面对本周的“巨震”，私募人士又如何看待？本期《每日经济新闻》特别邀请了多位业内顶尖私募人士，他们各抒己见，就巨震行情以及未来的A股走势展开一次大讨论。
每经记者 毛晋楠
本周，股市在冲上3400点之后展开剧烈震荡，周三曾一度暴跌260点，盘面上哀鸿遍野，投资者担心行情就此结束。但是在周四、周五，行情却重现曙光，连续两天大幅上涨，大盘指数重返3400点之上。
面对本周的“巨震”，私募人士又如何看待？本期《每日经济新闻》特别邀请了多位业内顶尖私募人士，他们各抒己见，就巨震行情以及未来的A股走势展开一次大讨论。
【乐观派】
段焰伟：“巨震”过后 行情更乐观
私募背景：中融信托·鼎辉1号基金经理段焰伟，具有多年的实盘操盘经验和大资金管理经验。
段焰伟在上周表示，行情的高点可能在4000点，而本周巨震后，他对后市更加乐观。
记者：本周三突然大跌，然后有连续两天上涨，作为长期参与市场的专业投资人，你怎么看？
段焰伟：本周的巨量震荡标志着本轮行情的高点可能超出所有市场参与人的预期。理由如下：
1、以工商银行为例为代表的市场蓝筹股的估值还在正常偏低的位置，这也证明了市场的基石是很结实的。
2、本轮市场的上涨，以板块轮动为主要特征。我们仔细研究了市场各板块的运行情况，由此得出结果表明，目前尚有很多板块还有强烈的补涨要求。
3、有一个稳定向上的股市，对于我们目前的实体经济以及新股发行都是极为有利的。因此，目前从政策上还看不到转向的迹象。
记者：目前3400点的位置，究竟高不高？
段焰伟：我们认为A股还有较高的投资价值，理由很简单。就以工商银行为例，按照去年的每股收益，目前的工行只有16.4倍的市盈率。考虑到工行每年20%的增长率，目前的估值真是太便宜了。工行代表的是市场的基石，在基石都还被低估的情况下，市场绝对不可能被高估。我们认为市场还有大幅上涨空间的可能。行情的发展还会不断地超预期。
记者：接下来你将如何操作？
段焰伟：我们认为未来1~2个月市场机会还是在涨幅偏低的个股，坚定重仓不动摇。
张晶：中期未见顶 下跌就是买入机会
私募背景：张晶，现任北京书尚汇盈投资顾问有限公司执行董事、总经理。
张晶告诉记者，下跌就是买入优秀公司的机会，目前，他最看好的还是军工股。
记者：如何看待本周的剧烈震荡，中期头部来了吗？
张晶：市场终于出现了下跌，而且是暴跌，我认为是好事，至少跌一下可以告诉最近疯狂入市的投资者股市是有风险的。
A股已经出现结构性泡沫，市场需要调整，但调整并不是中期头部，现在的大环境是经济复苏，流动性充裕。在宏观政策未转向之前，行情仍会维持。
从K线图上看，已经有连续7周和连续7个月是阳线了，回调可以修复超买的指标。接下来行情走势会分化，下跌是买入优秀公司的好机会。
记者：目前，A股仍然是最值得投资的市场吗？
张晶：我们看到我国经济已经有了复苏迹象，IPO打开了优秀企业上市之门，包括推出创业板，给市场注入了新的活力。我想这些都会为市场提供投资机会，关键在于公司价值。
从全球配置来看，我公司更倾向于投资金砖四国，尤其是以资源类上市公司为主的俄罗斯市场。
记者：如果从估值的角度，目前的市场是否值得参与？
张晶：现在国内的分歧在于实际的复苏情况与市场预期的差异，如果实际情况如预期一样甚至超过预期，那么这个点位就没有风险；如果实际情况不如预期，那么3500点就有泡沫。我们的看法是：市场预期快于经济的改善，有些行业估值过高，比如地产，需要观望。
记者：未来哪些板块会有表现的机会？
张晶：军工是我公司下半年投资的重点。我认为从现在算起，整个军工板块还有上涨20％的空间。
赵公明：行情会超出预期 转折在创业板开板前
私募背景：财神私募赵公明，今年多次在关键点位成功研判大盘走势。
赵公明认为，未来行情将超过大家的想象。接下来关注新股、重组题材股及防守型行业板块。
记者：本周市场放出历史天量，并在3400点一线出现巨震，这是不是标志着本轮行情进入了尾声？
赵公明：扩容压力的逐渐增加会改变和影响之前指数上涨的步伐和节奏。在指数短期连续多日大幅上涨之后，扩容压力集中释放的密集时段，指数必然会出现结构性调整。但目前为止显然还不足以熄灭大部分投资者做多的热情，流出地产等板块的资金大部分还是在场内寻找其他板块的投资机会，比如银行板块以及军工板块等防守型行业板块，并没有完全撤离股市。
