“压力测试”落幕 市场仍难放心美元中线仍将上涨

每经记者  郑步春

        美国金融机构  “压力测试”结果出台前后，外汇市颇有波动，但渐呈收敛态势，因测试结果先前传出不少，最后公布的也和传言差不多。周五17：30，美元指数暂报83.78，三天来小有下跌。欧元区利率下调至1.00%，并收购较少数量的债券，未来市场对收购量及收购品种扩大的预期存在变数，这一般会压制欧元并对美元有利。中短期内美元走势可能相对平稳，中线有可能上涨。

“压力测试”尘埃落地

        美国19大银行的“压力测试”落幕，投资人、政府认为银行体质已经彻底检查，继续放贷不成问题。盖特纳周四表示，压力测试的用意是在于化解不确定性，用统一的检测标准，这样投资人才安心。因测试结果没带来太大意外，风险厌恶情绪有所好转，美元继续承压。

        这次测试结果表明，美国19家大型银行中的10家面临746亿美元的资本缺口，大部分得由民间资金补足。在这19家银行中，美国银行需注资最多，达339亿美元，其次是富国银行的137亿美元。美国金融监管机构发布声明表示，银行测试后被认定需增资的银行应于6月8日前拟出计划，并于11月9日前实施。

        国际货币基金组织（IMF）等机构分析师曾预测，上述19家银行资金缺口应达数千亿美元。很显然，美国当局公布的数据极可能存在水份，因美国当局并不想令市场恐慌。所以这名为测试，实际上并不一定能反映所有情况，最终的变数在于实体经济，如果实体经济回升较快，那么即使是谎言也会变成真话。

不等于高枕无忧

        美国只“暂时”地、“表面化”地解决了大银行问题，小银行命运仍不可预知，但既然大银行暂没问题，相信小银行即使有问题造成的冲击也小得多。不过美国另一领域问题就不一定简单，这就是“非银行贷款市场”，这包括证券化后的贷款，如担保债权凭证(CDO)之类。据相关数据，美国最近几年证券化市场提供了消费贷款中25%的资金，房贷中50%的资金。

        证券化原本是设计用来分散和减弱风险的，但在华尔街“天才”的过份创新下，却走向反面，即原本减弱风险的产品变成增加风险的产品，这才是问的关键所在。目前美国当局正调查金融风暴的起源，真不知道他们还有什么好调查的，因这是很明显的问题，即监管失职。

        美国证券化市场非常混乱，涉及的银行和其它金融机构非常多，该市场甚至连规模多大也搞不清楚，比如CDS之类有人说有62万亿美元之多，有人只承认几万亿之多。很显然，这部分仍存在较大不确定性，难怪美联储主席伯南克周三说“如果再暴出某个金融机构风险案例，美国经济年内复苏就无指望”之类的话。

美元中线仍可能走强

        美元这几天承压，主因是盖特纳等尽量不动声色进行压力测试并小心地公布测试结果，这使投资者警惕心渐退，风险偏好度提升。不过从中线角度看，美元仍可能受上述美国金融机构麻烦事及欧元下跌双重支撑。

        测试有太多假设前提，这些前提并不可靠，这应无疑问，至于欧元的压力则疑问更少，因为本周欧央行减息后宣布购买有担保银行债券多少有点出人意料，这对欧元构成中线压力。在这次利率会议前，投资者对欧元区立即采用“非传统”措施的预期很有限，所以该结果一定对欧元存在压力，因投资者有理由相信未来欧洲会越来越大胆的采用此类有损欧元币值的措施。

        欧洲央行本次宣布购买的债券为600亿欧元，力度有限，所以债市价格未涨多少，收益率未降多少。不过这已是开了个头，意义非同一般。不过欧洲央行并不承认这是“量化宽松”政策，但外界对此评点是：“欧洲央行只是进行非全面的量化宽松操作”。

        许多时候市场炒的是预期，不管最终欧央行走的是哪一步，被人猜疑是免不了的了，所以这方面会在中线压制欧元并有利于美元。



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