震荡是场及时雨 新基金抢筹老基金换仓

每经记者  李娜

        本周三，一场狂风暴雨席卷A股市场，对此，公募基金更愿意将其定位为一场及时雨。

        据记者了解，多数基金早已是翘首以待股指大震荡，新基金终于有机会入场抢筹，老基金则趁机调仓换股。另有基金经理告诉  《每日经济新闻》记者，调整后的市场会更健康，会走得更远。

【调整定调】

趁震荡完成调仓

        本周，A股出现剧烈震荡！

        记者了解到，对于此次市场的调整，不少基金经理期盼已久。沪上某基金经理告诉  《每日经济新闻》记者，市场调整早就在预料之中，只不过其是借助中国建筑上市来完成的。调整之后的市场会更健康，也会走得更远。另有基金公司投研人士告诉记者，牛年以来，市场一直处在较为兴奋的状态，真正象样的调整没有几次，此次调整对新老基金都将是不错的机遇。

        事实上，进入7月以来，由于成立的时间较晚，新基金已经失去了年初建仓的好时光，建仓的成本已被明显抬高。天治趋势精选灵活配置基金（7月中旬成立）的基金经理吴涛表示，“成立后的第一周并未盲目追高，就想抓住一次调整机会来降低建仓成本，现在是难得机会，对于我比较有利。”

        此外，据悉，本月成立的某新基金，也在大盘下跌的期间吃进了不少机械、钢铁等经济复苏产业链条中游的股票。

        新基金趁下跌之机大举买入，而老基金则将精力放在调仓换股上。某规模较大的基金公司内部人员表示，二季度以来，不少基金都将火力集中在了金融、地产、采掘业等行业的身上，行业密集度很高。市场经过连续的大涨后，适当地调整行业的配置比例也是有必要的，本周三的急挫正是调仓换股的好时机。

【基金立场】

做多基调不改

        在基金经理看来，A股本周虽然出现了较大幅度的调整，但政策面的基调还没有改变，政策面的变化才是A股后市最大的不确定性。

        沪上某基金公司投资总监表示，“现在这个市场真的要掉头，非得要政策面上发生明显的变化，其他方面的改变只会让市场进行调整，而不是从根本上改变目前市场运行的方向。现在我们对市场的看法依旧乐观。”

        大成策略回报基金的掌舵人周建春此前也曾表示，后市还是看经济政策，现在整个市场的资金成本是非常低的，资产的价格性是存在机会的，从另外一个方面来说，市场累积的涨幅是比较大的，在努力获取收益的同时也应该去适当的控制风险，可以寻找更低估值的行业和资产或者个股来回避系统性的回调，同时也可以选择那些增长更加确定、持续性更长的行业和公司，并不是减仓来回避风险。

        融通行业景气的基金经理邹曦也持较为乐观的态度。在他看来，市场上涨趋势在中期来看没有太大的变化，因为经济的复苏摆在这里，还有流动性的宽松程度也摆在这里，如果有的话可能最多就是技术性的调整。

【后市隐忧】

经济复苏概念超预期

        在基金经理眼中，在力保经济增长的大环境下，大盘震荡向上的趋势未改。然而，在乐观情绪的背后，基金经理也有丝丝的困惑和隐忧。

        牛年以来，流动性的充裕和利好政策的密集出台，使得A股市场走出了一波急涨行情，同时也将整体的估值大幅推高，估值的升高已影响到了基金经理做多的信心。

        有基金经理觉得对市场的预期比较难把握。深圳某基金经理表示，“自己的困惑就是中国经济复苏的迹象已经很明确了，但全球复苏的幅度和力度到底能有多大，会不会引发新的通货膨胀。另外就是，因为各行业复苏的强度肯定是有所不同的，但是现在市场的预期表现得让人难以捕捉，有些板块不一定在复苏之后马上就很强，部分预期已经在市场上体现得过于充分，导致了该板块估值目前非常高，甚至已经超过了历史上的最高水平。”

