东方宾馆 岭南国际入主之重组猜想

每经记者  李文艺  卢肖红  发自成都、广州

　　东方宾馆早在4月份便发布了半年报业绩预亏公告，称今年上半年将累计亏损2000万元，一季度公司亏损了1117.49万元。广发证券研究员张皓表示，如果岭南国际将其旗下的中国大酒店和花园酒店注入上市公司，东方宾馆将成为目前A股市场上规模仅次于首旅股份和锦江股份的酒店企业。  

　　　　现在，几乎所有东方宾馆（000524，收盘价8.37元）的投资者都在期待一件事：广州岭南国际企业集团有限公司  （以下简称岭南国际）何时会向上市公司注入资产？注入哪些资产？

        从6月1日的口头通知到6月23日发布权益变动报告书，应该说岭南国际入主东方宾馆的速度是相当快的，目前，东方宾馆是这家广州商贸旅游业的航母级企业旗下唯一的上市公司。此外，岭南国际还拥有多家全资酒店子公司，股权划转后，12个月内着手解决集团内同业竞争问题，是岭南国际的后续计划之一。

股权划拨

东方宾馆成上市平台

        现在看来，岭南国际的入主并非突然“空降”，而是当地政府筹备已久的。

        今年2月，嗅觉比较灵敏广发证券就在报告中“预言”：广州市政府有可能将广州越秀集团有限公司（以下简称越秀集团）拥有的东方宾馆股权划拨给岭南国际，通过东方宾馆来完成广州国资酒店整体上市，且在目前全国酒店业景气下滑，经营面临困境之际，广州市政府有望加快整合进程。6月1日，东方宾馆发布提示性公告，称已接到实际控制人口头通知，广州市政府已决定将越秀集团所持14.36%的公司股权及广州东方酒店集团有限公司100%的股权无偿划转给岭南国际，划转完成后，岭南国际直接持有东方宾馆14.36%股权，并通过广州市东方酒店集团有限公司间接持有37.19%股权，成为东方宾馆第一大股东。

        6月20日，广州市政府正式发文进行股权划拨，6月23日，划拨完毕，公司发布权益变动书。

        在不到一个月时间里，当地政府就主导完成了这次股权划拨，效率之高，之迫切。其实不管东方宾馆的股权如何“倒腾”，其实际控制人仍为广州市国资委，岭南国际和越秀集团均为广州市国资委旗下公司，只不过让岭南国际接手东方宾馆仍旧意义非凡，因为东方宾馆不仅是岭南国际旗下唯一上市公司，也是广州国资委下属唯一的酒店上市公司，而岭南国际却有丰富而庞大的旅游酒店等资产。

        2005年挂牌成立的岭南国际是广州第一个跨行业组建的大型企业集团，旗下囊括了100多家企业，分布在酒店、旅游、餐饮、运输、食品零售和批发等多个行业，截至2008年底，岭南国际总资产为66.1亿元，是广州市政府对当地商贸旅游业整合的旗舰产物，岭南国际引入职业经理人制度，由原珠江实业总经理冯劲担任总经理。

资产重组

打造旗舰酒店集团

        在收购报告书中，岭南国际表示，未来12个月，可能采取举措解决同业竞争问题。据知情人士透露，岭南国际很可能在2个月内就启动对东方宾馆的资产重组，而首期注入资产肯定是与东方宾馆存在同业竞争的几家酒店企业。

        《每日经济新闻》了解到，岭南国际下属有多达20多家酒店企业，其直接控股的就有6家，同时还持有一家酒店管理公司50%股权。其控股100%的酒店有广州花园酒店、中国大酒店、广州市爱群大酒店、广州宾馆以及岭南佳园连锁酒店，此外，还对广州流花宾馆持股82.96%。这6家酒店中，花园酒店是华南地区首家“白金五星级饭店”，中国大酒店是五星级酒店，这两家酒店也是投资者最为关注的资产。

