“股神”林园恋上亏损兔宝宝 选股思路大变？

每经记者  朱秀伟

林园选股“七大财务指标”：

        每股盈利不低于0.3元；净利润不少于7000万元；毛利率在20%以上；净资产回报率在15%以上；现金流充足(最好账面有十几亿资金)；预收账款越多越好；派息率在5%到6%之间。

        提到林园，市场上几乎无人不晓，股神、中国巴菲特等名号都冠在他头上。尽管其买入并长期持有的策略让他在去年损失惨重，质疑之声四起，但其买最赚钱公司、长期持有的投资方法，依旧拥有诸多信徒，而他也多次表示不会改变。

        然而在去年四季度，他旗下的信托产品却出现在兔宝宝（002043，收盘价5.64元）的前十大股东中。这家一季度预亏的公司，显然与他号称买最赚钱公司沾不上边，而兔宝宝的财务指标更是达不到林园以前宣扬的“七大财务指标标准”，这不免让人怀疑林园选股思路改变了？

兔宝宝不符合选股标准

        上周五，兔宝宝公布了2008年年报。在人民币持续升值、出口订单大幅减少、国内原木贸易大幅萎缩的背景下，公司营业收入、利润总额、净利润均同比出现下降，每股收益也从2007年0.30元降至0.15元。但就是这样一家业绩平平的公司却吸引了号称只买最赚钱公司的股神林园。兔宝宝年报显示，华润深国投信托有限公司－林园证券投资集合资金信托计划在去年第四季度买入108.2万股，占其总股本的0.59%。

        众所周知，林园是一位坚定的价值投资者，只买行业龙头、最赚钱的公司，而兔宝宝不仅在2008年赚钱不多，今年一季度更是预亏约498.14万元。

        “很难想像林园会买一家亏损的上市公司，这完全有悖于他此前风格”，一位长期研究私募的业内人士对林园买兔宝宝很是困惑。如果按照林园提出的“七大财务指标”来看，兔宝宝几乎没有一项指标能达到要求。

        中国巴菲特到底怎么了？一种说法认为可能是股神林园调整了选股思路，另一种说法则认为是林园看重兔宝宝的成长性。

        一位熟悉兔宝宝的研究员向记者透露，从公司去年三季报来看，当时正是金融危机最严重时刻，兔宝宝的净利润却逆市增长，林园看重的预收账款也比2007年同期出现增长，“林园可能正是看重这些，才介入该股”。但让股神始料未及的是，从去年第四季度开始，兔宝宝经营情况开始恶化，市场需求大幅萎缩，导致全年销售收入同比出现下降，今年一季度更是以亏损收场。

反弹以来旗下产品表现很差

        在牛市中风光无限的林园，去年却遭遇“滑铁卢”，其管理三只信托产品损失惨重，即使在去年下半年开始的这波大反弹中也是在所有阳光私募的排名中位置靠后。

        此次买入兔宝宝的是林园第一期，截至3月20日，其单位净值为85.23元，相比2008年1月最高峰时的160.05元，跌幅达47%。在去年10月开始的这波大反弹中，该信托产品去年10月20日公布的净值为65.49元，到3月20日的85.23元，涨幅为30.14%，勉强跑赢大盘。根据融智评级的统计，最近六个月林园1期收益率为11.51%，在所有的160多只阳光私募中，业绩增长率排名在第85位。而林园2期、3期则表现得更差。2007年10月16日深国投林园2期公布的单位净值为104.97元，到3月13日最新公布的净值47.17元，累计跌幅仍达55%；林园3期也是如此，截至3月13日单位净值也只有47.42元。



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