最牛阳光私募半年赚50%

每经记者 毛晋楠

每当有行情到来时，总有洞察力惊人的私募基金能将其把握住。最近半年，市场明显转暖，众多私募高手纷纷出手。那么，谁是最近半年最成功的私募基金？

是被人熟知的某某股神？还是传说中财经记者出身的女操盘手？NO！答案是——中铁信托·鑫兰瑞（下称鑫兰瑞）。

刘睿先生是鑫兰瑞投资管理有限公司的董事长，也是中铁信托·鑫兰瑞的投资总监。他是如何带领其团队取得如此优异成绩的呢？答案竟和围棋有关。

话题1大局观

今年大体格局是宽幅震荡

用围棋之道指导操盘

根据国金证券关于证券类私募基金的评价，在有记录的最近半年时间里，中铁信托·鑫兰瑞是阳光私募基金正收益率最高的私募基金管理人。据中铁信托公布的最新净值，自2008年8月开始运作以来，截至本周五收盘，鑫兰瑞净值已经增长至1.48元以上，半年时间净值增长接近50%。

国金证券的排名显示，中铁信托·鑫兰瑞是有半年以上记录的所有阳光私募信托中，正收益排名第一的阳光私募基金。

3月的一个下午，记者和中铁信托·鑫兰瑞的投资总监刘睿进行了一次近距离对话。

在和刘睿的交谈中，记者得知，这位股市的绝顶高手，在踏入股市大门之前，曾是中国国家围棋少年队成员，至今的棋力仍是业余6段。

还不到20岁时，正在读高中的刘睿已经开始了炒股之路。黑白之道的博弈，培养了刘睿良好的大局观。此后近20余年，他将围棋的黑白之道运用在了股市的红绿之道上。

刘睿告诉记者，下围棋最重要的不是技术，而是形势分析。“股市和围棋一样，大局观才是胜负手。”刘睿说，“围棋重要的通盘考虑，不争一子一目的得失；股票重要的是顺势而为，认清趋势，看清个股的基本面，把握好中短线的买卖点。”

除了专业，刘睿的敬业也让公司员工钦佩。据刘睿的助理李娜介绍，刘睿每天看盘的时间长达10个小时。“这是普通投资者无法做到的。每天收盘后，刘总都要用长时间来复盘，对自己一天的操作进行总结。”李娜说。

“这可能和我下棋有关吧，我每下完一盘棋后都要复盘研究”，刘睿说，“炒股也一样，每天我都会像下围棋一样进行复盘，不然再有天赋，自己不勤奋，最终也不会成功。”

今年指数上涨空间不大

记者：从去年11月反弹至今，很多股票股价翻倍。投资者都很想知道，现在的行情，是反弹行情，还是新一轮牛市的开始？

刘睿：我们年初和投资部门研究讨论过这个问题，预计2009年没有较大的系统性的机会，指数不会有太大空间。当然，如果出现大幅下跌的情况，存在交易性机会，机会主要来自国家刺激经济政策相关的品种。中国目前没有摆脱实体经济下滑的影响，大方向不看好，涨上去后，各种机构必然兑现利润。今年大体格局会是宽幅震荡格局，在震荡中把握好节奏将是今年成败的关键。

记者：A股这轮行情和美国没有太大关联性，如何看待这种现象？

刘睿：近期A股独立于外盘，走出上涨行情，本质是因为前期跌多了。美国股市这段时间创新低，是因为其2008年的跌幅比中国股市浅很多，最近更多问题爆发出来，美股只能是进一步创新低。中国虽然也有问题，实体经济同样受到很大影响，但是2008年A股最大跌幅超过70%，这在成熟市场是不可想像的。跌幅过大，是市场逐渐回暖的根本因素，当然，国家强有力的经济恢复措施，也是市场上涨的外力。

话题2投资理念

做市场趋势的追随者

根据市场调整投资

记者：你们是价值投资者吗？

刘睿：巴菲特提出的价值投资获得众多投资者的认同。但是中国股市和美国股市有很大的差异，在不合适的市场点位，照搬价值投资，并长期持有，并不能给自己的财富增值。在不同的市场点位，根据市场的变化进行波段式价值投资，可以获得比长期价值投资更丰的收益。非牛市阶段，我们一年中通常有半年的时间都是空仓。

记者：你们的投资理念有何不同？

刘睿：我们是在价值投资的基础上对关注品种进行短期的波段操作。我们是坚定的市场趋势追随者，我们的投资理念所依据的基础是：市场永远是正确的，并根据市场情况来调整自己的阶段投资策略。

我们不是先知，是先变。我们所有的投资活动都围绕“市场永远是正确的”这个基础展开，我们只判断市场的趋势，从不去预测市场的顶部和底部，当市场用明确的信号告诉我们可以操作时，我们就会采取相应的投资策略进行投资。

通过波段操作取得复利

记者：具体怎么操作？

刘睿：通过波段操作和仓位控制来回避市场风险。当市场强势，处于上升趋势时，我们就在价值投资的基础上采取波段交易的方式进行投资；当市场弱势，处于下降趋势或者震荡方向不明时，盲目投资会带来损失，我们坚决空仓等待机会。