记者：最近散户、基金的开户数都在井喷，不禁让人回想起2007年上半年。接下来的行情会如何演绎？
赵公明：经过“7·29”巨震之后，我认为行情还会超出大家预期。未来的转折点，可能在创业板正式出台前几个星期出现，届时可能是大盘转势的敏感时间窗口。
当市场出现结构性调整时候，必须对持仓板块做加减仓的结构调整。板块轮动的机会仍然存在，或从相对估值较低的银行板块等开始。对于“恐高症”类投资者，为了减少投资压力，可以将仓位逐渐降低一些。
记者：你认为接下来哪些板块会有表现的机会？
赵公明：接下来的几个月，新股和重组题材股将更多受到市场关注。新股已经成为市场资金新流向，具备行业优势和独特题材的新股值得参与。另外防守型行业板块的轮动机会预期也将受到基金关注。
中国龙团队：暴跌难重现 市场或大箱体震荡
私募背景：中国龙团队是中国最早的私募信托基金，目前管理的信托产品高达20只。
中国龙团队认为市场可能会在3000~4000点之间波动，结构性的机会依然存在。
记者：怎么看待本周的历史天量，本轮行情真的结束了吗？
中国龙团队：7月29日A股市场出现有史以来的天量，是不是顶部我们目前还很难判断。
目前市场占权重较大的银行股估值相对较低，银行股不出现大的调整，整个市场的大幅调整是看不到的。
记者：下半年的流动性将会被收紧，这对于行情有怎么样的影响？
中国龙团队：最近虽然央行强调继续执行宽松的货币政策，但是收紧流动性的动作也逐渐出现了。
可以说3000点以上是流动性催动的行情，目前上市公司业绩还没有真正恢复。所以A股市场存在结构性泡沫。但同时也有一些企业已从去年的危机中恢复起来、盈利大幅上升，所以也存在结构性机会。
如果仅从目前的估值来看，已经反映了2009年甚至2010年的复苏预期。在流动性非常充裕的情况下，该估值有一定的合理性，也能够维持。如果市场流动性被收紧，那么该估值水平必然不能维持。
我们认为市场行情不会重演2007年的情况，也不会出现2008年大幅的下跌。市场可能会在3000~4000点之间波动。而在未来一段时间，选择个股将会更加重要。
记者：最近上市的新股表现非常出色，定位也远远超出市场预期，你认为新股是否值得参与？
中国龙团队：我们不认为新股有投资价值，但是有申购价值。至于新股上市后的表现，我们认为就是一个赌博。
记者：接下来看好哪些板块？
中国龙团队：我们认为受4万亿投入刺激显著获益的板块，未来的2~3年有明确的增长。2009年中报超出市场预期的公司也会受到市场的追捧，如铁路、建筑行业、3G、医药、品牌消费品、公共事业等增长相对明确的板块。
鑫巢资本：“巨震”正常 下半年流动性仍然充沛
私募背景：自2008年国金证券《中国非公开募集证券投资产品评级》体系发布以来，鑫巢资本一直在五星级基金管理人中名列前茅。
对于本周的大震荡，鑫巢资本并不担心，他们认为，中央的经济政策不会发生实质改变，充沛的流动性依然将支持当前的行情。
记者：最近出现了多种管理层收紧流动性的信号。下半年的宏观经济政策会发生改变吗？
鑫巢资本：下半年经济政策不会发生实质性转向，但可能采用市场化手段进行微调。理由如下：1、出口还未见底，民间投资的启动刚露出向好苗头，后续还需要流动性的支持；2、首轮“美中战略与经济对话”中，双方同意维持经济刺激，带领全球经济复苏；3、本周央行副行长苏宁的讲话显示央行短期内无采取激进措施抑制流动性的打算。
记者：宏观经济数据显示经济已企稳回升，下半年能否进一步复苏？
鑫巢资本：下半年中国各项经济指标的同比和环比数据都将走好，这有经济数据上半年环比基数较低和去年同比翘尾因素的影响，也有上半年政府投资大量显现作用的影响。同时，充裕的流动性所带来的资产价格上升，对民间消费和投资也将起到正面作用。但中国经济能否真正复苏，还需要密切关注出口和民间投资。
记者：你们怎么看待这次巨震，投资者应该如何调整投资心态？
鑫巢资本：本周的大震荡，我们认为非常正常，涨涨跌跌才是股市。我们关注的则是企业真正的价值，不会因为一次震荡而改变对市场的看法。
【谨慎派】
张可兴：
本周清仓完毕 耐心等待新机会
