在公司基本面并没有重大变化的情况下，是什么掀起了ST金化的滚滚“红”尘？公司被搁置已久的定向增发方案是否出现了转机？
每经记者 肖艳
经过半年多的调整，化工行业最坏的时候已经过去。行业的企稳为ST金化拟注入资产和公司资产的定价提供了条件。ST金化重组的第一道“魔咒”基本解除。今年以来，A股市场出现明显反弹，ST金化目前股价与其最低时相比已经涨了3倍多。昨日，ST金化收于7.15元，已高过当初制定的定向增发价6.91元。随着股价的上涨，ST金化重组方的动力已经加强。
进入7月份以来，ST金化（600722，收盘价7.15元）以加速快跑的行情向上挺进，从7月1日以来的13个交易日里，ST金化涨幅达36.45％，成交量也出现放大，期间成交1.56亿股，换手64.28％。
在公司基本面并没有重大变化的情况下，是什么掀起了ST金化的滚滚“红”尘？公司被搁置已久的定向增发方案是否出现了转机？
定向增发生不逢时
2008年7月2日，ST金化发布了定向增发预案。公司拟收购河北金牛能源股份有限公司的全资子公司邢台金牛玻纤有限责任公司100%的股权、河北金牛能源有限责任公司所拥有的与河北金牛化工股份有限公司有关的不超过4亿元的流动资产和邢台矿业（集团）有限责任公司所属的金牛钾碱分公司的全部资产，收购资产预计不超过13.82亿元。定向增发价格定为6.91元/股。
虽然从公布的拟收购资产来看，这些资产的盈利前景均较乐观。但是ST金化的定向增发方案就像被施了“魔咒”，从一开始就没有得到市场的祝福。定向增发方案公布的第一天，停牌了1个月之久的ST金化在7月2日恢复交易当日，股票就以跌停收盘。一个可能的解释是，在ST金化停牌期间，上证指数下跌了22.77％。在当时风声鹤唳的二级市场，一切利好都无法阻挡ST金化被大盘下跌的趋势裹挟而下。
2008年9月5日，河北省国资委批准了该定向增发方案。但此后，ST金化却迟迟没有召开股东大会审议该草案。定向增发遇阻的原因，我们可以从公司2008年11月10日的一则公告中看出端倪。公告称，由于公司PVC产品的市场价格存在较大波动，该业务未来两年的盈利预测难以编制；拟注入的玻璃纤维业务和钾碱业务的市场价格和成本价格也存在较大波动，未来两年的盈利预测也难以编制。因此，与本次重大资产重组相关的公司及拟注入资产的盈利预测审核报告的完成时间尚无法确定。
将重开董事会审议发行股份
东海证券分析师毛伟指出，在2008年四季度油价波动和经济危机的双重影响下，全球化工行业遭遇到前所未有的困境。而国内化工行业还存在产能过剩、行业集中度差、产品结构以初级产品为主等问题，行业抵御风险的能力较弱，因此全行业均出现了较大的危机。
另外，2008年11月10号的公告还称，“近期A股二级市场价格波动较大，公司非公开发行股票预案暂定的认购价格为6.91元/股，2008年10月8日公司股票收盘价格为2.63元/股，二者相差4.28元/股。因此，存在因认购价格远高于二级市场价格而导致本次非公开发行无法实施的风险。”此前，ST金化股价最低曾跌至1.75元，二级市场价格与增发价格的巨大差距，大大打击了重组方的积极性。
2008年12月30日，ST金化终于给投资者头上彻底浇了一盆冷水。根据有关规定，在发行股份购买资产的首次董事会决议公告后，董事会在6个月内未发布召开股东大会通知的，上市公司应当重新召开董事会审议发行股份购买资产事项。但是，公司因预计到2009年1月2日都不能发布召开股东大会通知，因此，公司将重新召开董事会审议公司发行股份购买资产事项的相关事宜。这时，ST金化的定向增发显得更加遥远了。
“魔咒”正在解除
然而，随着经济的回暖和股市的反弹，施加在ST金化定向增发上的“魔咒”正在悄然解除。
经过半年多的调整，化工行业最坏的时候已经过去。东海证券分析师毛伟指出，从1月份后，行业内各项指标有持续好转的趋势。化工产品价格环比指数已连续4个月正增长。全行业开工率从1月起止跌回升，各大基础化学原料月产量同比降幅收窄，部分下游有刚性需求或受益内需拉动的产品月产量已连续4个月同比正增长。
行业的企稳为ST金化拟注入资产和公司资产的定价提供了条件。ST金化重组的第一道“魔咒”基本解除。
另外，今年以来，A股市场出现明显反弹，ST金化目前股价与其最低时相比已经涨了3倍多。昨日，ST金化收于7.15元，已高过当初制定的定向增发价6.91元。随着股价的上涨，ST金化重组方的动力已经加强。
根据此前公布的重组方案，金牛能源拟注入ST金化的金牛玻纤有限责任公司注册资本2亿元，主要从事玻璃纤维及制品制造、销售等，2007年实现净利润3370.78万元。金牛能源欲出售的4亿元流动资产，这是为了支持ST金化恢复生产和偿还债务。至于邢矿集团的金牛钾碱分公司，2007年实现净利润846.80万元。
那么，目前两家企业的经营状况如何呢？海通证券基础化工行业高级分析师刘金指出，玻璃纤维行业属于新材料行业，2008年~2010年，世界玻纤行业供求也基本平衡。未来几年，产品的毛利率不会有大的下降。对于邢矿集团金牛钾碱，河北国资委网站显示，截至2008年11月8日，冀中能源邢矿集团金牛钾碱分公司实现销售收入3.4亿元，提前53天完成了全年的销售收入任务。
公司在2008年6月28日的公告中曾预测，定向增发完成后，ST金化净资产增至11亿元左右，每股净资产为1.8元左右。公司资产负债率将由本次发行前的117.02%降至62.55%。2009年，注入资产将合计实现利润13275万元。
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