机构评级

欧亚集团

（600697，收盘价17.54元）评级：推荐  评级机构：中投证券

        公司处于发展期、增长潜力大，欧亚品牌在长春及周边强势地位较明显。通过实地的调研与访谈，卖场从人气、内部购物环境、商圈成熟度、管理水平等方面有明显改观。

        过往3年卖场的盈利增长点主要来自于出租租金的提升。卖场总建筑面积(52万平方米)中的约50%用于出租(家具、装潢材料的经营)，2009年的租金价格平均约为70~75元/平方米，同比增长20%左右，预计未来几年内的出租价格最高在100元/平方米左右。

        未来几年，联营、自营产品的比例会逐渐变大，并逐渐成为卖场的主要利润增长点，目前正准备在卖场的5楼建造“生活馆”(含金融、医疗、教育、娱乐、餐饮等功能)，将极大地带动人气及增加客流。

世茂股份

（600823，收盘价14.49元）评级：谨慎推荐  评级机构：国信证券

        公司定向增发注入资产的方案成功实施。公司日前公告称，向世茂BVI商业、北京世茂及世茂企业定向增发获得资产注入的方案已顺利完成，截至5月13日，资产交付及过户、股权登记等均已办理完毕，总股本由4.78亿股变动为11.71亿股。

        公司本次公告增发注资完成，时间上超出了国信证券预期，表明公司对项目的销售前景有良好预期，工程进度有望加快，今明两年的业绩释放或将超出国信证券此前预期。

        国信证券推测BVI所属绍兴项目今年内也有装入公司的可能  （将以现金购买）。通过上述运作，公司已变身成为一家具备持续开发能力、专业开发和经营商业地产的上市公司，未来有望成为商业地产上市公司的龙头。

杭州解百

（600814，收盘价6.73元）评级：持有（首次）评级机构：广发证券

        杭州百货市场目前主要由杭州大厦、银泰百货和杭州解百三大百货垄断，目前，杭州解百仍以巩固现有商圈的垄断地位来获得发展。

        公司近五年来，营业收入和净利润增速明显提升。其主要是受益于公司的楼层承包制，推动了毛利率的提升和费用率的下降。但随着该承包制实行时间的拉长，边际效益逐步递减，公司未来仍需要面对采购和销售分离的阵痛，在该转型过程中，公司可能会面临毛利率短期下滑，费用率上升的困局。

        基于元华和新世纪酒店改造部分2009年国庆前营业，以及公司A楼在2010年拆除重建，在2011年完工重新开业，广发证券预计公司2009年~2011年EPS为0.27元、0.30元和0.36元。



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