每日经济新闻

    纸价回升趋势明显 造纸板块估值优势显现

    2009-07-04 02:25
    每经记者  马宇飞  朱秀伟

            来自中国纸网的数据显示,今年5个月国内机制纸产量环比逐步上升,合计产量为3458万吨,跟去年同期相比基本持平。另外木浆同期进口同比大增33.7%。行业表现出继续回暖的特征。

            另一方面,纸价在今年以来也呈现出明显的回升趋势。中金公司6月30日发布报告指出,近期国内多数纸种价格触底回升。中金公司认为,纸价在下半年将继续回升,造纸行业盈利能力将从最低谷中走出。

            分析人士指出,造纸板块无论是市盈率还是市净率均具备一定的估值优势。在其他品种板块均被爆炒过后,造纸板块“估值洼地”的优势,加上行业回暖的预期,有望在后市吸引资金流入,投资者可关注龙头公司。

    行业指标显回暖迹象

            根据申银万国的监测,国内8家主要造纸企业在2008年四季度合计亏损6.3亿元,行业跌入低谷;但今年一季度,上述8家企业合计实现净利润1.49亿元,环比实现扭亏为盈,已出现回暖迹象。

            而从产量指标上看,今年1月份,国内造纸业产量同比下滑14.49%,创下了近两年的历史新低水平;但从2月份开始,国内纸产量便反转向上,且呈现出持续放量的势头。最新数据显示,5月份国内单月纸产量为798万吨,同比增长7.68%。

            华泰证券造纸研究员肖群在接受《每日经济新闻》采访时表示,上述情况主要是由于下游库存消耗完毕需要重新备货,需求得以提升,生产厂家开始逐步恢复生产,而且生产热情逐步提高。

            除产量回升外,产销率的状况也得到改善。兴业证券造纸研究员雒雅梅在报告中指出,今年一季度行业产销率已回升至99.9%,当前大型纸企除全部销售当期产量外,还能消化一部分前期库存,在此情况下,预计二季度行业产销率有望接近或达到100%。

    纸价回升趋势将延续

            行业回暖的势头也带来了纸价的上涨。兴业证券的报告表明,今年5月份以来,除新闻纸价格外,其余纸种价格均“底部”反弹,提价幅度在50~500元/吨之间。

            而在业内人士看来,在原料价格上升和需求增加的双重刺激下,纸价回升的趋势在今年下半年仍将延续,且随着纸价的回升,造纸企业的盈利能力也将得到改善。中金公司认为,纸价在下半年继续回升,环比回升幅10%以上。预计行业毛利率和净利率年底之前可恢复至13%~14%和5%~6%。

    5大龙头造纸公司可关注

        截至7月2日,上交所的平均市盈率为26.2倍,据华泰证券测算,目前主要造纸行业上市公司2009年市盈率为24.04倍,市净率为2.11倍,造纸板块的估值已经低于大盘。

            另外,随着行业回暖,有望在后市吸引资金流入,近几个月包括基金、社保、券商自营等资金都在流入该板块。

    太阳纸业(002078,收盘价12.71元)公司盈利能力稳步回升

            作为我国最大民营造纸企业以及国内白卡纸和铜版纸的龙头企业,随着行业景气度提升,盈利能力将稳步回升。

            国都证券认为  “从净利润来看,2008年4季度公司出现亏损1.62亿元,主要是由于大幅计提存货跌价准备,随着存货消耗此负面因素将不复存在。公司一季度毛利率为7.7%,已经扭转了2008年4季度毛利为负的局面,并且公司主要产品价格反弹趋势明显,企业盈利水平有望持续改善。”另外,公司在老挝设立的“林浆纸一体化”基地将使公司原料“自给”能力大幅度,加上公司技改项目的投产,都将给业绩产生积极影响。

            近一周,根据大智慧超赢数据显示,该股明显有资金流入。

    劲嘉股份(002191,收盘价10.88元)业绩增长十分明确

            公司是目前国内烟标行业的龙头,与国内大型卷烟集团长期保持了良好的合作关系。

            通过去年收购天外绿包29%股权、安徽安泰49%股权和中丰田60%股权和近期增持天外绿包24.05%股权等外延式增长,以及公司募投项目贵阳项目42万大箱和劲嘉集团30万大箱烟标生产线等内在项目,保证了公司未来收入的快速增长。

            而原材料价格的低位以及新收购安徽安泰、天外绿包烟标毛利率较高促使公司烟标毛利率水平上升,提振公司的业绩。华泰证券造纸研究员肖群认为,公司通过内在增长和外在收购,未来两年能保持净利润增长30%以上。

    华泰股份(600308,收盘价10.89元)暴跌后上涨潜力大

            去年奥运会后,新闻纸价格大跌,作为新闻纸生产的龙头企业华泰股份,去年第四季度业绩出现大幅下滑,股价也从最高近40元,跌至5.6元。今年以来新闻纸价格、销量均出现上涨,未来随着实体经济的复苏,销量有望进一步会升,价格经过暴跌后也具备很大的上涨潜力,有券商甚至给出了未来16元的目标价。

            另外,公司的25万吨离子膜烧碱项目计划在今年中期投产,从长期来看,会提高公司的利润水平。

    博汇纸业(600966,收盘价7.70元)白卡纸项目将成盈利主力

            目前公司主要产品是文化纸和白卡纸,合计占总收入约70%的比例。合计产能为82.5万吨,其中白卡纸为25万吨,文化纸为25万吨,箱板纸15万吨,瓦楞原纸2.5万吨,石膏护面纸板15万吨。

            值得注意的是,公司计划新建的35万吨白卡纸项目已经开工建设,预计在2010年4月份投产,该项目将成为博汇纸业未来主要的利润增长点。

            另一方面,公司在原材料上的控制能力较强,而随着目前国际原材料价格的启稳和逐步反弹,公司的优势将体现出来。

    晨鸣纸业(000488,收盘价7.73元)二季度毛利率提升

            4月份宣布投资16亿元建设新生产线,6月份又宣布了总额近百亿元的投资计划,这些对晨鸣纸业来说均是长期利好。

            二季度以来,公司多个纸种的产能利用和销售情况均表现不错,库存消化情况好,特别是白卡纸和铜版纸景气度最高。而未来在产销情况良好,必然会带动纸种价格的上涨。

            同时原材料价格处于低位,未来随着价格上涨,公司的二季度毛利率有望得到提升,有利于公司改善基本面。



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