四大因素制约国内金市发展

每经记者  印峥嵘  发自上海

        自1950年4月中国人民银行制定下发《金银管理办法》（草案）以来，我国的黄金交易市场取得了异常快速的发展。短短几十年时间，我国已经成为全球第一大黄金生产国和第二大黄金消费国，但是发展中也面临着很多问题。有业内人士表示，影子盘、定价权丧失、期货现货对接不畅和监管难已经成了制约我国金市发展的四大瓶颈。

“影子盘”操作困难

        据悉，目前国内黄金期货的交易时间只有4个小时；上海黄金交易所（以下简称“金交所”）交易时间一共10个小时，而国外是24小时不间断交易。一位市场人士坦言：“现货分3个时间段，而期货分两个时间段。期货交易没有夜盘，现货交易有夜盘。这些导致了黄金期货市场和现货市场的不连续性，使得跨市场套利操作出现较大困难。再加上国内金市行情变化无常，完全受外盘影响，晚上无法操作，第二天马上大幅跳空。摸不准这个脉的人根本不敢上手。”

        海通期货交易员胡卿认为，国内黄金期货的交易时间覆盖的是国外不活跃的时间段，再加上定价权又不在中国，如果隔夜外盘出现大涨，第二天国内将是没有任何悬念的跳空高开。这种“影子盘”行情隔夜风险比较大，操作困难，导致投资者的心理畏惧，黄金成交量萎缩的恶性循环。

黄金定价权制约国内金市

        海通期货黄金分析师李子婧认为，虽然中国目前已经成为最大黄金生产国和第二大黄金消费国，但是对黄金的定价权仍然掌握在欧美市场，其中现货在伦敦，期货在纽约。

        相比之下，今年3月27日上市的螺纹钢期货，由于是我国独一无二的品种，具备定价权，因此截至目前累计总成交金额已达到6.08万亿元，是上海黄金期货成交金额的7倍，成为仅次于铜和天然橡胶两大老牌产品的交易品种。李子婧表示，黄金是一个金融属性主导的品种，从外汇储备来看，主要的官方储备都集中在欧美发达国家，这在一定程度上制约了黄金的定价权。

        目前世界上黄金储备量前两位的国家分别是美国和德国，分别是8133.5和3408.3吨，分别占其外汇储备的77.4%和69.2%。目前我国黄金储备绝对数量以1054吨在全世界排名第五，但仅占到外汇储备的1.9%。

期货现货对接不畅

        申银万国期货首席分析师张敏杰认为，黄金现货和期货交割上缺乏对接机制，是阻碍市场规模扩大和交易量增长的重要原因。如果在金交所购买一定数量黄金，然后在期货市场上卖出，直接交割根本无法实现。

        此外，上海期货交易所交割制度规定，个人投资者不能通过期货进行交割，只能通过银行或现货市场等渠道购买实物黄金，这在一定程度上造成投资者对黄金期货关注度不足。“现在很多投资者知道银行可以买实物金、纸黄金，但不知道上海期货交易所有黄金期货。大家对上海期货交易所品种的不熟悉，也导致地下炒金非常活跃。”

        金交所也存在类似的空方交割问题，空方若不是金交所认定的黄金生产企业而要进行实物交割，需提供黄金标准认证。

黄金交易监管难

        随着今年以来黄金价格大涨超过20%，形形色色的地下炒金机构也开始涌现，参与黄金市场的机构鱼龙混杂，对此难以实施有效的监管，已经成了一个不可回避的问题。

        上海黄金交易所交易部总经理石岩峰表示，金交所方面对参与地下炒金的不法分子并没有任何执行权，只能配合公安机关进行调查。一位代理黄金外盘业务的黄金投资公司人士也表示，曾找过很多行政单位，希望能被授予一个合法地位，但却得不到受理。



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