光大证券上市在即 券商股欲搭“顺风车”猛涨一波？

每经记者  王砚丹

        历时三年之久，光大证券IPO终于盼来了开花结果的时刻。

        7月25日，光大证券IPO申请正式拿到了证监会批文，8月5日，光大证券将首发价格最终确定为上限每股21.08元，对应市盈率为58.56倍，发行股数一共5.20亿股，其中网上发行3.41亿股，约占本次发行总规模的65.54%。

        根据发行安排，最迟8月19日光大证券将正式登陆A股市场，成为自6年前中信证券以后，第一家通过IPO方式上市的证券公司。

追捧者多为机构、大户

        实际上，早在去年6月30日，光大证券首发5.2亿股A股的方案就通过了证监会发审委审核。但是由于A股市场在下半年出现了快速下挫，光大证券的IPO跟随其余30余家准上市公司一起被搁浅。去年A股市场暴跌，光大证券经营业绩也出现大幅下滑：2008年全年实现营业收入36.91亿元，同比下降62.43%。

        不过，受益于自去年11月以来的资本市场回暖，光大证券今年业绩出现了显著增长。在招股意向书中，光大证券披露2009年上半年公司实现营业收入26.20亿元，同比增长16.49%；归属于母公司所有者的净利润12.30亿元，同比增长20.22%。

        虽然按照2008年业绩计算，光大证券发行市盈率为58.56倍，但是仍吸引了各路资金的大力追捧。本周三，光大证券公布的网上和网下申购结果显示，网下冻结资金总额为4761.38亿元。配售对象包括券商自营账户、基金、社保、企业年金计划、券商集合资产管理计划等等。同时，网上发行有效申购户数为274.2万户，有效申购股数为422.75亿股，网上初步中签率为0.8610%。以此计算，网上和网下合计冻结资金超过1.3万亿元。

        记者经过仔细比较后发现，此次参与光大证券网上发行有效申购账户数274.2万户，相比之前中国建筑申购户数447.09万户减少了172.89万户，同样也较四川成渝申购户数398.44万户减少了124.24万股。平均每一户动用的网上申购资金约为32.74万元，创下今年IPO重启以来的新高，大大高于四川成渝和中国建筑平均每户13.1万元和19.85万元的申购金额。由此可以看出，此次申购光大证券的投资者，以机构和大户居多。

同行热烈捧场

        另外值得一提的是，在光大证券的新股申购上，同行业的一些其他券商积极捧场，热情甚至高过许多手握重金的基金、QFII。

        安信证券自营账户申购了1.39亿股，动用资金29.30亿元，最终获配112.06万股。在中国货币网公布的2009年安信证券半年报显示，截至6月30日，安信证券自有资金只有48.92亿元，也就是说，安信证券动用了将近60%的自有资金用于申购光大证券。

        今年第一家正式发布中期业绩的上市券商东北证券自营账户申购了6260万股，动用资金13.20亿元，最终获配50.47万股。由于在二季度末，东北证券账上自有资金只有15.36亿元，因此如果东北证券7月以来没有进行减仓操作的话，可以肯定公司动用了大部分空闲资金去申购光大证券。

        为什么如此高的市盈率发行，光大证券却仍然受到机构和大户们的追捧呢？

        一位不愿透露姓名的证券行业研究员指出，如果用2008年业绩来衡量光大证券的发行市盈率，有失偏颇。因为2008年是整个行业自2006年以来的最低谷。其实，伴随着2009年A股市场反弹，光大证券自营出色、经纪业务稳健，业绩表现非常突出，半年实现的净利润已经接近去年全年盈利；2009年动态市盈率也因此下降至27倍左右，属于正常水平。

        而作为证券业协会评选的国内首批3家创新试点证券公司之一，对于光大证券的自身实力，业内人士也一致看好。

        据中国证券业协会数据，2008年光大证券营业收入和净利润排名第12位，净资产、净资本、总资产排名分别为7名、5名、11名。从业务看，经纪业务排名第9，承销家数和承销金额排名分别为12名和10名。

        西南证券指出，在成功上市以后，光大证券综合实力在上市券商中将仅仅次于中信证券与海通证券。安信证券也在7月28日发布的研究报告中预计，在募集资金到位以后，光大证券净资本将进入行业前三。

券商股欲搭“顺风车”

        不过，值得一提的是，在光大证券上市工作如火如荼进行之际，券商股走势却出现了明显的疲软迹象。周一，龙头中信证券在创出本轮反弹新高38.80元以后出现了连续下跌，周跌幅达到8.07%；而前期的大牛股东北证券周K线已经连收两阴，本周跌幅达到6.73%。

        某分析人士指出，券商股近期调整并非基本面发生了改变，更多的是借助货币政策转向“动态微调”的影响，在技术上对前期涨幅过大进行的一次修正。此外，由于一些中小券商估值已经偏高，再加上受资金面影响，投资者对下半年股指上涨从而带动自营业绩增长的信心趋弱，也是引发券商股近期调整的重要原因。

        这位分析人士同时指出，由于券商基本面并未发生改变，而在成交量依然处于高位、且下半年交易天数多于上半年的背景下，利用光大证券的上市契机，券商股有望走出一波大涨行情。多数业内人士也对光大证券上市首日的表现持乐观态度。

        广发证券预计，2009年~2011年光大证券的每股收益将分别为0.79元、0.99元和1.17元；并且按照38~40倍的市盈率，给予光大证券30.02~31.60元的合理价值区间。这一价格较光大证券发行价高出42.41%~49.91%。

        安信证券则按照30~35倍的市盈率确定光大证券的二级市场价格，认为光大证券首日定价在23~27元之间比较合理。

        此外，有市场人士还指出，在光大证券IPO已经指日可待之时，投资者可以关注另一家证券公司招商证券的IPO进程，并对参股招商证券的上市公司进行关注。



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