中期业绩并非市场绊脚石

每经记者  姜艳艳  马超彦

　　6月将尽，又到上市公司中报业绩陆续发布之时,已有600余家上市公司公布了中报预案。

        昨天，英大证券研究所所长李大霄、民族证券研究所所长武赠祥和宏源证券研究所所长程文卫，对已经公布预案的上市公司业绩进行了分析。李大霄表示，二季度上市公司业绩出现增减差异较大情况十分正常，但类似于去年一季度和第四季度那种恐慌式下跌将不会再出现。在宏观政策不变，上市公司业绩降幅收窄的情况下，股市仍存在各种投资机会。

业绩  3成报“亏”稍逊预期

        截至目前，在公布中期业绩预告的600家公司中，首亏和续亏的上市公司家数为188家，占比约为31%；而扭亏、预增和续盈的上市公司共计108家，占比约为18%。由于已经公布中报预案的上市公司数量仅占总体上市公司的三分之一，不少大公司尚未公布业绩方向，因此分析师对业绩总体情况进行了保守分析。

        华泰证券发布分析报告表示，从业绩预告来看，对股指影响较大的大盘蓝筹股中期业绩依然不容乐观，仅少数公司业绩出现较大幅度增长。权重股中，中国石化（600028，收盘价10.36元）由于炼油业务扭转多年亏损的局面，预告上半年业绩同比增长超过50%以上，而工商银行（601398，收盘价5.19元）、中国石油（601857，收盘价14.12元）等公司未对中期业绩进行预告。目前权重股动态市盈率以及市净率水平均处于较低位置，再考虑到权重股前期总体涨幅较小，短期即使调整，空间也较为有限，中国石化、工商银行、中国银行（601988，收盘价4.29元）、中国石油等权重股有望成为市场稳定的定海神针。

        从数据看出，二季度上市公司业绩增长的总体情况并不理想。

        民族证券研究所所长武赠祥指出，“近期上市公司业绩的确没有二季度初预期的好，我们对于二季度上市公司的业绩增长仍报谨慎态度，上市公司业绩的改善需要等到经济转暖程度更加明确，也就是三、四季度后才会有明显改善。”

        英大证券研究所所长李大霄则表示，由于宏观经济本身尚未完全好转，上市公司的业绩情况与经济基本面还是吻合的，并且即便业绩稍逊预期也不意味着股市不会有进一步表现。

        “我们注意到一季度市场业绩比目前公布的二季度业绩还要差很多，但是股市仍旧出现了较大幅度的上涨”，李大霄表示，目前从估值角度看市场只是从绝对低估走到了合理水平，上市公司的业绩下滑幅度进一步收窄，加上市场最恐慌的阶段已经过去，市场向上表现的概率仍旧比较大。

影响

或引起个股结构性变化

        一个值得注意的现象是，A股公司净利润集中于少数蓝筹公司的趋势越来越明显。根据宏源证券的统计，2008年年度财报净利润最大的前十家公司实现净利润约为5195.4亿元，占A股公司全部净利润的63.26%，而2007年这个数据是52.24%。

        统计2008年前100家上市公司的年度报表，其净利润合计占全部A股净利润的比例为93.02%。在近期公布业绩预告的公司中，在民族证券研究所所长武赠祥看来都是一些规模较小的公司，而大蓝筹公司公布业绩预期的为数不多，因此总体业绩的代表性也会差很多。

        武赠祥同时认为，中期业绩预期会引起个股的结构性变化。而宏源证券研究所所长程文卫则建议，投资者可以寻找市场的热点，挖掘估值较低的板块。“比拼公司业绩将是下一步投资的主要看点。”武赠祥说。

        投资者在这个时候可以关注一些基金偏好的上市公司，“银行和石油石化行业业绩增长确定性是比较强的，它们也将成为二季度业绩增长的看点”，武赠祥表示，除此之外信息技术，医药等行业的业绩预期也较好。

        当前情况下，金融股表现抢眼，但是从估值角度看，其和大盘蓝筹一样处于较低的位置，武赠祥指出，“银行股的估值有望回升到市场的合理水平。”

        上市公司中期业绩的确会对市场走势产生影响，那些业绩较好的行业和公司将会有不错的表现。在武赠祥看来，投资者掘金需要和行业的中期业绩紧密挂钩，从目前来看，医药，造纸，食品饮料，电力，黄金，部分纺织品龙头企业可能会有不错的业绩表现，值得关注。

趋势  “四季度复苏市场完全明朗”

　　  不过，武赠祥担心的是，宏观经济仍存在不确定性，比如民间投资和消费持续走强还有待观察，未来一旦政府扩大投资的边际效应递减，而外部需求又不能较快好转的情况下，经济就很可能出现再次探底。

        宏源证券研究所所长程文卫对此表示，尽管基本面在逐渐好转，但是宏观经济仍旧在筑底的过程中。

        而股指的上涨受多方面因素的影响，目前主要是靠流动性推动其持续上涨，上市公司中期业绩的预期只是其中的一个因素。“业绩对股指的影响要放在股指当时所处的行情之中，如果在行情和投资者信心较为亢奋的情况下，业绩预期会锦上添花，但是如果在较为低迷的情况下，短期内无论上市公司的业绩多么漂亮也无法激起千层浪。”程文卫认为。

        而李大霄则乐观得多，他表示，宏观经济或将在今年第四季度明显复苏，届时市场情况也会完全明朗。对于下一步市场的影响，李大霄认为，中报只是市场全年上扬大背景下的短期因素，由于百年一遇的金融危机造成了资本市场百年一遇的投资机会，未来经济复苏才是决定资本市场走向的绝对因素。

        “从中国的经济形势看，下一阶段影响市场的主要因素仍旧是货币政策，流动性占据影响市场的主要地位。”李大霄表示，只要经济复苏得到确认，上市公司业绩当然也会回暖。

        对于市场投资机会，李大霄表示：“我认为市场值得关注的5朵金花是金融、地产、有色、航运和煤炭，这些品种会很快热起来，另外还有新三朵金花，就是消费、造纸和钢铁，这些股票的表现会慢热一点”。



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