楚天高速投8.7亿修路研究员表示不看好

每经记者  曾子建

        楚天高速  （600035，收盘价4.84元）本周二发布公告称，公司准备出资8.7亿元，联合湖北省高速公路集团与河北省十堰市政府共同投资建设十堰至房县高速公路。不过有分析师指出，虽然此次投资规模较大，也能获得一些优惠政策，但由于该项目收益较低，可能将影响公司未来的净资产收益率和资本回报率，因此这项投资对上市公司并不会带来太多的实质性回报。

出资8.7亿元修路

        根据楚天高速的公告，公司拟与湖北省高速公路集团、湖北省十堰市人民政府三方合作投资参与  “十堰至房县高速公路项目”的建设经营。项目工程投资估算为47.90亿元，共需投入项目资本金17.4亿元  （按项目估算总投资的35%计）。其中，公司出资8.7亿元，占出资额的50%；湖北省高速公路集团有限公司出资5.22亿元，占总出资额的30%；湖北省十堰市人民政府委托机构出资3.48亿元，占总出资额的20%。根据湖北省交通规划设计院出具的投资机会分析报告，该项目的资本金内部收益率为5.33%。

        鉴于该项目投资金额较大，为鼓励楚天高速投资该项目，湖北省人民政府已以鄂政函[2009]192号文同意将本公司经营的汉宜高速公路江陵至宜昌段收费经营期限延长8年。此外，公司控股股东湖北省高速公路集团承诺，在未来2~3年内，取得湖北省交通运输厅支持，向公司注入优质公路资产项目。

        很明显，为了修建这条高速公路，楚天高速在出资上占大头——承担了一半的资金，因此也就得到了一些政府优惠政策。

分析师：盈利能力欠佳

投入如此多的资金，修建一条高速公路，究竟对楚天高速能够带来多大的好处？

        业内人士对此持有不同意见。银河证券分析师认为，新项目地理位置偏僻，盈利能力欠佳。十房高速项目地处鄂西北山区，远离富庶的江汉平原，区域经济欠发达，未能与已建成的高速公路网络形成有效联通，车流量规模有限。研究报告显示，该项目内部收益率为5.33%，远低于公司目前12.5%的净资产收益率水平和11.33%的资本回报率水平。因此，不断下降的资产收益率必将拖累公司内在价值。

        此外，8.7亿元的资金投入，也将让公司面临较大的资金负担。中报显示，楚天高速中期流动资产仅为4亿元，货币资金3.8亿元。究竟楚天高速如何支付这些资金投入？

        昨日，记者联系楚天高速有关人士。该人士称，这个项目计划四年完成，8.7亿元的投入也不是一次付清，而是分期投入。而公司也将不断发展，流动资产不会始终停留在目前的水平上。此外，该人士还表示，这个项目公布的内部收益率仅为5.33%，这只是一个初步的估计。该项目的修建，主要是为了将来发展武当山地区的旅游业，因此未来的前景还是不错的。

        公告显示，楚天高速此次投资还需经将于9月25日召开的股东大会通过才能执行。



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