货币的地位，不过这也只是一种表态而已，美元弱势是美国政府乐于看到的结果，美国并不害怕其资本外流，因其超群的金融实力，随时都有让资本流回本土的能力。

短期内还需关注美元走势

        道指在重上万点之后，未来将会再演冲高行情还是上演滑铁卢之役呢？对此，《每日经济新闻》昨日采访了多位市场人士。

        辉立投资咨询（上海）研究部董事陈星宇称，道指冲破万点除与强劲业绩及技术面反弹有关以外，还与失业救济人数持续下降等经济数据改善有关。短期来说，作为市场催化剂之一的三季报行情即便结束，市场也将很快迎来年报。可以肯定的是，华尔街各大银行盈利将同比上升，在这种预期支撑下，相信年内道指持续上涨行情问题不大。不过作为投资者来说，因目前估值已高，不宜再介入。

        对未来走势，陈星宇表示乐观，称在市场乐观情绪推动下，道指年内涨至11000点的整数关口概率较大，中长线有望挑战12000点，目前并无大幅走低的风险存在。

        张一伟则表示谨慎，称道指年内能否守稳万点需取决于两点：首先是年末美国的传统消费旺季到来后，消费领域能否反弹；其次是市场对第四季度经济的预期。相信短线道指会首先展开确认行情，将围绕万点上下波动，上方阻力位于10200点至10300点，待成功突破后有望挑战11000点；下方支撑位于9800点。

        美国汇盛公司高级分析师崔鹏则认为，从纯技术来看，美元目前超卖太严重，若美元发力反弹，道指或有变盘风险。短线来看，道指或上扬至10300点第一阻力位，即便道指出现下跌，按市场惯性也有余力再摸高。建议投资者关注美元指数能否坚守75.2附近的重大支撑，一旦该位失守道指或向11000点奔去。

        全球领先的在线股市行情提供商ADVFN首席执行官钱伯斯认为，目前市场正“再杠杆化”，同时市场中资金充裕，将推动股市继续上扬。短期道指将于目前点位反复，但最终于圣诞节左右将涨至11000点至11500点。还有策略师分析称，当上市公司产量恢复后，将提高利润空间并最终利好其股价。就现在而言，最重要的并非经济走向，也非失业率，而是企业的盈利。明年早期，道指很可能因市场再炒消息传闻而遭遇大幅回吐，不过也很难再跌至今年3月的低点。

美股未来风险不可小视

        即便在市场乐观情绪占主导情况下，美股的风险仍不可小觑。

        数据显示，在过去10年当中，道指曾有26次上破10000点，每一次都几乎是在穿越不久后遭遇部分回吐。最近一次道指站上万点还要追溯到2004年10月27日，直到2008年10月6日雷曼兄弟破产后道指才下破万点。分析人士表示，若将历史作为一大指标，市场短线或有所回吐。

        渣打银行（香港）亚洲区经济师黄国璋表示，虽然经济危机最坏的时刻已经过去，不过目前市场乐观情绪有点过分。从基本面来看，金融体系仍存有不小的隐患。首先据美国POARM按揭合约规定，很多楼宇房贷利率近期面临重新厘定，在目前美国房屋已成负资产情况下，利率的提升将导致更多个人破产并进一步导致银行坏账率提高，同时消费领域也将因抵押贷款问题而受到抑制，最终可能影响消费类股。另外，今年3月美信用市场情绪还极度悲观，企业信用利差一度高企，不过现在该情绪又转为极度乐观，信用利差已降低至贝尔斯登破产前的水平，这种情况值得警惕。

        EconomicClock.com首席执行官普费尔警告称，预计在不久的未来，美消费、房地产板块将出现大量业绩预减，特别是在明年。在失业率居高不下的情势下，企业很难持续盈利增长，最终道指可能大幅下行。



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