国都证券许继鸿：下半年A股继续震荡向上

每经记者  姜艳艳

        本周股市在3000点上方逡巡犹豫，一方面是因为前期涨幅已经颇大，本身动能不足，另一方面则是央行突然宣布重启一年期央票，对市场心理产生影响。此外，境外市场疲软，国际油价走跌，在普遍的通胀预期之下，下半年A股走势如何？

        本周，《每日经济新闻》特邀请国都证券研究所所长许继鸿，就上述问题进行了深入交流。

        NBD：近期国际市场都出现了明显调整，原因是什么？

        许继鸿：我们刚发布的中期策略报告认为，目前全球的金融危机已过，但经济危机仍在进行当中。全球股市对照底部都有一个回暖反弹，但由于经济好得不是那么快，所以股市会再回调一下。

        我个人认为，以道琼斯指数为例，就算现在出现了回调，也不会跌回危机时候的6400~6500点，顶多回调到7600~7800点。

        NBD：您对下半年A股的走势如何判断？

        许继鸿：我们对中国股市的总体判断仍旧是震荡向上。目前全球市场都处于恢复之中，而中国市场肯定是最好的。

        从经济发展阶段看，中国目前仍处在享受人口红利期，另外是中国的城市化进程尚未结束，中国经济的潜在增长率仍旧很强。从估值角度看，中国的上市公司我们多以成长性为估值，而美国多以上市公司的内在价值作为判断。

        另外，目前一个有趣的现象是，中国的企业正在从国有化向商业化推进，而欧美的公司则开始从商业化向国有化推进。

        NBD：那是否意味着中国股市与国际市场的联动关系已经消除？

        许继鸿：根据钟摆理论，当给钟摆一个外力的时候，所有钟摆的走向都会相同；但当外力慢慢消退后，市场的趋同性就会减弱，各个钟摆的幅度要看自身内在实力。去年9月份雷曼兄弟破产时，无疑是钟摆波动最大的时期，现在影响已经慢慢趋缓，股市的情况要看各国的内在实力。

        目前股市在3000点上动荡较大，究其原因，我们认为，这是市场在等待下一个外力的到来，以推动钟摆的波动。

        NBD：目前市场已经找到这个外力来源了吗？

        许继鸿：对于目前的A股来说，这个外力其实就是两件事——已经看明白的和尚未看明白的。已经看明白的事情就是人民银行和政府希望资本市场能够红火起来，因为资产泡沫带来的风险和损失，远远小于通货紧缩造成的损失。

        NBD：“未看明白”的部分呢？

        许继鸿：未看明白的就是货币当局对于资产泡沫容忍的程度有多大。央行重启1年期央票的主要就是为了对冲外汇占款，就是所谓的“恶势力”热钱。

        对于国内市场而言，从战术层面讲我们提醒投资者要保持一个相对谨慎的态度。因为目前资产泡沫的风险已经很大，货币当局对此也认识得比较清楚。

        NBD：如果说央行注意到了资产泡沫的影响，那么为何6月份又放出了如此庞大金额的贷款？

        许继鸿：首先可以确定中国还处在成长阶段，肯定需要资金来作保障。另外，我们分析认为，去年中国的贷款数据与经济的实际发展水平并不相符，也就是说靠公布的放贷数字无法保障经济的发展，所以今年上半年放出的7万多亿人民币中有很大一部分是填补了去年的灰色贷款区域（类似地下融资、地下钱庄），之后资金才逐步流入实体经济发展中。

        NBD：对于下半年市场的投资机会上您有什么看法？

        许继鸿：我们比较看好银行、保险、券商，还有有色金属股。



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