每经记者 宋元东
今年前5个月，全国铁路基本建设投资增长161.8%，实际增速远远高于市场预期。与之形成鲜明对比的是，今年以来，铁路基建和车辆设备两大子行业个股严重滞涨，远远跑输于大盘。业内人士认为，随着铁路基建进入高峰期，相关个股将陆续进入业绩释放期，铁路股后市补涨可期。
铁路股远远跑输大盘
大通证券研究员肖江峰向《每日经济新闻》表示，受扩大内需政策影响，去年12月份以来，铁路投资一直处于加速状态。2009年，铁道部计划完成基建与机车车辆购置投资7000亿元。其中，基建投资6000亿元，同比2008年增长78%。而今年前5个月，全国铁路基建共完成投资1490.9亿元，增长161.8%，远超过市场预期。
肖江峰认为，目前，铁路行业已成为扩内需保增长的“火车头”，按目前投资增速情况看，超额完成计划的可能性很大。无论从短期还是中期看，铁路固定资产投资（包括基建和车辆设备投资）均将大幅增加，这也必然带动铁路设备需求大幅度上升。
在铁路投资高速增长的同时，无论铁路基建还是设备制造类个股，今年表现都很低迷。以中国铁建和中国南车为例，今年以来，两只具有代表性的个股涨幅分别为-4.5%和8.4%，与同期上证综指51%的涨幅相比，市场表现相当逊色。
“可以说，两家公司的业绩增长是明显的，但市场此前已有预期！”银河证券分析师郝飞飞认为，去年11月份国家出台4万亿扩大内需政策时，中国中铁、中国铁建等铁路基建个股股价已对利好消息有所反应。目前，这些企业手中订单饱满，要消化也需要时间。此外，今年以来，铁路基建股更多地被机构作为防御性板块予以配置，主动性大打折扣。
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肖江峰对此也有同感，他认为今年以来，创投、新能源、经济复苏、并购重组、通胀等各类炒作题材此起彼伏，市场热衷于炒作中小盘个股，而对中国铁建、中国南车等动辄上百亿股本的大盘股来说，无论是手法凶悍的游资还是资金雄厚的机构，要拉升股价实在太费力。另一方面，一季度无论对铁路设备还是基建来说都是相对淡季，短期被市场遗忘也能理解。
业绩将释放 板块机会可期
“从一个较长的时间段来看，我们是相当看好铁路行业的！”中投证券分析师罗泽兵向《每日经济新闻》表示，未来5年将是铁路建设高峰期，在此期间铁路投资年均规模将较2005~2008年的平均投资规模高出一倍以上。
铁路固定资产投资主要涉及基建和车辆两个行业，铁路基建投资高峰预计将出现在2010年~2011年间，峰值为7000亿元左右；而机车车辆投资高峰将晚两年，预计将出现在2012年~2013年。中投证券测算，铁路机车车辆投资近3年将分别达到909亿、1211亿和1364亿。
在个股方面，截至2008年底，铁路基建领域的两大企业中国中铁、中国铁建的未完工合同额分别为4200亿和4700亿，大致对应两家公司2008年收入规模的1.9倍和2.3倍；另外从新增订单来看，两公司今年1季度新增铁路合同就已和2008年上半年的水平基本相当，未来收入增长的动力强劲。另一个利好是，水泥、重轨钢等原材料价格的下降将降低铁路基建的成本，铁路基建子行业的毛利率有望从10%左右上升到11%~12%。
中投证券还认为，2009年由于去年汇兑损益的偶然性因素得以消除，两公司的业绩对行业景气将有直接的反映。随着更多客运专线的竣工运营，后续新增订单也将快速增加。
郝飞飞认为，若市场步入调整期，铁路股进可攻、退可守的优势将被市场重新发现，板块轮动的机会值得期待。他预测，中国铁建2009、2010年每股收益为0.47元和0.65元、中国中铁每股收益则分别为0.30元和0.35元。以昨日收盘价计算，两公司目前动态市盈率均为20倍左右，接近A股平均市盈率，后市仍有进一步向上拓展的空间。
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重点个股
★中国中铁（601390，收盘价6.07元）
公司是全球最大的多功能建筑集团之一，业务涉及基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发等，且在中国公路、桥梁和隧道、城市轨道方面处于领军地位。其中，铁路基建市场占有率40%左右、勘察设计与咨询服务市场占有率达31%，大型桥梁钢结构制造与销售市场份额约占80%。
作为铁路基建子行业的龙头公司，公司将继续受益于国家扩大内需政策。同时，钢材等原材料价格回落也推动公司毛利水平回升。浙商证券预计公司2009~2010年新增订单5600亿元左右，能够为公司带来毛利600亿元左右。中投证券则预测公司2009~2010年收入规模有望实现30%的年均增速。
★中国铁建（601186，收盘价9.59元）
公司是我国大型综合建设集团之一，公司业务覆盖面广泛，涵盖基础设施的工程承包、勘察、设计、咨询等全部范围。公司业务区域遍及世界60多个国家和地区，成为国内成长最快、海外新签合同额最高的基础建设工程承包商。2009年以来，公司铁路基建订单保持快速增长，今年1季度公司新签铁路合同713亿元，已与2008年上半年公司的铁路新签合同基本接近。
★中国南车（601766，收盘价4.67元）
公司是国内最大轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一，主要从事机车、客车、货车、动车组和城轨地铁车辆的研发、制造和维修服务。
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在国家政策大力扶持装备制造业、轨道交通装备实行市场准入制度的背景下，南车与北车在国内形成双寡头竞争格局。目前南车在传统机车、客货车领域约占50%份额；在新兴动车组和城轨车辆领域具有相对竞争优势，预计可保持55%以上的份额。目前，业内普遍预期将到手两大订单：一是用于京沪高铁、采购金额为400亿元的100列动车组；一是铁道部预期招标的400台7200千瓦货车机车，涉及金额60亿元左右。中投证券预计2009年~2010年公司净利润分别为23.78亿和32.03亿元，每股收益分别为0.20和0.27元，年均复合增长率约为31%。
★晋西车轴（600495，收盘价19.45元）
公司主营铁路车轴、车辆以及轮对业务。公司今年2月完成了非公开发行股票6500万股，募集资金超过8亿元，用于收购北方锻造100%股权和两个技改项目。北方锻造目前车轴产能约8万根/年，收购完成后，公司车轴综合产能达到18万根，位居亚洲第一，国内市场份额上升到50%左右。另外，技改项目完成后，公司将达到年产28万根铁路车轴的生产规模，均为附加价值较高的精轴和半精轴。
今年上半年，在铁道部货车招标暂停的情况下，公司业绩受冲击较大。但业内认为，货车招标只是推迟，铁道部一旦恢复招标，正是公司业绩达到最佳之时。
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