私募背景：张可兴是北京诺亚方舟投资基金，总经理，长期坚持价值投资。
张可兴去年末起一直看多做多，本周他的观点首次发生了改变。在采访中他表示已经空仓了。不过，如果市场出现一次较大幅度的回调，他将再度入市。
记者：本周，股市在摸高3454点后出现巨震，并放出历史天量，这是不是标志着本轮行情进入了尾声？
张可兴：当市场上的观点空前一致的时候，意味着风险已经来临，可能也意味着本轮的行情已经接近尾声。
记者：前期两大龙头房地产板块和煤炭板块，在巨震中走势偏弱，即使随后大盘展开反弹，也未能同步反弹，如何看待这个现象？
张可兴：从二季度以来，在通胀预期的共识下，地产、资源类股票被市场一致看好，价格也必然水涨船高，在我看来，很多股票价格早已被炒高，偏离了企业自身的价值，那么目前或者是未来的大幅度调整将会是必然的。
记者：A股在3500点会不会重演当年6124点的一幕？
张可兴：我们在这周已经清仓完毕。我们认为目前的市场明显已经处于疯狂状态，大部分人在向6000点看齐，整体上来讲已经高估，至于是否会继续更加疯狂，我的确不知道，所以，目前还在场外准备进入的投资者，一定要慎重考虑。想要急于进入的人很可能犯错。我个人觉得上涨空间不会太大，很可能是蝇头小利了。
记者：最近上市的新股表现非常出色，定位也远远超出市场预期，你认为新股是否值得参与？
张可兴：新股在目前阶段的表现很疯狂，应该属于确定性的投资品种，但是，开盘当天才去买入的话，可能会重演中石油的悲剧。
记者：此前你一直最看好银行股，如果市场出现调整，你是否准备重新介入？
张可兴：未来最有可能有表现的还是银行股。但是我们在本周已经清仓，会耐心等待新的买入机会的到来。
沈渊文：
往上压力明显 保持半仓策略
私募背景：沈渊文拥有十三年证券市场经验，现任公司投资研究部研究总监，兼任文渊阁首席股票策略师。
沈渊文坚持了一贯的稳健风格，对于这次巨震他保持着谨慎，在操作上则半仓应对。
记者：本周，在摸高3454点后出现巨震，并放出历史天量，是不是标志着本轮行情进入尾声？
沈渊文：3月以来，市场几乎在没有调整的情况下完成了近1500点的上攻，调整压力一直在不断累积。没有经过充分回调换手的行情，都缺乏持续向上的动力。“7·29”放量回调是累积做空动力的释放预演。处于历史高仓位运行的基金体系，适度调整持仓结构就会引发大盘的短期震荡调整。在大盘没有出现明显的向下拐点之前，我仍然无法预测大盘到底能够涨到多高。
市场已成功将2008年6月10日的缺口回补，往上看，处处都是压力。1664点以来的上涨属于大D浪反弹，而不是反转。
记者：现在市场非常担心流动性被收紧，你认为可能吗？
沈渊文：下半年整体市场流动性的宽松程度将大大低于上半年，一方面是央行的微调，一方面是在上半年信贷超高增长后，从超额存款准备金率就可反映出宽裕程度已非年初时所可比。但下半年宏观层面的流动性仍处于充裕状况。央行下半年的主要任务是在调整信贷调整的总量和结构的同时，保持银行体系资金充裕，以求将实际利率稳定在极低水平上，以低利率刺激经济的继续回升。
记者：近期有私募建议客户清仓，而一些私募人士也在减仓。A股在3500点的位置，真的就没有投资价值了吗？
沈渊文：在外需不振的情况下，仅依靠政府投资拉动的经济增长的持续性有待观察。半年报预警显示业绩下滑的企业占六成。以静态市盈率统计，有75%的股票市盈率超过35倍，有一半以上股票市盈率超过60倍。6124点高点时也不过有一半的股票市盈率超过65倍。当前市场的价值风险已经很高。
7月份以来的IPO融资和再融资的规模分别为540亿元和205亿元，募集资金创下2008年3月以来新高。近期又有19.95亿股的中船重工、5亿股的光大证券过会，未来农行IPO、红筹股中国移动回归势必都是超级大象，还有100多家创业板公司提交申请和超过50亿股的大小非解禁，市场供给压力不言而喻。
记者：即将迎来的8月行情，你会选择哪些板块？怎么操作？
沈渊文：电力、银行、商业连锁、3G等板块可以关注。在3400点的相对高位，多空双方分歧加大，个股操作难度增加。我会继续保持半仓策略。
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