        《每日经济新闻》记者来到花园酒店和中国大酒店。中国大酒店附近多为住宅小区，酒店对面是以太广场，自建成至今，商业氛围并不算浓，附近有越秀公园、南越王墓等景点，该酒店还与锦汉会展中心相邻，与东方宾馆相距不远，附近有锦州酒店等，不过中国大酒店看上去年份已久，虽装修气派，却难抹岁月痕迹。花园酒店周围人流较多，正对柏丽广场、友谊商店、世贸大厦等，商业氛围较浓，对接的小北生活圈是外国人居住集中的地段，也是不少外国公司的所在地，因此外宾入住较多。

        据了解，成立于1984年的花园酒店注册资本为2.9亿元，目前拥有各类客房828间，地处广州市越秀区环市东路，这里是上个世纪90年代广州最繁华的商圈。广州合富辉煌房地产集团首席市场分析师黎文江接受《每日经济新闻》采访时称，目前，该商圈已往天河迁移，花园酒店所处的地段无论从商圈的繁华程度、商业写字楼氛围等都有所下降。

        注册资金8000万元，拥有850间客房的中国大酒店同处越秀区，黎文江表示，中国大酒店所在的流花路此前与广州交易会毗邻，曾经是广交会来宾的主要入住酒店，但随着广交会于去年全部搬迁至琶州会馆后，中国大酒店的客源受到影响。曾有当地媒体报道称，因为广交会的搬迁，导致流花展馆附近的酒店入住率大幅降价，普降20%~30%。

        真旅网酒店签约部负责人高女士称，正常情况下，广州酒店的平均入住率保持在70%~80%左右，像流花宾馆、爱群大酒店、广州宾馆、花园酒店及中国大酒店等老字号、本地知名度较高的酒店，入住率要高于平均水平。

        国金证券研究员唐建伟表示，岭南国际旗下的酒店资源丰富，拥有低档、中档、高档全系列品牌酒店，但这些酒店建成时间集中在上世纪60年代~80年代，地理位置也都在成熟商圈，要参与国际化竞争做大做强，还需进行资源整合和翻新改造，上市融资是最优选择。同时，2010年亚运会在广州召开，加速资产整合，当地国资委打造旗舰酒店集团的愿望更加迫切。

首期目标

上市酒店企业“老三”

        “这么多家酒店不会一次性注入东方宾馆，吃不消。”申银万国研究员陈海明称，花园酒店、中国大酒店相对其他几家酒店，档次更高，资产相对不错，根据以往经验，可能会成为首期注入东方宾馆的酒店资产。广发证券研究员张皓也对  《每日经济新闻》表示，通过侧面了解到的一些情况，对这两家酒店进行了了盈利预测，他认为2009年中国大酒店将实现净利润2000万元，花园酒店将实现净利润7000万元，另外，流花宾馆可能会实现1000万元净利润。

        东方宾馆早在4月份便发布了半年报业绩预亏公告，称今年上半年将累计亏损2000万元，一季度公司亏损了1117.49万元。事实上，公司在去年获得的424.8万元净利润主要靠投资收益，即出售广百股份股权而得，如果剔除掉这部分收入，东方宾馆于去年就开始亏损了。唐建伟称，东方宾馆的收入来源主要靠宾馆及相关业务，盈利模式单一，受行业波动影响大，但公司最突出的优势是，东方宾馆是广州市国资委旗下唯一的上市酒店企业，理所当然成为国资委整合酒店资源的资本平台。

        “如果最终真如大家预期的那样，岭南国际将中国大酒店和花园酒店注入上市公司，东方宾馆将成为目前A股市场上规模仅次于首旅股份（600258，收盘价15.99元）和锦江股份（600754，收盘价17.83元）的酒店企业。”张皓称。

        根据2005年岭南国际组建时披露的估算数据，中国大酒店和花园酒店的资产价值分别为16亿元和20亿元，高于截至去年末东方宾馆8.16亿元的总资产，因此，唐建伟认为，重组的方式更可能是以非公开发行引入其他战略投资者，东方宾馆再以现金的方式向岭南国际收购相关资产，如果向岭南国际定向增发收购资产，那么重组后，岭南国际持有东方宾馆的股权比例就太高了，有损市场流动性。在后期，岭南国际若要实现整体上市的目标，会陆续将各种资产装入上市公司，以岭南国际66.1亿元的总资产，相当于8个东方宾馆，想象空间非常大。



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