“静悄悄”填满权 中兴通讯下半年或显攻击性

每经记者  胡玉慧

        各大券商对于中兴通讯下半年走势一致看好，不乏有上调盈利预测及目标价之举。其中招商证券认为，在出口回暖及权证行权双预期下，公司EPS和估值都有调高空间，中兴通讯将成为下半年的进攻性品种。  

        昨日，中兴通讯（000063，收盘价34.49元）小跌1.34%，报收于34.49元。这个价格与中兴通讯在6月股权登记日的收盘价35.95元相比，仅有1.46元的差距；只要在接下来的交易日再上涨4.23%，中兴通讯就能顺利填满权。

        似乎是在不经意间，目前这家A股唯一一家通信行业综合设备提供商就将悄无声息地完成了  “填权大业”。而更让人吃惊的是公司近期罕见的凌厉升势，6月5日除息日至今中兴通讯股价已累计上涨了25.77%，跑赢同期大盘指数。

多重因素助推股价

        中兴通讯在6月初实施了10转3派3元的2008年度利润分配方案，在除权后的两个交易日出现下跌后，股价迅速反弹，截至昨日已由最低25.41元摸至34.49元，离填满权仅有一步之遥。

        对于中兴通讯这样一只稳健的大市值股票来说，近期这样的强势表现相当少见。对于公司股价在二级市场走强的原因，天相投顾通信行业分析师孙秋波将其概括为三点：前期滞涨效应、海外市场好转以及部分业务增长超预期。

        年初工信部发放三张3G牌照之后，自去年10月底以来引领大盘反弹的通信设备股就退出了市场重点关注的范围，这种情况在二季度随着市场投资风格的转变进一步加剧。特别是5月份，中兴通讯当月下跌7.02%，同期上证综指则上涨了6.27%，跑输了大盘。因此孙秋波表示，中兴通讯本来就存在着补涨需求，除权后相对廉价的筹码自然会增加对资金的吸引力。

        此外，随着外围环境的好转，市场也开始认识到对公司的看法太过悲观。中兴通讯二季度的低迷显示出部分基金在减持该股，据孙秋波的统计，二季度末持有中兴通讯的基金数量由一季度的53家减少至27家，所持有的数量也由1.8亿股大幅减少至0.82亿股。

        孙秋波表示，这反映出当时机构投资者对公司的担忧，在运营商招标中的低价策略将影响公司的毛利率以及电信投资将会逐渐减少。然而，随后一系列事件又开始修正市场的上述观点，中兴通讯在今年先后与土耳其第三大运营商AVEA、越南第一大运营商Viettel、尼泊尔第二大移动网络运营商Spice、印尼第一大运营商Telkomsel签订了设备供货合同。海外电信市场也逐渐出现好转。

        此外，孙秋波还表示，随着全球电信市场转暖，预计中兴通讯旗下光通信业务以及终端产品业务，可能成为新的增长亮点。以手机终端为例，本月15日，中兴通讯在北京发布了4款基于WindowsMobile操作系统的智能手机，显示出抢占中高端手机市场的雄心；而除了自身加大新品推出抢占市场之外，市场环境也在向中兴通讯倾斜——印度于上月底宣布全面禁止进口我国山寨机，这部分空出来的市场可能被具备成本优势的中兴、华为抢得。

        此前光纤光缆厂商亨通光电（600487，收盘价22.82元）上调了中期业绩预告，80%~100%的业绩增速明显超过业内预期，该股随后的表现无疑也刺激了市场对于中兴通讯中期业绩的想像力。

下半年或成攻击性品种

        无论是公司本身还是二级市场表现，在A股市场上中兴通讯都历来都给人“稳健”的印象。然而各大券商对于该股下半年走势一致看好，不乏有上调盈利预测及目标价之举。其中招商证券认为，在出口回暖及权证行权双预期下，公司EPS和估值都有调高空间，中兴通讯将成为下半年的进攻性品种。

        不妨以公司自身来说明当前中兴通讯的情况。中兴通讯在上月30日召开了临时股东大会，在会上公司表示，预计国内运营商在明年仍能维持资本开支高峰，如联通、移动目前都仅是完成了初期网络覆盖，离较好的覆盖效果都有很大差距；虽然市场担心毛利率会降低，但是在汇兑损失压力缓解、公司日提升效率的背景下，中兴通讯今年各项费用率有望降低。

        孙秋波这样向  《每日经济新闻》记者描述下半年中兴基本面情况：“去年四季度国内市场明显增长，海外市场步入低迷；而今年是国内市场依旧维持显著增长，海外市场已逐步好转。”此外他还提醒说，每年四季度是通信行业收入的高峰期，因此中兴通讯下半年业绩让人抱有期望。

        目前，招商证券已在本月初将对公司的目标价由39.7元/股上调至42.3元/股，瑞银则在本周三将目标价由此前的33.40元/股大幅调升至42.00元/股。

认股权证拓展股价上行空间

        然而对于市场来说，中兴通讯将在明年2月份进入行权期的认股权证

中兴ZXC1（031006，收盘价10.325元），则是给出了更为现实的目标价位。这批中兴通讯在2007年下半年的认股权证，将自明年2月1日起进入行权期。《每日经济新闻》记者在中兴通讯股吧中看到，已有投资者留言称，对公司成功行权的预期将为中兴通讯下半年股价表示提供保障。

        这一观点得到了业内的认同，如瑞银证券就认为，这一认股权证在未来6个月或对中兴通讯正股构成利好。中兴通讯，发行这批权证是为了旗下包括TD—SCDMA、IPv6在内的11个项目募集资金，其总投资为65.5亿元，而权证若全部行权预计可募集资金25.5亿元。目前中兴ZXC1最新行权价格为42.394元，行权比例为1：0.922，对应正股，昨日34.49元的收盘价仍为价外权证。



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