私募业绩半年盘点 趋势投资胜价值投资

每经记者 毛晋楠

    金庸小说中，最厉害的武林高手是谁？是杨过、张无忌还是令狐冲？相信每个金庸迷都会有不同的答案。股市中也有类似的争论：价值投资和趋势投资，孰优孰劣，哪个更适合A股市场，似乎也没有定论。

    不过在近半年的反弹行情中，推崇趋势投资的私募基金净值大幅度增长，绝对令价值投资派汗颜——以中铁信托·鑫兰瑞、华润信托·尚雅、中融信托·鼎辉1号为代表的趋势投资派，最近半年的收益率最高超过了50%，远远超过大盘指数。“我一直都认为，趋势投资就是最适合A股的操作方法。”上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴说。

纯价值派远跑输大盘

    本轮自2008年11月展开的大级别反弹行情，至今已运行超过4个月时间，大盘从1700点一线起涨，至本周五收盘，反弹幅度超过30%。

    然而，在这个大级别的反弹中，一些抱着价值大旗的理想主义派，成绩并不理想。市场上名气最响亮的几位价值投资者，并未能够分享到本轮大反弹的盛宴，相反，净值增长缓慢：

    林园在华润信托的三期产品中，截至2009年3月13日，林园2期的最新净值为44.17元 （100元面值），最近6个月净值累计增长3.4%，累计净值增长为-52.58%；林园3期净值为47.42元，最近6个月净值累计增长3.09%，累计净值增长为-52.58%。

    于2008年8月开始运行的同威1期，其掌门人是鼎鼎有名的价值投资三人行的李驰。同威1期截至今年2月20日的最新净值为86.04元，最近6个月净值增长率为-15.94%。

    中国巴菲特但斌掌舵的东方港湾马拉松信托产品，在本轮反弹中的净值增长，也是落后大盘指数。其2008年11月7日的单位净值为61.36元，2009年3月13日单位净值仅为74.99元，净值累计增长率为-25.01%。

    整体而言，价值投资派的阳光私募基金，表现都不理想。

趋势派笑傲江湖

    本轮反弹行情，趋势交易者大获成功。

    最成功的趋势交易型选手刘睿掌舵的中铁信托·鑫兰瑞，在这轮行情中，单位净值已到了1.5元附近（面值1元）。鑫兰瑞自2008年8月首次公布净值以来，净值几乎是一路上升，没有出现过大的波动。最难能可贵的是，即使在2008年10月这个最困难的时间段，鑫兰瑞的净值也保持在面值以上。半年时间，鑫兰瑞的净值已经增长近50%。

    刘睿告诉记者，他就是一个趋势交易者，坚定追随市场趋势，因为市场永远是正确的，任何人只能根据市场的趋势来调整投资策略。“虽然我们会错过翻倍的大牛股，但是趋势交易让我们控制了风险，我们的净值波动幅度很少超过5%”，刘睿说。

    另一位趋势交易者段焰伟所管理的中融信托·鼎辉1号，自2008年11月28日成立至2009年2月20日，净值已经增长至1.3712元，也跑赢了大盘指数。

    最近半年操作最成功的阳光私募基金，是前华夏基金明星基金经理石波管理的华润信托·尚雅的各期产品，尚雅3期和尚雅4期最近半年的净值增长率分别为52.41%和58.95%，傲视群雄。不过，由于石波在前期操作并不理想，至今4期信托产品的净值仍在面值以下。

观点

迈克·吴：趋势投资更适合A股

　　 迈克·吴喜欢的武林高手是《笑傲江湖》中剑宗派的风清扬，他所推崇的趋势投资就如同风清扬的剑法，可以见招拆招。

    迈克·吴将私募分为两派：“价值投资派是气宗，重视上市公司内在价值的“内功”，不看市场的变化；趋势投资派好比是剑宗，见招拆招，根据市场趋势而动。”

    “趋势投资更适合A股市场，原因很简单，A股是单边市场，单边市场只要趋势成立，买盘就有压倒性。趋势交易可以充分分享上升阶段的利润，并通过空仓的方式，避免下跌途中的净值的损失。”迈克·吴解释说。

    迈克·吴认为，绝不要相信所谓的价值投资就一定能够赚钱。如果买入的股票不涨，它就不值那个价，也就谈不上价值投资。只有买入后股票上涨了，才是价值投资。





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