回顾今年上半年来港股的走势，可以用“先苦后甜”这四个字来形容，而根据港股行情的走势特点，我们可大致将其划分为两个阶段。
每经实习记者 杨可瞻
关键词一
大盘回暖
恒指已恢复到金融海啸前的水平
受全球经济放缓影响，2008年香港股市大幅下挫，其中恒指暴挫48.27%，国企指数则随A股深跌而下挫51.06%。
光阴似箭，时间很快来到了2009年年中，港股也从去年的颓势泥潭中成功爬了出来，上半年涨幅达到27.74%，并基本恢复到金融海啸前的水平。
回顾今年上半年来港股的走势，可以用“先苦后甜”这四个字来形容，而根据港股行情的走势特点，我们可大致将其划分为两个阶段。
第一阶段：1月2日至3月9日
港股紧随美股回落
港股在这两个多月的时间里，并未理会A股的强势反弹，而基本上是随美股的走势而动，通过对比这段时间中，恒指（图一）、沪指（图二）和道琼斯工业指数 （以下简称，道指）的走势（图三）可以明显发现，在A股反弹高达16.36%时，恒指却背道而驰，狂挫21.15%，同期道指跌幅为25.4%；另外观察恒指和道指的阶段底部可以发现，道指是于3月6日（周五）探底至6470.11点的年内低点，而紧接下来的第一个交易日即3月9日（周一），恒指则紧随道指暴跌4.84%，至年内低点11344.58点，至此两大市场的联动效应不言而喻。
从走势特点上来看，港股大盘在年初主力小幅诱多见顶后，便掉头一泻而下，中途恒指虽有盘整，不过却持续受制于30日均线阻力，未能摆脱下降趋势。
2009年开年之际，港股曾成功实现开门红，仅1月2日、1月5日短短两天时间里，恒指累积涨幅就达到了8.17%，正当股民欢呼雀跃港股可能重启升浪之时，让人始料未及的是市场随后风云突变，就在1月7日当天，港股突然放量成交900.22亿港元，远远高于前一日539.15亿港元的水平，恒指在短暂摸高至15763.55点后，在国企股和金融股相继砸盘下，大盘急转而下，当日更是以3.37%的跌幅打穿5日均线，此后市场做空情绪逐渐浓郁，港股疲态尽显，恒指在打开下降通道后，一路震荡下行至年内底部。
统计日内，金融股成为大盘走差的罪魁祸首，国企股则因A股表现亮丽而跑赢大盘，分类指数方面，恒生金融指数大挫29.07%，国企指数仅跌14.78%，而恒生地产指数下跌16.09%。
从成交额上来看，最大成交额为1月7日的900.22亿港元，最小成交额为1月2日的305.33亿港元，平均成交额433.21亿港元。
第二阶段：3月10日至6月30日
“先苦后甜”港股强势复苏
该阶段，在美股底部反弹以及A股强势不改的双重利好推动下，恒指大幅展开单边上扬之旅。统计日期内，恒生指数以涨幅62%的绝对优势，大幅跑赢沪指与道指。同期，沪指涨39.67%，道指涨幅29.03%。
（图四）
走势上来看，自3月16日恒指攀上30日均线阻力位后，便一路受其强劲支撑而呈单边走强之势，中途大盘虽有几次回调修正，不过在上升动能持续及市场人气向好地提振下，大盘仍然于6月12日上扬至年内高点19161.97点。不过好景不长，市场随后在严重超买及美股回调的双重打压下，终于在6月18日跌穿30日均线的重要支撑，并在6月23日下行至月内低点17375.96点。颇具戏剧意味的是，此时市场再度峰回路转，美股的回暖以及市场资金的持续流入，刺激恒指起死复生，并在连涨三天后一路向19000点大关奔去。
统计日内，金融股和地产股强劲走高推动港股疯狂反弹，其中恒生金融指数、恒生地产指数涨幅分别达到79.64%和72.48%，而国企指数涨幅则近63%，与大盘相若。
从成交额上来看，最大成交额为5月13日的1466.24亿港元，最小成交额为3月12日的285.32亿港元，平均成交额较第一阶段有所提高，为665.77亿港元，此外上半年平均成交额为581.2亿港元。
后市展望：
资金充裕港股中长期很有吸引力
招商证券（香港）在最近一份券商报告中指出，从历史估值来看，目前恒生指数和国企指数的市盈率与市净率均处于历史均值附近，不过在未来经济可能逐步复苏及企业盈利或上调的考虑下，现今港股的估值水平对投资期1年以上的投资者而言，很有吸引力。
招商证券（香港）同时表示，与1997至1998年亚洲金融危机相比，此次金融危机对香港经济影响间接，香港经济自身基本面相对稳健，一旦外围经济回暖，香港经济将在新兴经济体中率先复苏，而在全球金融市场保持稳定以及低利率时代背景不变下，资金流入香港的大趋势将不会改变。
对于港股未来走势，该行认为，短期内港股已经接近超买水平，如宏观经济数据不佳或资金流入放缓，不排除大盘出现调整，该行建议投资者可对成长性良好的H股上市公司进行中长期投资，同时下半年的投资应以内需类公司为主。在行业配置上投资者可考虑超配金融、能源、原材料、工业以及可选消费行业。