        同时，哪些行业会较快复苏，行业复苏的先后次序以及行业复苏的时点怎样判断，这些均让基金经理感到难以准确把握。

        不过，有的基金经理认为，“上市公司业绩还在持续上升，经济基本面持续转暖，市场向上的趋势又往往具有惯性，在预期没有改变时，不用太担心什么。”

同步播报

大震荡前基金已提前减仓“避震”

每经记者  巩万龙

        回顾过去的8个月时间，在流动性充裕和估值修复的推动下，A股从未有过一次像样的大级别调整。直到本周三，日益积聚的获利盘在恐慌情绪的影响下大幅抛售，造成股指大幅暴跌，这或许并不是偶然。

        对此，作为目前市场的阳光主力，基金似乎早有心理准备和应对措施，在本周大震荡之前，不少基金已提前减仓“避震”。

部分基金提前减仓

        记者注意到，在3000点上方一片狂欢之下，央行和银监会微调流动性的传闻风行于市场，基金开始注重风险控制，而一些早在2季度就大幅减仓的小基金公司更是连续减仓。

        国信证券对基金2季报的统计显示，有5家基金公司2季度减仓幅度在20%以上，汇丰晋信、中邮和浦银安盛分别减仓25.21%、23.66%和22.68%，长盛和东吴分别减仓22.15%和20.19%。

        另据中信证券严高剑测算数据显示，与7月17日的数据相比，上周（7月20日~7月24日），华夏减仓2.4%，大成和广发各自减仓均在1%左右，包括建信、招商、兴业、诺安和中海等基金公司均有减仓。

        数据还显示，相比2季度末的仓位，截至上周末  （7月24日），华富减仓高达20%，农银汇理和华富均减仓约13%，而长盛减仓7.7%，汇丰晋信减仓接近10%，中邮也减仓6.7%，上投和易方达分别减仓4.1%，而东方、国投瑞银和国泰均在减仓。

        大成基金认为，下半年市场的震荡会大幅加剧，虽然在高增长、低通胀的良好经济局面下几乎所有的行业和板块都会受益，但是不同行业的景气度差异也是明显存在的，未来个股分化将趋于明显。大成基金建议投资者根据经济周期不同阶段中行业之间的差异以及同一经济周期下产业之间的上下游传递关系等因素，决定股票行业配置比例，把握行业轮动机会。

指基或将助推大盘新高

        券商研判和坊间声音均认为，指基的频繁发行和入市将助推大盘上涨至一个新的高度。记者注意到，两者之间确实有着千丝万缕的联系。

        以本月初成立的汇添富上证综指基金为例，该基金一经成立就进入快速建仓阶段，上证指数突破3100点；

        汇添富上证综指基金加快建仓步伐，净值随之加速上扬，上证指数飙升提速；

        7月14日数据显示，该基金的净值增长率为1.99%，7月15日净值上涨1.3%，该基金在这两天时间净值表现与上证综指涨幅极为接近。

        就在本周三A股全线大跌之前，汇添富上证综指基金单位净值已经累计上涨10%以上；

        而7月29日，上证综指大跌5%，该基金净值也下跌多达4.75%，几乎与跟踪指数涨跌幅相差无几……

        仅仅半个月时间，汇添富上证指数基金如此紧密、低误差地跟踪上证指数，这说明该基金极有可能已完成建仓，指数基金对股指的推动作用不言而喻。

        在总结指数基金对指标股的推动作用时，日信证券胡超指出，首先，指数基金建仓需要直接买入成分股，能迅速推高股指，对恢复股指的繁荣效果明显，对活跃资本市场起着“四两拨千斤”的作用；其次，指数基金的份额规模相对稳定，当市场下跌时，对市场的冲击较小；最后，指数基金还有吸收流动性的作用，当股指上涨时，申购增加、份额增多，银行储蓄会向股市转移。



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