水火电同价试点将启 到底利好了谁？

每经记者  李智

        国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝上周末  （9月19日）表示，发改委将在近期开展水电和火电同价的试点。受此影响，沉寂已久的水电股在黔源电力（002039，收盘价16.20元）、三峡水利（600116，收盘价7.99元）等个股的带领下，以绝对强势的走势成为了本周一（21日）市场关注的焦点。

        不过，水电板块的强势却如同酷暑中的一阵秋风，转瞬即逝。从周二开始，板块个股便开始随着大盘起伏。最终，本周一的涨停先锋个股在周五收盘时却已经跌至周一开盘价之下，整个水电板块也基本上是被“打回原形”。投资者不禁疑问，水火同价试点到底有多大的利好，水电公司究竟能不能受益？

板块股价先扬后抑

        业内人士表示，由于电站建成后，水电发电成本基本只有折旧与人工费用两项，发电的成本明显低于火电（未考虑环境治理成本），这使得水电公司的上网电价明显低于火电企业  （平均低0.1元/度左右）。这一特点使得水电企业长期处于温而不火的状态，甚至会出现因为来水不丰或者是需求下滑的因素造成亏损。此外，目前按照我国的能源结构调整规划，目前新建水电项目的移民成本与开发成本也日益增加，水电上网价格低于火电价格并不利于吸引资金参与水电项目的投资。

        正是在“水火电同价”利好预期的推动下，本周一开盘后，黔源电力、三峡水利等地方水电股在开盘后便率先冲击涨停板。虽然当日大盘一度暴跌90点，但最终黔源电力、三峡水利在大量买单的拉升下稳稳地站在了涨停板上，涪陵电力（600452，收盘价8.95元）、岷江水电（600131，收盘价5.67元）等水电股也有不错的表现，而水电蓝筹长江电力（600900，收盘价13.29元）当日3.50%的涨幅也是近一个月来的最大涨幅。

        不过，从周二开始，上述公司的股价便开始展现出了颓势。截至周五收盘，黔源电力已经走出了四连阴，周一的大涨基本上已经被“消化”，整个板块也基本是这一情况。本周水电板块的矛盾走势，到底蕴藏着怎样的玄机呢？

电企：影响暂无法估计

        “现在连方案都没有，具体有什么影响确实不太好说。”在接受《每日经济新闻》记者采访时，桂冠电力（600236，收盘价7.32元）的董秘张云一再强调。她表示，公司目前没有收到关于水火同价试点的通知，也不清楚方案到底是什么样子，谈不上估算影响。作为五大发电集团之一大唐集团下属的桂冠电力，一直被定为于集团在广西地区资产整合的平台，此前有传闻称，桂冠电力有望成为水火电同价试点的“尝鲜者”。黔源电力公司证券部人士也表达了类似观点。

        对于股价本周前高后低的走势与各水电公司的表态，国元证券分析师常格非表示，目前我国平均水电上网电价比火电上网电价低0.1元/度左右，对于水电企业来说，同价试点的利好不言而喻，但具体影响需要看具体实施方式。

        东北证券分析师吴江涛也表示，如果按照同质同价的原则，水电和火电价格应当完全一致，但这样必然会提高电网企业的成本。因此，水火同价项目大面积推广的可能性并不大。即使试点开始，也只有等这一政策覆盖了相关上市公司以后，这一利好才会在公司业绩上体现出来。

分析师：利好三类企业

        可以看出，水火同价到底会产生怎样的影响，还是与具体的实施方案相关。而据国家能源局一位相关负责人透露，水电提价后的利润使用问题，特别是资金如何分配等还只是在探讨当中。到目前为止，在能源局内部，就补偿机制问题也没有一个明确的方案。

        不过，联合证券分析师王爽认为，水电上网价格调整以后产生的利润，不太可能全部落到相关公司的“口袋”中，而是有可能由国家统一征收，然后分配到需要补贴的水电项目中，用于解决移民安置等问题。

        王爽表示，目前移民安置等前期开发问题是延缓水电项目投产进程的最主要原因，采取上述分配方式符合国家推进清洁能源发展的大能源政策背景。因此，大型的水电项目将更获益，受益较大的公司有国电电力  （600795，收盘价6.62元）和桂冠电力。此外，这一政策也有望吸引部分资金参与水电项目的建设，如粤水电（002060，收盘价7.41元）、东方电气（600875，收盘价48.09元）等具有水电工程业务的企业也有望受益。

        此外，联合证券分析师唐晓斌认为，如果水火开始同价，上调销售电价也就变得可以预期。同时，电网公司将会把近两年年拖欠的投资释放出来，投资者可以关注特变电工（600089，收盘价21.06元）、平高电气（600312，收盘价16.99元）等个股。



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