郑眼看盘:护盘迹象明显 轻仓操作为宜

每经记者  郑步春

　　受IPO消息冲击，周一A股大幅低开，其后走高，呈“利空出尽”态势。收盘沪综指涨0.48%报2610点，深综指则涨0.53%收881.20点。

        历史上IPO有时对应着股指上涨，有时对应着下跌。笔者印象中最深的  “IPO对应大涨”情况发生在1996年至1997年，那两年股票数量翻了几倍，同时股指涨了两倍。1996年如果只打新股，年收益居然高达100%以上。1993年，当时因信贷失控我国开始了宏观调控，其后通胀明显收敛，从高达25%降至10%以下，至1997年几乎没了通胀压力。从1996年起，我国奇高的利率就开始连续下调，正巧股指也非常超跌，于是大牛市得天时地利而展开。

        目前A股的情况不太一样，最重要的不同是1996年时是短缺经济，而现在是过剩经济，所以在这种情况下降息无用，更何况我们还可能面临潜在通胀局面。信贷方面，目前我们的信贷虽然不会大幅收缩，但继续大举投入的可能性几乎没有。

        最后再说“超跌”，1996年初当然是“超跌”的，而当前A股严格来说不能算是“超跌”，因6124点时流通股数和现在的流通股数并不可比，而且随着未来新的大小非不断解禁，流通股数还会大增。

        笔者经常说消息可分成“一次型”和“缓释型”，IPO应属于后者，投资者应充分注意。不过对于这种利空，投资者在中短期内却不必恐慌，这是因为仅从中短期来看，如果股指连着暴跌，对管理层来说就意味着“失败”，而这是其“完全不能容忍”的，必不会袖手旁观，甚至不排除停止或大幅放缓IPO节奏的可能。

        如果从长线来看，IPO恐怕会是利空。笔者认为，IPO助涨和助跌应和市场自身情况相关，当市场上涨内生动能十足时，IPO不足以改变走势，如上述的1996年；当市场自身上涨动能不足时，就会是个利空。笔者认为，当前股市其实并无太多内生的上涨动能，经济不怎么样，信贷也不太可能继续加速扩张，股指原本就涨得勉强。

        新股发行会带来新的“大小限”问题也是隐患，当然短期内股指若保持强势就暂不会是问题，这和刚开始股改时一样。市场心态的变化是很  “有趣”的，有时明明是利空却无人关心，同样的，有时明明是利好也无人关心。

        综上所述，股指短期内或没太大问题，甚至不排除再涨一程的可能，但再强的股市早晚也会有下跌的时候，而届时市场心态也可能产生“有趣”变化。市场对同一事情在涨势和跌势中的理解往往会相差十万八千里，投资者应充分注意到这一特征，在股指转为跌势时一定要以“全新眼光”去评估一切。

        因此，从操作层面来讲，投资者仍可利用护盘力量去折腾一阵，但应时时记住一个基本原则——折腾后无论是否得手，最终均应清理干净筹码。



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