美元反弹 操作上可少量做多

每经记者  郑步春

        周二美元探底回升，周三续涨，但两天来涨幅有限，显示前低支撑暂时仍在。截至周三18时，美元指数暂涨0.23%至79.08点，周二其涨0.29%。美股高位连续滞涨，加上周二公布的消费信心指数差于预期，这使风险厌恶情绪再度提升，资金遂由高风险币种资产回流美元及日元，造成美元及日元上涨。美元破位机会下降，后市仍以震荡筑底为主，操作上可少量做多。

避险情绪提升

        周二美国谘商会公布的7月份消费者信心指数为46.6，远差于预期的49.0，投资者大感意外，市场风险厌恶情绪提高，从而提振了美元的避险需求。消费信心可能和失业率提升相关，另外，油价过度也影响消费信心，这些均为美国经济复苏前景蒙上些阴影。

        富国银行(WellsFargo)经济学家ScottAnderson指出，在失业率持续上升，消费者信心薄弱的情况下，消费者支出可能将维持疲软，这对消费占GDP三分之二的美国经济不利。

        旧金山联储行长叶伦（JanetYellen）周二说了些话也增加了市场风险厌恶情绪，其表示，随着消费者减少支出、提高储蓄，美国经济复苏可能会“非常缓慢”。

        中国周三一些消息也提升避险情绪，因有传言称中国或可能调升存款准备金率，而中国股市也创下8个月以来最大跌幅。中国近期在限制过度贷款方面有不少动作，虽然具体效果不太明朗，但毕竟降低了投资者对经济热度的预期，其最直接的影响当是冲击商品货币走势，进而有利于美元。

        中美战略经济对话中，中美两方高层决策者意思大体是维持刺激政策直到经济复苏确立。不过投资者得到信心不是很多，因为美国承诺提升储蓄，而这不利短期经济增长。至少中国虽也提及提升消费，但在中国这是个老大难问题，具体实施时很难快速见效。

        中国央行行长周小川表示：“我们将看看美国是如何处理危机的，如果我们看到美国开始退出其扩张的财政和货政政策，那么中国到时再看将做些什么。”

两害相权取其轻

        虽然美国经济有一些回升迹象，但增长前景依然不明，因这和去库存化暂告一个段落有关，这易引发部分经济指标反弹，很难说其就具有可持续性，尤其是当失业率提升且美国居民乐于储蓄之时。当前美国居民努力减少债务，但政府赤字不断扩大，从常识说，后者扩大力度必须远大于前者才能防止经济回落。

        周二美财政部又拍卖20亿美元两年期债券，拍卖后公债收益率升3.3基点，显示市场反应不佳。本周美国公债计划共拍卖150亿美元债券，创历史纪录，而周二市场对两年期债券反映不佳，这预示未来美国在发行债券方面或面临麻烦，所以就极有必要再树市场对美元信心。

        本周五美国将公布极重要的二季度GDP数据，继首季降5.5%后，二季降幅有可能大缩为降1.5%，这意味着美国将面临对刺激政策是否退出的权衡，而这对美元走势至关重要。

        宏观经济调控很难恰到好处，最终结果要么是出手太迟并被迫进行更大程度的紧缩以消除通胀，要么是出手太早并使得经济复苏夭折，出现两次探底，理论上是这样的，但也要结合实际。就美国实际情况看，如果当局更快地宣布退出狂注流动性的做法，则可能损害并不稳固的经济增长势头；如果继续注入流动性，那么当前的美元走势似乎不太配合，因为其几乎到了临界点，崩盘及通胀大幅提升的可能性是完全不可忽视的。相对而言，美国更快退出经济刺激机会更大，这是因为如果继续刺激经济，并不见得就一定有效，而通胀却几乎肯定会造成。

        换言之，宏观刺激不是不可以实施，但关键的问题是应该“快速见效”，如果做不到这点，那非但不能解决原先经济停滞的问题，还会带来新的问题。综上所述，未来投资者可对美国信用紧缩有更多预期，对美元也不可过度看空。



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