另外，BMI基金管理总裁沈庆洪近日指出，恒指技术走势出现“三顶”，或“头肩顶”形态，7月份料将出现调整。恒指的首个支撑位为17600至17700点，即颈线位，而下一个支撑点位于16300点；星展银行高级投资策略顾问陈宝明则表示，目前港股已偏离经济基本面因素，料第三季度将出现约10%的调整，甚至将下探至16500点水平，不过在资金充裕的支持下，预计恒指及国企指数未来1年的目标水位分别为20688点及12500点。
关键词二
IPO重启
投资气氛明显转好第二季度资金追捧新股
每经记者 李凌霞
去年四季度以来，全球市场因受金融危机影响而进入寒冬，市场遇冷，在此情形下，新股市场也较为冷清，去年9月份更是整整一个月没有新股上市。不过，今年二季度后，市场气氛开始转暖，多只新股在经历“冬眠”后也都逐渐蠢蠢欲动。
数据显示，若不计由创业板转往主板上市的公司，今年上半年共有13只新股上市，而去年同期在香港上市的新股则有20只，就新股上市的数目来说，今年上半年明显不及去年。
与此同时，由于经历了去年的熊市，市场整体仍较为谨慎，各新股在定价方面也都低，集资规模也较2008年同期相差甚远。据悉，今年上半年上市的新股共集资171.83亿港元，而去年同期新股集资金额为499.98亿港元，今年较去年大跌了65.6%。值得注意的是，在上半年的新股集资额中，有153.99亿港元来自第二季度上市的新股，各新股活跃程度开始在二季度复苏起来。由此可见，第二季度的投资气氛已经有明显转好迹象。
从各股的集资规模来看，今年上半年集资最大为亚洲最大铝型材商中国忠旺（01333，HK），该公司以每股7港元定价，公开发行共14亿股，集资约为98亿港元，堪称今年上半年来规模最大的IPO。而集资规模最小的则是家具制造商兴利（00396，HK），其上市融资金额仅为5100万港元。
进入二季度后，港股市场流动资金增多，整体投资气氛好转，新股市场也成为资金追捧的重点对象，而多只已上市新股的表现也确实体现了“资金追新”。与去年上半年多只新股跌破发行价相比，今年的上市的众多新股表现都较为可观。截至6月30日收盘，在上半年上市的新股中，仅银基集团（00886，HK）一只跌破发行价，累计跌幅为11.88%。除此之外的其他新股股价均在其招股价之上，其中包括中国忠旺、旭光资源等多只股份屡创上市新高。
目前，A股市场重启IPO，香港联交所也通过降低上市门槛以及简化上市程序等多项措施力促新股上市。分析人士认为，随着市场信心的恢复以及相关政策的放松，预计将在下半年将会有更多拟上市公司走上上市的道路。
关键词三
私有化流行
估值偏低港股市场开始流行私有化
每经记者 李凌霞
纵观上半年港股市场，私有化概念开始流行。多家公司大股东提出私有化的建议。不过，一个公司既然已经上市，便属于公众公司，尽管大股东们持有足以控股公司的股权，但是如果小股东不同意，那么大股东们的私有化建议则同样不能奏效。而今年上半年，在私有化上遭到碰壁的公司也不少。
在上半年的多例私有化失败案例中，电讯盈科（00008，HK）的私有化过程最为跌宕起伏。去年11月4日，电讯盈科宣布其大股东盈科扩展联合中国网通提出150亿港元将电讯盈科私有化。之后在12月31日电讯盈科再度宣布将此前的私有化方案提价，由原来每股4.2港元升至4.5港元。今年2月4日，电讯盈科私有化方案在法院会议及股东大会上被获通过。不过其后又传来电盈私有化存在“买票”嫌疑。之后香港证监会介入调查，并于2月24日向高等法院申请准许介入电盈私有化的法律程序。4月6日香港高等法院宣判电盈私有化决议获得批准。不过，香港证监会随后再提起上诉，在4月16日至4月22日长达六天的聆讯后，电讯盈科私有化终于6月22日正式告吹。
如果说电讯盈科私有化失败是在香港证监会的力促下保证了电讯盈科小股东的利益，那么有了电盈这个前车之鉴，鳄鱼恤（00122，HK）和华润微电子（00597，HK）私有化的案例则体现出小股东已经在私有化问题上开始注重维护自己的权益。
鳄鱼恤于今年2月提出以每股作价0.4港元私有化的建议，在其后的4月1日将私有化价格提高至0.42港元。而华润微电子大股东也提出了每股作价0.3港元私有化公司的建议。
不过，在最终对于私有化建议表决的股东大会上，该两公司的私有化都因没有获得足数的投票而宣告失败。据了解，小股东否决鳄鱼恤和华润微电子主要还是因为他们认为大股东提出的价格不合理，他们相信持有股份比卖出股份套现更有价值。
一般来说，公司大股东提出的私有化价格均较该公司股份现价有较大的溢价，而私有化的建议发出之后，公司的股份一定会大涨，反之，当私有化失败后，其股价也会被打回原形。上述私有化失败的几只股票的股价表现在今年上半年均经历了大涨大跌的起伏过程。
对于为何在今年上半年提私有化的公司会比以往密集，某香港证券业人士告诉 《每日经济新闻》记者，因为经历了去年的熊市，大部分股份的估值偏低，此时私有化价格将相对便宜。
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