桂林旅游再启资产重组昨高开低走小涨1%

每经记者  李文艺

        同样的标的资产，桂林旅游（000978，收盘价10.18元）去年拟通过公开发行收购未成行，这一次换成了定向增发的方式重启资产重组。

        但市场的反应却颇为戏剧，昨日桂林旅游的重组预案发布后，公司股价以11元几乎涨停的价格开盘，在此价位上合计成交了48.77万股；但开盘后的走势令人大跌眼镜，一路下跌，最终收于10.18元，涨幅1.09%，盘面划出一根长长的阴线。

最终发行价还未确定

        桂林旅游将以不低于8.75元/股的价格定向增发不超过1亿股公司股份，募集资金用于收购桂林漓江大瀑布饭店（以下简称大瀑布饭店）100%股权、整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目、银子岩景区改扩建工程项目和偿还大瀑布饭店的长期银行贷款。

        早在2007年11月，桂林旅游就开始着手收购大瀑布饭店100%股权和整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目。不过由于A股市场在2008年出现暴跌，否则按照桂林旅游的最初计划，去年3月份已完成公开增发募资收购资产。

        为了鼓励桂林旅游在2008年12月31日有效期限到来之前完成公开增发，当地政府还曾许下诺言，将给予公司1800万元的政策扶持，以适当弥补桂林旅游2008年受自然灾害等影响而下降的收益。最终，1800万元的激励政策仍抵抗不了市场行情的低落，按照桂林旅游原计划发行7000万股，募集约11亿元的方案，每股公开发行价格将达到15元以上。

        然而本次重启资产重组，桂林旅游不仅将增发方式由公开变为定向，募集的资金也缩水了2个多亿，业内人士认为公司偏于谨慎是为了确保本次重组的成功。

        申银万国陈海明认为，前次方案募集资金约11亿元，本次发行预案是以不低于8.75元/股的价格发行不超过1亿股，桂林旅游未来可能会出现一定的资金缺口。因此，偿还大瀑布酒店全部贷款的可能性小。桂林旅游董秘黄锡军则对《每日经济新闻》记者表示，8.75元/股的发行价格是底价，最终发行价并未确定，有可能是10元/股，也可能是11元/股，所以不能根据这个推断公司不会偿还大瀑布酒店的贷款。

注入资产盈利前景或不明

        不管过程如何曲折，桂林旅游还是再次启动了资产重组。但市场的反应却有些出人意料，毕竟资产重组题材是这个市场追逐的永恒热点。但桂林旅游开盘后股价几乎呈直线下跌，最终收于低点，截止收盘，早盘集合竞价购入的536.47万资金已浮亏7.5%。

        国金证券研究员唐建伟对此也有些意外，他表示，市场谨慎的原因可能与注入资产的盈利前景不明有关。除了大瀑布酒店有盈利，另外两个项目的利润在短期内难以释放，况且大瀑布酒店还有几个亿的银行贷款需要偿还，否则高额的财务费用将吞噬酒店利润。

        “但我认为，公司对该部分资产的收购从长远看有非常好的战略意义，将当地旅游资源从点、线、面全部结合起来。重组完成后，桂林旅游几乎拥有了当地主要的旅游资源。而且如果公司以8.75元/股进行增发，比较便宜了。”唐建伟说。

        另有业内人士认为，7月以来，广西连续暴雨天气影响了当地旅游，桂林旅游或将受到影响，二级市场的表现也说明了投资者对此的担忧。但公司董秘黄锡军却认为，漓江从涨潮到退潮只有一天时间，对游客影响很小；相反的是，大量降雨让漓江的水更充足，不像以往有偏干的情况，景色更优美，也适合游客观光。



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