豫能控股复牌封涨停 注入资产有隐忧

每经记者  李智

        尽管昨日大盘上下跌宕，但公布资产重组预案并复牌的豫能控股（001896，收盘价4.85元）却波澜不惊，开盘就走出了“一”字型涨停。不过《每日经济新闻》记者在查阅公告和采访业内人士后发现，此次大股东注入的资产或许并不像公司自己描绘得那么美好。

喜获大股东资产注入

        经过长达一个月停牌后，豫能控股重大资产重组的预案终于浮出水面。

        公司公告称，拟将其拥有的焦作电厂#5、#6发电机组和其他资产及相关负债，与公司大股东河南投资集团旗下的南阳鸭河口发电有限责任公司  （下称鸭电公司）55%股权，以及南阳天益发电有限责任公司（下称天益公司）100%股权进行置换。经过公司初步估算，此次拟置入的资产价格约13.6亿元，拟置出的资产价格约4.57亿元，初步预估置换差价为9.03亿元。而公司将采取向大股东定向增发的方式，以每股4.4元的价格发行约2.05亿股支付部分置换差额，而剩余对价则在未来以现金或双方认可的其他方式支付。

        公司表示，本次重组完成后，豫能控股的装机容量和权益装机容量与重组前相比将分别增长93.29%、120.84%，公司资产规模及资产质量将得到显著提高。

注入公司连续两年亏损

        尽管公司称注入后资产质量将得到显著提高，但记者在仔细查阅公告后发现，此次大股东注入资产或许并不像公司描绘得那么美好。

        公告显示，鸭电公司与天益公司目前都处在亏损当中。2008年度，鸭电公司亏损了3.84亿元，而天益公司也亏损了4.27亿元，两公司合计亏损8.11亿元，远远超过了同期豫能控股4.05亿元的亏损额。

        带着疑问，记者以投资者的身份拨通了豫能控股证券部的电话。公司证券部工作人员表示，2008年煤炭价格暴涨，火电行业处于全行业亏损之中，鸭电公司与天益公司亏损也在情理之中。至于什么时候两个公司业绩才能好转，现在还很难说。

        如果说2008年度亏损是由于全行业不景气，那么在火电行业普遍盈利的2007年度，拟置入的鸭电公司、天益公司为什么也会出现亏损呢？公告显示，鸭电公司2007年度亏损额为8073.97万元，而天益公司2007年度也亏损了4266.38万元。而拟置出的焦作电厂#5、#6发电机组2007年却盈利658.47万元。

        对于两个拟注入公司在2007年的亏损，豫能控股的证券部工作人员表示不太清楚，一切以公司公告为准。

注入资产还在质押期

        除了拟注入两家公司连续亏损之外，记者还发现，拟注入的鸭电公司、天益公司股权仍处于被质押状态。

        公告显示，在2005年至2007年之间，大股东把鸭电公司55%的股权，天益公司持有的鸭河口电厂二期工程全部电费收费权的68.7%以及2×600MW机组项目建成后31.3%的电费收费权先后质押给了农行河南分行与国家开发银行。截至公告披露之时，上述股权仍在质押当。豫能控股证券部工作人员表示，目前鸭电公司55％的股权质押解除手续正在办理当中，天益公司电费收费权的质押问题公司也在积极推进，但是具体什么时候能解除现在还无法确定。

        其实早在2008年5月，公司就因策划重大资产重组而停牌，但是公司在7月复牌时公告称，由于相关条件不成熟，资产重组计划搁浅。知情人士透露，实际上所谓的“相关条件尚不成熟”就指的是拟注入资产股权的质押问题。一位财务人士昨日也对记者表示，如果相关资产处于质押状态，公司可能面对资产无法过户的风险。

昨涨停主要还是补涨

        而对昨日豫能控股开盘即封住涨停的现象，市场人士表示，公司复牌大涨的主要原因，还是公司长期停牌后出现的补涨机会。

        公司股票在3月10日开始停牌，时间长达一个月，而这期间上证指数已由停牌时的2118.75点上涨至昨日的2379.88点，大涨261.13点，区间涨幅高达12.32%。此外，电力板块个股受去年业绩大幅下滑不利影响，股价也早就趋于底部；进入2009年后，煤炭价格逐渐回落，银行多次下调利率以及经济逐渐转好，使得电力行业的盈利能力也在逐步回升。因此在这种情况下，豫能控股公布了资产重组预案并复牌，受到市场资金追捧也就显得理所当然了。

        有分析师认为，目前公司公布的仅是预案，整个资产重组还存在不确定因素，即使重组成功，按照火电行业目前的状况来看，利好应该更多的体现在中长期阶段，公司业绩在短期内得到改善的可能性并不大。因此市场人士表示，尽管公司股价有望持续走强，但投资者需要注意公司可能因资产注入变数而带来股价风险。



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