锑价率先挑战历史高点 辰州矿业受益几何？

每经记者  张奇

        7月初以来锑价出现了大幅上升，锑锭价格7月涨幅达到35%至40000元/吨，今年以来上涨幅度接近70%，而昨日市场最新报价已达到41000元/吨，离历史高点43050元/吨仅一步之遥。全球第二的锑锭和氧化锑生产商辰州矿业的业绩会否因锑价暴涨而大幅上升？对此，各券商也是一致看好辰州矿业下半年的盈利能力，这主要基于在近期锑价大幅反弹。  

        锑价7月中旬以来呈现爆发式反弹，1个月反弹幅度接近35%，今年以来反弹幅度达到70%左右，锑价目前报价已高达41000元/吨，离前期43050元/吨仅有5%的差距，是所有有色金属品种中首只挑战2007年历史高点的小金属。价格的飙升，让投资者不难联想到全球第二的锑锭和氧化锑生产商辰州矿业（002155，收盘价24.25元），公司的业绩会否因锑价暴涨而大幅上升？

上半年  锑价大跌拖累业绩

        浙商证券行业分析师林建告诉《每日经济新闻》记者，辰州矿业主营业务主要是黄金、锑、钨的采、选、冶和深加工，三种产品的资源自给率分别为67.7%、70%和100%。近几年公司主营收入都是锑产品占大头，但今年上半年公司的赢利结构发生了较大改变。

        从辰州矿业近期公布的中报来看，公司共生产黄金2057.58千克，比上年同期增长91.24％，其中矿产金1280.79千克，比上年同期增长84.51％，冶炼金776.79千克，比上年同期增长103.48％；共生产锑制品7952.64吨，比上年同期减少7.96％，其中精锑3015.25吨，比上年同期减少25.40％，氧化锑4937.39吨，比上年同期增长7.36％；共生产仲钨酸铵868.85标吨，比上年同期减少6.25％。

        在今年国际金价仍然保持高位的同时，公司黄金产量几近翻番，使公司黄金的营业收入占比猛增，占比高达60%，氧化锑和精锑的占比则是大幅下降，分别为19%和9%；仲钨酸铵收入占比为9%。

        林建认为，辰州矿业中报净利润同比下降54.56%，主要由于钨、锑产品价格自2008年下半年以来降幅较大，2009年上半年锑锭、氧化锑、仲钨酸铵销售均价同比分别下降35.76%、31.51%和31.77%。

赢利能力  研报一致看好

        在7月以来锑价大幅反弹的同时，各券商也是一致看好辰州矿业下半年的赢利能力。

        其中长城证券表示，公司上半年黄金产量同比大增，预计金价下半年将在高位震荡，黄金业务将对公司业绩起到较大的提升作用；在钨和锑业务方面，尽管这两种产品上半年的产量同比分别略有下降，但是从价格来看，目前钨价已经止跌回稳，且近期有加速上涨的态势，仅上一周就反弹了11%。由于钨和锑是我国具备资源优势的小金属，受国家对稀有金属调控的影响，再加上金属牛市的因素，这两种产品的国际价格已经展开上扬的态势，这将给公司带来长期盈利。

        浙商证券认为，今年上半年公司整体产能不断增加，其中甘肃辰州新建成的300吨/日选厂进行了试生产，生产已基本步入正常；隆回金杏600吨/日选厂扩建工程投产；湖北潘隆新500吨/日选厂新建工程进入调试；湘安钨业1500吨/日选厂扩建工程进展顺利。公司选矿处理总能力达6200吨/日，比2008年期末增加7.83%，产能的不断增加将有助于提升公司未来的业绩。并且上调投资评级为“推荐”，未来6个月合理估值为32.43元。

        其中国信证券对于辰州矿业最为看好，并给予公司合理价值区间高达35元~40元。国信证券认为，今年5月，辰州矿业以零价格按承债方式对湖南安华渣滓溪锑矿的经营性资产进行兼并重组。该矿已具备年产2500吨精锑的冶炼和深加工能力，所产的“华锋牌”精锑是商务部锑品出口供货资格认证企业。未来3年~5年，辰州矿业将根据资源转移投资1.33亿元，加大对渣滓溪锑矿井下开采、采选冶炼和周边探矿的力度，逐步使其年产锑品达到5000吨，钨品500吨的标准生产能力，这将进一步提高公司锑品的自给率。

        公司锑成本控制在2.4万元/吨，目前年产能已达到2万吨，假设下半年辰州矿业锑产销量为1万吨，锑均价为3.6万元/吨，则锑产品下半年贡献的净利润可达到1亿元左右。

        但总体看下来，各家券商对于公司下半盈利能力恢复的看好，主要集中在近期锑价大幅反弹的基础上。

锑价完成“V”形反转

        锑属于小金属品种，世界目前已探明的锑矿储量为400多万吨，中国占了一半多，是世界上主要的锑产出国，但目前国家对锑资源采取保护性开采政策，2010年6月30日前暂停锑矿采矿权与探矿权的审批。

        尽管这样，锑也没有逃脱2008年有色金属价格暴跌的命运，锑价从当时历史最高价40000元/吨左右俯冲向下，在不到1个月的时间内下跌至23000元/吨，今年以来价格虽有所反弹，但在7月之前价格仅在30000元/吨左右，反弹幅度有限。

        在7月初以来锑价出现了大幅上升，锑锭价格7月涨幅达到35%至40000元/吨，今年以来上涨幅度接近70%，而昨日市场最新报价已达到41000元/吨，离历史高点43050元/吨仅一步之遥，锑也是所有有色金属品种中第一个完成价格“V”形反转的。

        国信证券行业分析师彭波告诉《每日经济新闻》记者，锑价的上涨主要是供应受到国家严格控制，今年全国计划锑金属产量10万吨左右，而目前需求快速扩张。

        彭波认为，从锑的用途来看，目前世界锑产品70%用作纺织和塑料中的阻燃剂，其次有少部分用于超白玻璃生产的添加剂，再次是作为合金添加元素，目前国内市场对锑的需求增速远远高于发达国家，每年5万吨~6万吨的消耗数量已经让中国成为世界上最大的消费国。如果酝酿之中的《阻燃法》一旦进入实质性阶段，中国自身对锑消费的影响将更不可估量。

        彭波同时认为，超白玻璃也出现快速发展势头，这势必导致锑消费大增，从而打破锑的供需平衡，锑价上涨也就成了必然。

前景展望

价格持续上涨还待检验

        对于锑价近期暴涨的原因，市场出现了一定的分歧。

        首先是对于我国《阻燃法》的推出上仍需等待较长时间。记者致电中国阻燃学会，从相关人士得知，目前国际上也没有相对完善的  《阻燃法》，主要是依据《斯德哥尔摩公约》和欧盟立法制定的一项强制性标准ROHS。

        随后记者致电中国阻燃网及中国阻燃技术交流网站长黄华昌，黄华表示，近期锑价上涨是多种因素造成的，首先是近期不少中小炼锑厂因环保问题停产，影响了市场的部分供需；同时美国于7月1日实施了新的联邦阻燃法，这要求国内出口美国的床垫等易燃物必须添加足够的阻燃剂；在这样的情况下，锑价迎来了难得的大涨，这时部分经销商进行了大量的囤货，造成供需短期内的极度不平衡，这才有了7月以来锑价的爆发性上涨。

        辰州矿业股价在本周三创下28.50元反弹新高后，已连续两日大跌超过6%，后续锑价将呈现怎样的走势，还需等待市场的检验。



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