记者：为何进行波段操作？

刘睿：我们研究发现，通过波段操作，可以在规避风险的同时，取得复利。市场上的机会永远都存在，但是风险和机会并存，只有回避掉绝大部分的风险后，我们才可能获得长期稳定的盈利。为了回避风险，我们宁愿放弃一些投资的机会，只做我们有把握、风险可控的投资。我们通常不会长期持股，我们追求的是盈利的复利。

记者：从你们成立以来，市场有过几次大的波动，但鑫兰瑞的净值并未出现大幅波动，而且净值不断创出新高，都是因为成功的波段操作吗？

刘睿：对，风险的控制正是这么多年来我们公司最大的优势和长处。不论市场是从2200点跌至998点，还是从6124点跌至1664点，两次市场长期大幅下跌，我们都通过判断顶部后，采取坚决空仓的方式回避了绝大部分的风险。在头部形成的初期，可能会有单日的亏损，但一旦判断顶部形成，在市场没有发出明确的信号、重新进入上涨趋势前，我们绝不贸然操作。

仓位根据趋势来定

记者：巴菲特也一直强调，本金的安全性最重要，不亏损才能成功。

刘睿：对，保证资金安全始终放在第一位，赚多赚少，我们认为并不重要。一个不会控制风险的私募管理人，绝不是一个优秀的资产管理人。控制投资风险是所有投资活动中最重要的一环，可以说能够真正做到回避风险的投资都是成功的投资。

记者：你们做波段，对时间有要求吗？比如几天或者几周？

刘睿：没有，如果趋势向上，保证50%~100%的仓位，持仓时间延长；如果趋势向下，仓位不超过30%，反弹就走。我们的判断也不会绝对指导操作，因为判断很可能是错误的，所以随时做好纠正错误的准备，甚至止损。

记者：止损如何设计？会有5%或者10%的止损线吗？

刘睿：没有具体百分比，只看趋势。中短期趋势向下，不管套牢比例多大，必须退出；如果中短期判断向上，而且股票上升趋势完整，坚决不止损。

记者：在这点上，普通投资者做得不好，不愿意割肉。

刘睿：这点我要提醒投资者，资金管理非常重要。将来股指期货出来，将会带来更多的投资机会，做期货的要求很严格，技术是次要的，最重要是资金管理，判断准确也不如资金管理。

话题3投资热点

主要持仓资源类公司

房地产回暖可能性不大

记者：近期，很多机构投资者都在关注房地产行业的走势，甚至有报道说深圳和成都房产交易量在回升，行业开始转暖。根据你们的判断，房地产行业真的回暖了吗？

刘睿：我觉得房地产行业回暖的可能性不大，而且远没见底。不管是楼市还是股市，整个行业的发展都有内在规律。股市大牛之后，都会下跌，房产也会有这样的调整，但是由于很多东西在支撑，价格没有下来太多，同时房地产下滑会给各个行业带来风险。我判断，局部性区域涨价可能出现，但是房地产调整会以时间来换空间。

记者：为何会得出这个偏悲观的结论？

刘睿：这不完全是我的结论。其实要分析地产行业，就应该多听王石的话。作为龙头企业的老总，王石很多观点都有前瞻性。当初王石提出拐点论的时候，大家都争论，结果房价果然下跌了，大家都不争论了。王石在万科年报中致股东的信，我仔细读了，王石现在的策略是现金为王，这已经表达了他对房地产市场的观点，地产行业没见底，经济复苏还需要时间。

记者：市场已经认同了流动性充裕是产生行情的直接原因，近期中投等国家队高调进场购买A股和H股，如果国家资金进一步流入市场，能否带来一波更大的行情？

刘睿：我的投资理念是，坚持市场有自身规律，不以人的意志为转移，即使某个大机构改变了短期市场的运行，但并不能改变市场运行的大趋势。就像以前的坐庄模式可以改变股票的趋势，但只是一时成功，最终仍会被淘汰。

投资机会集中在“4万亿”

记者：你们认为今年的大盘会怎么样，是否有具体的震荡区间？

刘睿：我们从不主观预测大盘的顶部和底部，而是通过市场的各种现象来判断高点和低点，并随时修正我们的判断。现在大盘在2200点之上，感觉有一定机会，明显强于国际市场。中国政府推出强有力的经济政策刺激方案，使得我国经济受到的影响远远小于欧美国家；加上信贷的放松，大量的闲散资金通过各种方式流入A股市场。只要资金流入持续下去，行情就不会轻言结束。但是大小非的减持还远未结束，所以只能保持谨慎乐观。

记者：最近市场都在讨论新股发行重启，若发行真的恢复，是否会给股市带来很大打击？

刘睿：不会。如果市场处于上升趋势，即便IPO重启也不会改变市场的趋势。我们认为，IPO在任何点位都可以重启，这是资本市场应该具备的功能。美股和港股都已恢复新股发行，只有A股还没恢复。

记者：你们主要关注哪些投资机会？

刘睿：主要是4万亿投资的机会吧，这个是最为明显的，比如钢铁、水泥等。其次重点研究的是央企的整体上市，然后是资产重组、创投、新能源、军工。传统的银行板块基本没关注。

记者：你们现在的仓位是多少？主要的仓位是哪些品种？

刘睿：我们的仓位约在50%，主要的持仓是有色金属等资源类公司。