新华都出炉史上最苛刻股权激励 唐骏是推手？

每经记者  李文艺  黄清燕

        一份股权激励方案，将新华都（002264，收盘价27.89元）昨日直接推上了涨停板。

        昨日，新华都发布《首期股票期权激励计划》（以下简称《计划》），各种条款看似并无新意，但28%的净利润年度复合增长率却牢牢抓住了投资者的眼球。如此高的业绩目标，真让人替新华都的高管们“捏”一把汗，能完成吗？若不能达到设定目标，不仅没有激励股权，新华都的高管们还将面临减薪的惩罚。

方案

未达目标薪酬降20%~30%

        翻开新华都的  《计划》，公司678名被激励人员要想最终行权，把660万股股份收入囊中，需让公司净利润在未来的5年中保持复合增长率达到或超过28%。

        三次行权条件分别为，以2008年经审计的主营业务收入为基数，2011年经审计的主营业务收入较2008年复合增长率达到或超过31.6%，净利润较2008年度复合增长率达到或超过28%，方可进行第一次行权。第二次行权同样是2012年主营业务收入和净利润较2008年分别复合增长31.6%和28%，第三次行权需2013年主营业务收入和净利润较2008年分别复合增长31.6%和28%。

        2008年年报显示，新华都去年实现主营收入22.79亿元，净利润6446.74万元，按照上述要求，第一次行权时，公司主营收入需达到51.94亿元，净利润要完成1.35亿元；而到2013年第三次行权时，公司主营收入要达到89.95亿元，净利润为2.22亿元。如果本轮股权激励计划顺利完成，新华都在五年内业绩增长幅度将高达246.88%。

        事实上，对于新华都的管理层而言，除了完成业绩目标，没有其他退路。新华都在《计划》中还特别设置了惩罚条款，在2009年至2013年期间的五个年度，如果没有达到设置目标，公司受激励的高管人员、副总监、区域总经理等在年报发布后的12个月内，薪酬将减少20%~30%。

        国金证券财富管理中心投资经理林峰对《每日经济新闻》记者表示，新华都设定的业绩目标较为苛刻，不仅高于行业平均水平，就公司目前的情况而言，要完成也是比较困难的。

设计

唐骏是幕后推手？

        在上市公司的股权激励方案中，新华都推出如此苛刻的条款，这家2008年7月才上市的年轻上市公司，哪来如此强劲的激励动能？这不得不令人想到公司控股股东新华都集团去年上半年以10亿元天价引进的高级CEO唐骏。

        2008年4月，原盛大CEO唐骏受新华都集团董事长陈发树邀请，高调加盟新华都集团，为集团总裁兼CEO。唐骏上任之时曾对媒体表示，要将新华都集团旗下的6大产业公司逐一做到上市。而2008年7月上市的新华都正是唐骏完成目标的第一步。这次的“魔鬼”《计划》会否也是出自唐骏之手呢？

        “其实，新华都能发布如此严厉的股权激励方案并不奇怪，说唐骏是幕后设计者也很合理。”林峰说，陈发树一手创办的新华都集团虽为家族企业，但早在10年前，陈发树便不断引入高端职业经理人。一知情人士也透露，在新华都成功上市后，陈发树已经极少任用家族成员，而是大规模借助“外来力量”，“陈发树在用人上，是很下工夫的。”

        在此次的股权激励计划中，新华都称目的是，“完善公司的法人治理结构，建立和完善对公司董事（不包括外部董事、独立董事）、高级管理人员和其他骨干员工的激励和约束机制，提高公司市场竞争能力和可持续发展能力，保证公司发展战略和经营目标的实现”。

券商

给予“推荐”评级

        对以零售为主的新华都来说，五年内实现净利润增长两倍，并不容易。今年一季度，公司净利润同比下滑了30.25%，而新华都所处的零售行业今年一季度的平均增长率为-4.79%，未来五年年度净利润复合增长率28%如何实现？

        一位不愿透露姓名的券商研究员称，依托“海峡西岸经济区”，新华都在福建的发展会有一定的政策优势，另外值得一提的是，陈发树和唐骏都是资本运作的高手，不排除公司采取同业资产并购等方式完成既定目标。“总之，股权激励对公司业绩会有帮助，这是我们比较看好的，因此也给予了‘推荐’的评级。”该研究员称。



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