钢价或已到历史大底 钢铁股可提前布局

每经记者  张奇

        如今几乎所有的经济数据都表明，我国经济已有见底复苏的迹象，经历过二次去库存化生产后的钢铁行业，钢价同样也是二次探底，钢铁股整体估值处于低位。

钢材需求初现曙光

        世界银行在其最新发布的报告中称，中国经济有望在今年开始复苏，在今年年中触底，并于2010年全面复苏。

        首先来看宏观经济数据，一二月全社会固定资产投资同比增长26.2％，增速继续保持较高水平，显示了4万亿投资效果已经初步显现。

        另外宏观经济景气度先行指标PMI已经连续3月出现反弹，并且3月PMI指数为52.4点，已站上50点分界线上方，显示经济已进入扩张阶段。同时新订单PMI也连续2个月在50点上方，显示企业开工率已经回归正常。

        东莞证券行业分析师刘卓平认为，下游需求的明显恢复也会拉动钢材需求。房地产一季度销售出现“小阳春”，前三个月全国销售面积同比增长了8.22％，是2008年以来的首次同比上涨，其中3月份销售面积就环比增长了20.9％。虽然目前房地产销售仍以消化库存为主，但随着销售量的持续回升，房地产开工率将会提升，投资和新开工面积将出现增长，对钢铁需求形成支撑。

        汽车行业3月销售增长5.55%，产量达到109.54万辆，已成为全球最大的销售市场。一季度汽车产量达到256.76万辆，同比增长3.88%，汽车销量的增长对汽车薄板、镀锌板和轴承钢等钢材品种的需求量带来增长，也有利于稳定这些钢铁品种的价格。

        机械行业也在2月份出现了大幅反弹，刘卓平认为随着经济刺激措施的逐渐落实，机械行业将能保持稳定增长，各项大型机械设备产量稳定增长给钢铁需求带来一定的支持，尤其是对容器板、锅炉板、特种型材等钢材品种。

        刘卓平认为，建筑工程行业用钢量占总量的50%左右，随着4万亿投资对于基建的拉动在二季度释放，加上机械行业对于钢材的需求量达到25%左右来看，钢材四季度需求复苏已现曙光。

钢价有望筑底反弹

        需求是拉动了，钢材价格也跟随着二次去库存化的过程中再度探底，钢价可能已到了跌无可跌的地步。

        目前钢价还在继续小幅盘跌，仍处于二次探底走势。4月17日我的钢铁网钢铁指数继续下跌至119.9点，但环比跌幅明显趋缓，本周线螺价格也有明显的回升。中银证券行业分析师许民乐认为，目前市场价格又一次接近钢厂的出厂成本，国内生产商再次减产，从而逐步使市场重回去年底脆弱的平衡状态。

        许民乐认为，尽管钢价反弹还没有开始，目前的钢价已处于跌无可跌的阶段，二季度钢价筑底反弹仍可期待。需求的回升是其中一点，其次是钢价的二次探底使行业再次陷入全面亏损状态。

        整个一季度的亏损额可能达到60亿元以上，钢企再次大规模减产不可避免，产量减少下缓解供给压力，产品库存也将回落，最后铁矿石谈判的逐渐明朗化将使钢企的成本忧虑解除，需求带动下提价意愿将会增加，预计国内大型钢厂可能会上调6月的出厂价。

        联合金属网分析师张平告诉记者，经历去年四季度和今年一季度两次去库存化生产后，高价原材料已基本消耗完毕，并且大多数公司年报中已计提大量的存货跌价准备，在下游需求好转，以及二季度需求旺季的到来，钢铁企业盈利能力有望触底回升。

估值洼地  钢铁股机会显现

        今年以来，钢铁股的走势明显滞后于大盘，但在行业基本面二季度有望改善的情形下，如今钢铁板块的估值同样处于历史大底。

        中信证券行业分析师周希增认为，从估值方面看，由于钢铁股前期涨幅不大，目前行业平均市净率仍在1.45倍左右，仍处于历史底部区域，且只有A股市场相对估值的一半。其中龙头公司的市净率估值优势更大，宝钢、鞍钢目前市净率均为1.14倍，处于历史低点水平；马钢市净率为1.11倍。

        中金公司近日研究报告指出，基于钢材价格见底，未来随需求回暖而回升的预期，钢铁股可提前布局。一线钢铁股可关注武钢股份和鞍钢股份、二线钢铁股可重点关注酒钢宏兴和凌钢股份等。

潜力钢铁股

太钢不锈（000825，收盘价6.68元）

        公司是国内最大不锈钢生产基地，国家加大能源和铁路建设，将拉动不锈钢消费。另外，镍价从去年以来跌幅达到80%，这有利于降低不锈钢成本；太钢集团拥有年产140万吨铁精矿粉的峨口铁矿、年产190万吨铁精矿粉的尖山矿，太钢不锈自给率约为85%。太钢集团承诺重大资产收购后，关联交易价格给予不少于前半年度海关平均报价15%的原材料采购优惠。

马钢股份（600808，收盘价4.12元）

        公司一二月份订单较为饱满，同时钢价于2008年底呈现上涨趋势。公司直供比约为40%，公司开工率恢复至90%。公司的线螺产品在华东市场占有率较高，而华东市场将是钢材期货的首选交割地，公司将受益于仓单注册以及期货交割所带来的大量新订单。政府加大对铁路及铁道设施的投资将使火车轮的需求稳定并呈放大趋势，因此火车轮产品业绩贡献较为稳定。

恒星科技（002132，收盘价9.12元）

        公司镀锌钢丝、镀锌钢绞线产销量位居全国龙头地位，国内市场份额为25％。此外，公司被认定为高新技术企业，所得税按15％比例征收，认定有效期为3年。公司目前有4万吨的钢帘线产能，20万吨的钢绞线产能。其中募投项目2万吨钢帘线项目进入生产调试阶段，预计2009年产能将有明显释放。非募投项目10万吨钢绞线项目也进入收官阶段，产能也将在今年释放，业绩增长较为明确。

新兴铸管（000778，收盘价7.66元）

        公司是全球最大的离心球墨铸管生产基地之一，国内市场占有率40%以上。公司产品的25%出口到德国、英国、意大利等65个国家和地区。在产品定价上，由于公司产品与市政建设密切相关，一般都是与市政相关的工程建设单位签订供货合同。而铸管的销售是封闭合同，直接卖给终端用户，交货周期从2月到半年不等，因而成本下降的时候，产品毛利将会上升。



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