中金公司：海螺、冀东水泥1季业绩将下滑

每经记者  马宇飞

        政府大规模的基建投资计划，让水泥股迅速成为市场的宠儿。不过，近期水泥行业旺季难涨价的情形表明，基建投资的刺激作用尚未显现。

旺季不旺  反降价促销

        业内人士表示，按惯例，3月份后水泥销售将逐步进入旺季，水泥企业一般也会趁机宣布提价，但今年旺季涨价的情形并未出现，反倒是不少水泥企业采取了降价促销的策略。近日，冀东水泥（000401，收盘价14.92元）便宣布将北京地区的水泥，每吨售价调降15元～20元左右。

        昨日中金公司发布的报告就指出，由于基建需求尚未大量启动、地产水泥需求持续疲软，上周华东地区、北京地区的水泥价格便出现环比下降。受此影响，主要销售市场集中在上述区域的海螺水泥（600585，收盘价37.22元）和冀东水泥，其今年1季度的盈利将出现同比下滑，低于市场此前的预期。

海螺1季盈利下降超1成

        中金公司表示，上周全国水泥市场流通价格环比下降1％，主要是华东地区、北京地区价格下跌。而根据数字水泥网监测的重点城市价格显示，3月份水泥价格同比下降的8个城市中，有7个城市都在东部地区。

        对于水泥价格在3月中旬不升反降的原因，中金公司认为，由于房地产投资持续疲软，导致因地产拉动的水泥需求显著下降，而大规模基础设施建设的初步启动，还不能弥补房地产投资下滑造成的水泥需求下降。此外，3月上半月雨水偏多，导致施工开工不足，造成水泥企业库存偏高，而当天气转晴后水泥企业需要采用降价的措施，快速消化库存。

        由于公司产品主要销售区域集中在华东、华北地区，海螺水泥和冀东水泥受降价的影响相对较大。中金公司指出，海螺水泥目前产品的出厂均价为205元/吨～210元/吨，同比下降6％，加上煤炭价格高于去年同期，预计公司今年1季度的盈利将下降10％～15％。

        另一方面，由于京津地区房地产需求明显下降，对冀东水泥的价格和销量造成较大负面影响；而公司近期快速扩大规模，也造成固定成本大幅增加，中金公司预计冀东水泥今年1季度的亏损将同比扩大。

水泥价格趋势尚不明朗

        旺季难涨价的现实，也否定了此前市场“3月传统旺季后，水泥行业将出现量价齐升”的预期，未来水泥价格的趋势仍未明朗。

        某基金公司的建材研究员认为，基建需求的释放可能要看四五月份的数据才能明确，而当前的不利因素在短期内仍有影响，水泥价格或将在未来两周持续疲软。

        此外，国元证券建材分析师褚元还提到其他一些影响因素，即国内小水泥厂的纷纷复产，也很大程度上压制了水泥价格的上涨。“大企业消化这一不利因素，尚需要时间。”

        基于目前水泥行业旺季降价的现象，中金公司表示，预计水泥股短期内将维持震荡调整，直到水泥价格出现趋势性变化；而受影响较大的海螺水泥和冀东水泥短期或存在压力，但目前估值较低的华新水泥和增长较明确的西北水泥股则可继续持有。



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