长城电脑：IBM牵走利润奶牛？

每经记者  倪洪章

        7月9日，长城电脑（000066，收盘价10.85元）发布关于出售资产的提示性公告称，公司正与IBM设在中国香港的公司初步沟通，拟同意向对方出售所持的与IBM合资公司长城国际系统科技  （深圳）有限公司（以下简称ISTC）全部20%的股权。出售事宜正在磋商过程中，双方还未签署任何协议。

        4年前，长城国际系统科技有限公司（以下简称IIPC）事件的一幕，似乎正在ISTC身上重演。

IBM回购合资公司股份

        ISTC是长城电脑和IBM于2004年12月共同出资成立的。IBM以现金方式出资280万美元，占80％的股份；长城电脑以现金70万美元入股，占20％股份。公司主要研发、制造中低端服务器X系列和P系列。

        对于此次出售，长城电脑给出的理由是，考虑到ISTC相关业务受调整影响较大，与公司主营业务衔接减弱，股东回报预期也相应减少，为了更好地发展公司主营业务，计划出售所持有的ISTC20%股权。

        不过，长城电脑并没有明确解释IBM所发生的与ISTC相关的调整动作，也未详细说明公司会受到哪些影响。但从公告中可以看出，出售股份一事是IBM主动提出。

        一位服务器厂商的内部工作员向《每日经济新闻》记者分析时说，“长城电脑的这则公告很容易让人联想起2004年底，长城电脑出售另一合资公司IIPC的事情。”

        2004年12月9日，长城电脑转让所持有的IIPC20%股份给IBM，就此终结了双方10年的合资项目。就在人们扼腕长城电脑放走了一头利润奶牛时，12月12日，长城电脑与IBM宣布成立一家新的合资公司，即ISTC。与主要生产笔记本和PC的IIPC不同，ISTC以生产服务器为主。

        传言已久的IIPC被售一事终于水落石出，IBM进行业务瘦身的核心战略也再次被验证。

长城电脑将再失利润来源？

        之前公开消息显示，长城电脑与IBM的合资公司通常会成为长城电脑重要的利润来源，ISTC同样如此。IIPC的出售最终被证实，不是长城电脑愿意失去一块稳定的利润来源，而是IBM战略发生变化所导致。

        从IBM最新的季度财报来看，IBM在2009年第一季度整体营收为217亿美元，净利为23亿美元。与2008年第一季度相比分别下降11%、1%。其中服务与软件业务在调整汇率后，多数分支业务出现显著上涨，少量出现持平或者下滑。硬件部分则出现明显的下滑，其中X系列服务器业务的收入同比下滑达27%。但从整体上来看，由于IBM服务和软件利润率的提高，2009年第一季度IBM整体毛利率达到43.4%，高于去年同期的41.5%。

        记者从长城电脑7月9日的公告上发现，ISTC经营状况同样出现大幅下滑，净资产已从2007年的5.4亿元下滑至2008年度的0.78亿元。主营业务收入和净利也分别出现跳水，分别从2007年的104亿元、5.1亿元下滑至2008年的3.58亿元、0.28亿元。

        IBM继续向高端业务发展的同时，长城电脑则可能会失去一个长期、稳定的利润来源。从长城电脑2008年的财报上可以看出，公司合并主营业务利润为-2269万元，加上营业外收支项目之后归属母公司净利润为由负转正，为1182万元。财报还显示，2008财年，长城电脑从ISTC获得的2007年度产生的分红为3161万元。由此可见，ISTC对长城电脑的重要程度，显而易见。

分析师：下定论为时尚早

        上述服务器厂商人士告诉《每日经济新闻》记者说，“两个事件在初露端倪时如出一辙，IBM先出要约对合资公司进行控股，然后再整体出售，从现在来看，ISTC有可能会走IIPC的老路。IBM可能会将业务再次出售，达到继续瘦身的目的。”

        为了进一步证实，记者致电长城电脑品牌部门工作人员进行采访，记者被告知公司品牌中心总经理新闻发言人黄茂清正在长沙出差。黄茂清在得知采访请求后，通过北京的同事向《每日经济新闻》记者转达说，“他也刚刚知道公司出售股份事宜，但所了解的信息有限，需要进一步跟公司相关部门了解，之后再给予进一步回复。”

        计世资讯副总经理郭海涛在接受记者采访时认为，这则公告的后续演进会有各种可能性，买或者卖。郭海涛认为：“服务器业务是IBM软件与服务的支撑性平台，原来业内也讨论过IBM会不会把低端服务器制造工厂出售，当时主流的声音是不会。从买的角度讲，如果IBM将来全资控股ISTC，那么这对IBM的业务是加强。从另一个角度讲，ISTC主要生产开放架构的低端服务器X系列，在和戴尔等厂商的竞争之下，公司利润非常有限，如果IBM未来将此业务出售也有理可依。”

        IDC的分析师则认为，事情还没有完全落定，目前不方便发表意见。

长城电脑筹划重大事项今起停牌

        长城电脑今日公告称，公司正在筹划非公开发行股票事宜，并正在向相关部门进行政策咨询及方案论证，因此有关事项尚存在不确定性。鉴于该事项的具体方案有待进一步论证，且存在不确定性，为避免公司股票价格异常波动，切实维护投资者利益，公司股票今日起停牌。公司将在公告刊登后5个工作日内按照相关规定，对方案进行论证，并召开董事会审议，若有关初步论证未获通过的，将于7月17日前公告并复牌。

每经记者  刘明涛



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