汲取大师失败的经验

尽管被誉为投资大师，沃伦·巴菲特、大卫·德莱曼、肯·希博纳以及威廉·米勒在过去一年中的投资业绩都是糟糕的。

        这些投资大师过去的成功和投资经验，在2008年反倒成为拖累。经验告诉他们美国股市下跌不会超过35%，特别是在低利率环境下。他们的判断力告诉他们，在经历9个月的衰退后，很可能迎来一波反弹，然而，2008年10月份和11月份的股市却是崩盘。相信直觉和依赖数十年的经验，但当市场恐慌时，这种教科书版的投资策略不再起作用。

        大师之所以是大师，不仅仅是因为其在牛市中超越大盘的表现，还在于在遭受了投资失利后比常人更冷静的反思。也就是说，他们遭遇连续的投资失败的可能性微乎其微，那么其新进持仓的情况就对投资者有很强的指导意义。

        首先是均看好流动性剧增导致的金融类公司股价回升。巴菲特最近购买了U.S.Bancorp（USB）的股票，这是一家位于美国明尼苏达州从事共同基金管理的银行，该银行有形普通股权益资本比率约为3.2%，是最稳定的大银行之一。去年第四季度，花旗、美国银行的有形普通股权益资本比率仅为1.27%、2.83%。

        德莱曼最近则购买了LeggMason公司，这是一家资产管理公司，已经连续五个季度出现亏损，然而在金融行业仍然占据相当有利的竞争地位。

        4月初，占希博纳最大仓位的是摩根斯坦利——1.1倍的市净率已经非常吸引人，但是杠杆率还是太高，债务股权比仍然在13倍以上，这可以看作是一个冒险的投资。

        从今年年初到5月底，米勒已经取得了12%的增长，而同期标普指数仅仅上涨了3%。他最近增持的是道富银行，在3月底的时候股价增长达到了15%。

        除了金融股之外，伯克希尔还增持了美国第二大铁路交通运输公司联合太平洋（UNP）的股票。4月份，联合太平洋披露的报告显示，由于能源价格走低以及裁员措施的影响，其利润缩减比预期要小。

        此外，德莱曼还看好化工和电力基础设施等行业，一些高科技产业也得到了他的垂青，比如互联网销售商亚马逊公司。该公司在2008年甚至取得了增长，每股收益1.39美元，高出2007年的每股收益1.12美元，在经济刺激政策下，预计会取得更优异的增长。

每经记者  李娜  整理（注：本文为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。）



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