唐钢整合显成效 优质资产注入值得期待

招商证券近期调研了唐钢股份（000709，收盘价7.46元）。唐钢股份通过优化产品结构，重点推行“减薄”工程，各项技术经济指标创历史新高。同时，通过推行“5S”管理，上马ERP系统，管理效率进一步提升。作为河北钢铁集团的唯一资本运作平台，唐钢未来发展空间广阔，招商证券维持“审慎推荐-A”的投资评级。

公司推行“减薄”工程

        公司经受住了全球金融和经济危机的考验，2009年上半年各项技术经济指标创历史新高。上半年公司经营业绩并未亏损，实现每股收益0.03元。其中，核心技术经济消耗指标已取得明显成效：钢铁料消耗从1090kg/t降低至1060～1070kg/t，综合入炉焦比降低至490kg（国内行业平均水平530kg），已处于国内领先水平。

        同时，公司为优化产品结构，重点推行了“减薄”工程。公司优化产品结构除增加长材（建筑用钢）产品产量和比重外，重点推行了热轧和冷轧板的“减薄”工程，热轧板薄规格产销占比继续扩大，冷轧0.5、0.7mm比重加大，取得了良好经济效益。

        此外，ERP正在调试上线，上线后公司实行信息化集成，物流、资金流、信息流同步，提高快速适应市场能力，决策更加及时高效。为优化内部基础管理，公司还推行“5S”管理。

集团整合初见成效

        河北钢铁集团旗下唐钢、邯郸钢铁、承德钒钛的换股吸收合并方案于今年6月26日获得股东大会通过，7月15日证监会受理该重组方案。公司承诺自三家换股吸收合并方案获得股东大会通过后一年内将宣钢、舞钢注入上市公司，宣钢、舞钢分别以长材、板材生产见长。

        招商证券认为，集团整合初见成效，明显体现在效益好（上半年行业亏损而河北钢铁集团有盈利）上。河北钢铁业的重组是继宝钢重组新疆八一钢铁集团后，跨地域重组的典范，河北钢铁集团2008年粗钢产量位居世界前4名。此外，河北钢铁集团已成立了采购公司、国贸公司、销售公司，从今年运作的情况看，采购上综合成本下降、销售上主宰了北方市场钢材价格，长材价格6月至8月初一度引领华北市场走向，7月底8月初河北钢铁集团与首钢长材价格一度涨至4950元/吨，涨价幅度和价格水平领先于全国水平。

        招商证券预计今年7、8月利润总额分别为1.1亿元、2亿元，其中中厚板盈利超出市场预期。根据钢材价格、原燃料成本水平及产量情况，预计7月唐钢本部吨钢税前利润100元/吨，其中螺纹钢200元/吨，热轧板300元/吨，冷轧板亏损。控股子公司中厚板7月利润总额0.4亿元，中厚板吨利润总额200元/吨。

        在投资策略方面，招商证券预计换股吸收合并承德钒钛和邯郸钢铁年内完成，公司粗钢产量将实现2000万吨级的跨越，且后续尚有优质资产注入的预期，维持“审慎推荐-A”的评级，目前股价值得长期拥有。  招商证券



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