激励门槛太低 用友软件高管“拿”股“到手软”

每经记者  李文艺

        用友软件的高管门只要完成了设定的业绩目标，每年就会  “资产暴涨”一次。且业绩目标完成很容易：也就是说在2008年第一批激励股解锁时，要求用友软件2007年的业绩指标不低于10%。

        下周一，用友软件（600588，收盘价21.26元）在授予员工的股权激励股中，第二批解锁股将上市流通，合计694.99万股，按照昨日用友软件的收盘价计算，市值1.48亿元。其中，150.48万股由20名公司高管人员持有，单个高管最高可获得市值261.57万元的公司股票。

        股权激励毫无疑问是制造富翁高管的“机器”，但用友软件的这部机器似乎运转起来毫不费力，因为公司设定的股权解锁业绩目标，在激励前就已达到。

7高管解禁股市值均超200万

        8月10日，用友软件因实施股权激励计划而授予相关激励对象的2007年度股票中的694.99万股，将上市流通，这部分股份数量约占公司总股本的1.15%，按公司最新股价21.26元/股计算，本次解锁股份市值1.48亿元。而其中市值3199.2万元的150.48万股，分别由公司20名高管人员持有。

        用友软件高级副总裁郭延生本次持有上市股份最多，为12.3万股，占公司总股本的0.02%，也即是说8月10日之后，郭延生的账面资产将增加261.57万元。《每日经济新闻》统计发现，将有包括郭延生在内的7名高管的资产各自增加200万元以上。

        据了解，2007年8月，用友软件授予激励对象的股权价格为18.17元/股，经过两次分红扩股，目前这一授予价格除权后在7.6元/股左右，与目前市价相差10.57元，因此，不考虑个人所得税因素，用友软件诸位高管的实际获得的收益还将剔除掉购买股权付出的成本价。即便如此，如郭延生之类的高管，仍可获得上百万元的收益。

        为何称股权激励是造富机器呢？用友软件2008年年报披露，在受股权激励的高管中，高级副总裁李友的年薪最高，税前132.81万元，而本次李友所持的上市流通股为11.23万股，市值238.75万元，李友获得的收益也超过百万元，与其1年的薪水相当。事实上，这还是用友软件第二批股权激励股解锁上市，去年8月8日，第一批803.83万股就已经流通上市了，按照当天公司股价25.57元计算，这批解锁股市值高达2亿元，这20名高管人员持有其中的173.53万股。

业绩目标  激励前就已达到

        分批授予，分批解锁，用友软件的高管门只要完成了设定的业绩目标，每年就会“资产暴涨”一次，可以说“拿”股到手软。

        不过，《每日经济新闻》发现，这个业绩目标完成起来也太容易了。根据激励计划，用友软件激励股份解锁的业绩条件是：公司上一年度加权平均净资产收益率不低于10%，且上一年度扣除非经常性损益的净利润为基础计算的加权平均净资产收益率不低于10%。也即是说，在2008年第一批解锁时，要求用友软件2007年的上述业绩指标不低于10%，而今年解锁，就要求2008年的业绩指标不低于10%。

        实际情况也是如此，公司2008年年报显示，2007年用友软件加权平均净资产收益率为22.32%，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为13.31%；2008年上述两个指标分别为17.56%和10.19%，都达到了解锁目标。但事实上，2006年用友软件的上述两项业绩指标分别为13.94%和10.73%，就已经在设定目标之上。

        没有激励之前，公司就已达到了激励的目标，这样的激励未免太没有“诚意”了？国金证券财富管理中心投资经理蔡炳新接受  《每日经济新闻》采访时分析称，公司设置这样的业绩目标可能有两个原因，一是2006年、2007年的国内软件市场发展并不太好，当时看来，即使设定了较高目标也很难完成；二是对于用友软件这类的IT公司，公司可能就是想让部分员工成为公司股东，以此留住人才。

        西南证券行业研究员肖剑则直接表示，股权激励对公司基本面的改善产生不了重大影响，反而会稀释原股东的股份。

高管集体减持年内或不会重演

        有股权激励为业绩“保驾护航”，用友软件今年以来的二级市场表现疲软，大大跑输大盘。截至昨日，公司股价今年以来的涨幅仅为27%，而大盘的上涨幅度为79.08%。

        《每日经济新闻》记者注意到，去年8月第一批股权激励股解锁后，从10月份开始到今年7月，前后有15名高管人员减持了手中的股份，合计减持了45.07万股，套现970.81万元，其中36.99万股都是在今年内卖出的。根据相关规定，上市公司高管人员每年减持本公司股份数量不得超过所持数量的25%，因此，公司证券事务代表蔡小姐表示，今年应该不会再出现高管人员集体持续地卖出，因为他们可出售的股份数量并不多了。蔡炳新则认为，用友软件在最近两年都进行了力度颇大的股份转赠和分红，而公司二级市场的股价并没有上涨至令人满意的程度，可能更多的持股高管会等待时机，以获得更多的收益。



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