下半年央行应发出稳定货币的信号

每经记者  徐奎松  发自北京

        16日，中国宏观经济半年报出炉，应该说，各项数据均超出市场预期。对上半年的政府宏观调控应做何种评估？著名经济学家、国务院发展研究中心金融所所长夏斌在接受  《每日经济新闻》（简称NBD）报专访时用两句话做了概括：“一揽子刺激计划”已基本见效，中国经济已处于“见底复苏”的趋势之中；中国对全球经济的复苏作出了贡献。

天量信贷积累风险

        NBD：从央行最新公布的数据看，信贷形成的天量对经济会不会形成新的风险？

        夏斌：这轮刺激计划尽管包括了大量的民生投资，但毕竟是投资，而不是消费，因此这轮刺激计划主要仍然是靠迅速扩大的投资来弥补失去的出口。如果消费的增长和出口改善的状况迟迟跟不上投资增长的速度，而一味地采取简单的松货币政策，只能是在积累宏观经济的风险。由此也可能导致三种结果：一是产能过剩到不良资产；二是物价上涨预期到刺激资产市场泡沫；三是，上述两种结果有可能同时出现。

储蓄与消费失衡是根本问题

        NBD：你认为下半年及明年经济工作的重点应该是什么？

        夏斌：我认为，下半年及明年经济工作的重点不是简单的总量政策，而是结构政策；不应该仅仅突出投资政策，更应该突出长期难以解决的消费政策；要抓短期政策，更要抓中短期政策的结合。

        理由是：在中国当前已较充分参与全球化的大国开放经济体系中，最大的失衡是高储蓄、低消费；最大的结构失衡是储蓄消费之间的失衡。而不是像钢铁、纺织品行业的简单调整。有关收入分配的结构失衡问题以及中国经济中的其他失衡问题，理论上讲，最后都集中反映在高储蓄、低消费的结构上。这是中国当前最根本的问题。

央行应发出稳定货币的信号

        NBD：那么，下半年在宏观调控上更应该注重哪个层面的调整？

        夏斌：抓“新的增长因素”，就是不能仅仅局限在新能源、节能环保等一两个行业上，要从宏观经济变量之间的关系来看。作为发展中的大国，不能把主要精力压在出口上，这样风险很大，要逐步形成国内生产与消费之间的自我良性循环。

        投资是很容易抓，各地方政府也有积极性，这是多年来已经形成的惯性。恰恰在消费方面呼吁了若干年，效果不明显。另一方面，经济领域的宏观调控想面面俱到，必将不集中，执行效果也不理想。所以，应趁经济见底复苏的转折关头，继续执行“一揽子计划”的同时，重点突出抓经济持续、稳定发展的主要矛盾和主要困难，抓高储蓄、低消费的主要结构问题。做到在继续推动投资增长的同时，控制高储蓄的增长。

        NBD：今年的投资形成来源主要是信贷，防止投资过度的首要前提应该做什么？

        夏斌：在今年年初市场信心不足的情况下，迅速放松货币信贷是必要的。但通过宽松的货币政策已被刺激起来，另外受全球经济的影响，外部需求剧减，国内较松的货币政策是无济于事。

        从下半年起到明年，央行应发出稳定货币的信号，针对市场上已发生的价格预期发出预期管理的信号。



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